作者 | 愉見團隊

出品 | 愉見財經

時隔7個月，LPR（貸款市場報價利率）再度迎來下調，這也是今年內首次調整！根據5月20日公布的數據，1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5%，均較此前下降10個基點。

LPR的下調將有效帶動社會融資成本的降低，尤其是在大家頗為關注的房貸方面，疊加此前公積金貸款利率下調，居民房貸成本將進一步降低。

展望未來，“愉見財經”了解到，多數市場觀點認為LPR仍有下降空間，不過在銀行息差壓力仍大、貨幣政策“四重平衡”（平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡、支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系）約束下，后續將從“推動企業融資和居民信貸成本下降”轉為“推動社會綜合融資成本下降”——

這意味著，或更多關注非息成本壓降，暢通利率傳導。

LPR緣何下調？

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對于此次LPR的下調，市場并不意外。畢竟剛剛過去的一月，外部環境發生急劇變化，在此背景下，宏觀政策需要加大逆周期調節力度，通過擴大內需對沖外需放緩，穩定經濟運行。而引導LPR下行，將帶動企業和居民貸款利率更大幅度下調，降低實體經濟融資成本。“這是現階段擴投資、促消費的一個重要發力點。”東方金誠研報提到。

實際上，此前，監管層面已有一系列動作：早在5月7日，為應對關稅帶來的不確定性，在當日召開的國新辦發布會上，包括央行在內的三部委宣布了降準、降息等一攬子金融政策，全力支持穩市場穩預期。央行行長潘功勝表示，下調政策利率0.1個百分點，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。

隨后5月8日，央行就以固定利率、數量招標方式開展了1586億元7天期逆回購操作，操作利率為1.40%，較此前下降10個基點。

在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為LPR新的“定價錨”。因而在7天期逆回購利率下降后，就有分析稱，LPR即將調整。

而后，5月15日的全面降準0.5個百分點，進一步為LPR報價的下調創造空間。招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼在接受采訪時表示，LPR是從7天期逆回購操作利率加點而來，7天期逆回購操作利率下調，LPR下降的可能性較高。而降低政策利率、結構性貨幣政策工具利率、存款利率以及全面降準，從多個維度降低金融機構資金成本，金融機構有減少加點的空間，所以本月兩個品種LPR各下降10個基點，在意料之中。

另外，還有觀點提及，LPR的下調也源于緩解當前企業和居民實際貸款利率偏高的現象，更真實反映貸款市場利率水平。“當前部分優質客戶的實際貸款利率已遠遠脫離了LPR，5月LPR報價下調后，較實際發生貸款利率仍偏高。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，為提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平、減少偏離度，滿足MPA考核要求，LPR也存在進一步下調必要，以進一步提升報價有效性和精準性。

帶動購房成本再下降

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隨著此次LPR下降，政策間協同發力的效果逐步顯現，業內的共識在于，這將有效降低社會融資成本，進一步激發有效融資需求，提振企業投資與居民消費。

比如，在房地產方面，LPR的下降有助于引導各地房貸利率進一步下行，繼續降低購房者的置業成本。

以上海地區為例——目前，上海首套房商業貸款利率為LPR減45個基點，此前LPR為3.60%時，那么對應的貸款利率便為3.15%。在LPR下行后，首套房商業貸款利率就來到了3.05%。如果是期限30年、100萬元的等額本息貸款，總共可以節省利息近2萬元，每個月少還50多元。

不過需要注意的是，對于新增房貸用戶而言，LPR下降并不直接意味著房貸利率一定下降，房貸實際利率是由LPR與加點組成，不同地區不同銀行加點情況或有差異。

以廣州為例，有報道稱，在本月LPR調整前，廣州首套房貸款利率近日從此前執行的LPR-60個基點，統一調整為LPR-50個基點，那么，本次5年期以上LPR下調后，廣州首套房貸利率將與加點數調整前保持不變。此舉相當于提前“校準”房貸利率下限。

有分析稱，這主要是為了維護按揭貸款利率下限的行業自律規則，防范銀行在貸款利率上內卷，為份額不計成本，最終導致銀行在審批程序上放松風控規則，助長不合理的貸款投放。目前，廣州的首套房貸利率仍然處于歷史低位。

另外，對于采用LPR方式計算房貸的存量房貸用戶，貸款利率將在下次房貸重定價時間降低。2024年，各家銀行陸續出臺政策允許借款人將房貸重定價周期從固定一年一次調整為可以自選為三個月、六個月或一年，借款人也將在相應時間迎來利率調整。

整體來看，本次LPR的調降與近日住房公積金貸款利率下降，將進一步降低購房者的購房成本，支持居民住房需求釋放，對鞏固房地產市場穩定態勢將發揮積極作用。

銀行端存款利率同步調整

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在本次LPR下降的同時，需要注意的是，銀行端負債成本正同步下行，一年期存款利率已跌破1%。

“愉見財經”觀察到，5月20日，國有大行率先啟動了今年首次人民幣存款利率下調。如工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、招商銀行等在其官方App或網站調整了人民幣存款利率表。

其中，活期存款下調0.05個百分點至0.05%，各期限定期存款掛牌利率下調0.15-0.25個百分點。具體來說，3個月、6個月、一年期、二年期定期存款掛牌利率均下調15個基點至0.65%、0.85%、0.95%和1.05%，三年期和五年期定期存款掛牌利率均下調25個基點至1.25%和1.30%，調整前上述期限定期存款掛牌利率分別為10.8%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%。

通知存款利率同樣下調，7天通知存款利率從0.45%下調至0.30%，1天通知存款利率保持在0.10%不變。

此輪存款利率的下降主要是受貸款端利率下降影響。東方金誠分析稱，此次調整將帶動整體存款利率下調0.11-0.13個百分點左右，基本能夠覆蓋本次LPR報價下調帶動各類貸款利率下行對銀行資產端收益的影響，穩定銀行凈息差。

最新數據顯示，2025年一季度商業銀行凈息差為1.43%，較上季度下行0.09個百分點，再創歷史新低，且已明顯低于1.8%的警戒水平。本次LPR報價下調帶動銀行存款利率同步下調，在加大銀行對實體經濟支持力度的同時，也有助于保持銀行體系自身經營的穩健性。