作者|Arthur Hayes

編譯|Odaily 星球日?qǐng)?bào)

https://fortune.com/crypto/2025/05/18/arthur-hayes-on-bitcoins-route-to-200000-holding-gold-and-why-hated-ethereum-is-due-for-a-comeback/

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Arthur Hayes 是比特幣早期的標(biāo)志性人物，他于 2014 年聯(lián)合創(chuàng)立了離岸交易所 BitMEX，后因違反美國監(jiān)管規(guī)定面臨法律問題。近期，Hayes 承認(rèn)未能建立足夠的反洗錢控制措施，接受了緩刑并支付罰款，但在年初已獲得了特朗普的全面赦免。

目前，Hayes 專注于管理家族基金 Maelstrom，同時(shí)仍是加密資產(chǎn)領(lǐng)域極具影響力的人物。《財(cái)富》特約作者 Anna Tutova 在迪拜 Token-2049 期間對(duì)他進(jìn)行了專訪，Hayes 分享了對(duì)當(dāng)前市場的看法?—?— 包括預(yù)測 BTC 短期內(nèi)可能達(dá)到 20 萬美元， 2028 年有望突破 100 萬美元。

在訪談中，Hayes 還分析了 ETH 和山寨幣市場，并解釋了他選擇配置 20% 黃金資產(chǎn)的原因。

以下為全部訪談，內(nèi)容經(jīng)過精簡和編輯。

Q1：關(guān)于美國的真實(shí)赤字

Anna：你將美國財(cái)政部近期的借貸操作稱為“障眼法”，為什么？

Arthur Hayes：財(cái)政部一直在消耗其“支票賬戶”（Treasury General Account，TGA）并動(dòng)用”特別措施”（資金不足的政府項(xiàng)目）來規(guī)避借款限額，導(dǎo)致本季度 TGA 從 7500 億美元降至 4500 億美元，這意味著 3000 億美元的支出沒有通過新增債務(wù)實(shí)現(xiàn)，實(shí)際借款規(guī)模遠(yuǎn)超官方數(shù)據(jù)。

這很令人困惑。因?yàn)槲覀冋幱趥鶆?wù)上限時(shí)期，理論上美國政府不能凈增加借款，但他們通過各種會(huì)計(jì)手段維持支出而不突破上限。2025 年 1 月至 3 月，財(cái)政部借款規(guī)模比去年同期高出 22% ，赤字實(shí)際上在擴(kuò)大。

Q2：關(guān)于市場流動(dòng)性

Anna：這對(duì)比特幣意味著什么？

Arthur Hayes：我認(rèn)為美國政府的實(shí)際借款需求比公開數(shù)據(jù)顯示的要大得多，因此財(cái)長 Bessent 將不得不發(fā)行更多債務(wù)，并需要通過銀行系統(tǒng)為這些債務(wù)提供最大限度的杠桿。最終結(jié)果是全球美元流動(dòng)性進(jìn)一步泛濫，因?yàn)槊绹谠黾又С觥?/p>

簡而言之，這就是回購操作的實(shí)質(zhì)，也是我認(rèn)為它會(huì)提升市場流動(dòng)性的原因?；诖?，我判斷比特幣已在 4 月 9 日觸底，隨著政府持續(xù)借款且 Bessent 確保低成本融資，比特幣的價(jià)格將繼續(xù)大幅上漲。

Q3：關(guān)于山寨季

Anna：那么比特幣需要漲到什么位置才會(huì)開啟山寨幣行情？推動(dòng)山寨季啟動(dòng)的關(guān)鍵因素是什么？

Arthur Hayes：我認(rèn)為比特幣需要突破 11 萬美元，并持續(xù)放量上漲至 15–20 萬美元區(qū)間。我預(yù)計(jì)這個(gè)情況會(huì)在今年夏季或第三季度初出現(xiàn)，之后資金就會(huì)開始輪動(dòng)到各類山寨幣。

Q4：關(guān)于牛市漲幅預(yù)期

Anna：你認(rèn)為接下來的山寨幣行情會(huì)像 2021 年那樣出現(xiàn)瘋狂的超周期暴漲嗎？還是只會(huì)小幅反彈？

Arthur Hayes：不太可能重現(xiàn) 2021 年那種所有幣都暴漲 100 倍的盛況。市場會(huì)出現(xiàn)新的敘事熱點(diǎn)，某些幣可能會(huì)瘋狂上漲，但你持倉里那些長期滯漲的“恐龍幣”不漲是有原因的。很多項(xiàng)目估值虛高、流通量低、缺乏真實(shí)用戶和收入，僅僅靠著交易所上幣炒作，現(xiàn)在價(jià)格已經(jīng)跌去 95% ，我不認(rèn)為它們下個(gè)周期會(huì)有亮眼表現(xiàn)。

Q5：關(guān)于個(gè)人收益期望

Anna：你在這輪行情中的預(yù)期收益率是多少？通常設(shè)定的目標(biāo)價(jià)位和回報(bào)率是怎樣的？

Arthur Hayes：至少要跑贏比特幣的漲幅。如果我們決定配置資金，標(biāo)的資產(chǎn)必須能超越比特幣的收益率。

Q6：關(guān)于特朗普

Anna：你對(duì)特朗普的加密政策有何預(yù)期？

Arthur Hayes：他的團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該會(huì)推出對(duì)加密利好的政策，但這不意味著你持有的特定項(xiàng)目就一定會(huì)升值，也不代表政策會(huì)按照你預(yù)期的時(shí)間表推進(jìn)。

目前市場的預(yù)期實(shí)在太高了，有些人甚至認(rèn)為加密政策將是特朗普的首要任務(wù)。但別忘了特朗普是政客，他有太多優(yōu)先級(jí)更高的事務(wù)要處理，大家需要保持耐心。

Q7：關(guān)于黃金

Anna：在市場不確定性加劇的背景下，我們看到黃金出現(xiàn)了大幅上漲。你是否配置了黃金資產(chǎn)，還是完全專注于加密貨幣？

Arthur Hayes：我長期持有黃金，在保險(xiǎn)庫中存有實(shí)物金條，同時(shí)持有大量黃金礦業(yè)股票?—?— 考慮到金價(jià)飆升，這些標(biāo)的目前依然被低估。我認(rèn)為黃金還有很大上漲空間，因?yàn)楦鲊胄姓诔掷m(xù)增持。

更重要的是，我預(yù)計(jì)美國將大幅重估其黃金儲(chǔ)備價(jià)值，通過美元對(duì)黃金貶值來實(shí)現(xiàn)債務(wù)稀釋。在這輪行情結(jié)束時(shí)，金價(jià)可能達(dá)到 1 萬至 2 萬美元。

黃金在我個(gè)人投資組合中的占比約為 20% 。

Q8：關(guān)于 ETH vs SOL

Anna：這個(gè)比例相當(dāng)高！現(xiàn)在市場上關(guān)于 ETH 和 SOL 的爭論很多，你更看好哪個(gè)？

Arthur Hayes：我認(rèn)為 ETH 更具上漲潛力，雖然它現(xiàn)在備受質(zhì)疑?—?— 所有人都覺得它毫無作為，開發(fā)團(tuán)隊(duì)屢屢犯錯(cuò)，但現(xiàn)實(shí)是它依然保持著最高的鏈上鎖倉量（TVL），擁有最龐大的開發(fā)者社區(qū)，并且是最安全的 PoS 區(qū)塊鏈。沒錯(cuò)，盡管從 2020 年至今它的價(jià)格表現(xiàn)確實(shí)不盡如人意。

SOL 顯然表現(xiàn)亮眼，但如果我現(xiàn)在要用法幣進(jìn)行新一輪配置，我認(rèn)為在未來 18–24 個(gè)月的牛市中，ETH 的漲幅可能會(huì)超越 SOL。

Q9：關(guān)于 100 萬美元的 BTC

Anna：你此前預(yù)測比特幣將達(dá)到 100 萬美元，這個(gè)目標(biāo)何時(shí)會(huì)實(shí)現(xiàn)？

Arthur Hayes：我認(rèn)為在特朗普總統(tǒng)任期結(jié)束前，也就是 2028 年底，比特幣會(huì)達(dá)到 100 萬美元。

Q10：關(guān)于年度走勢預(yù)期

Anna：你如何預(yù)期今年加密市場的具體走勢？

Arthur Hayes：：比特幣的主導(dǎo)地位將繼續(xù)上升，在這波上漲中可能逼近 20 萬美元。隨后山寨幣季節(jié)到來，我們會(huì)看到一些有趣的現(xiàn)象。到年底時(shí)，比特幣的目標(biāo)價(jià)位大約是 25 萬美元。

根據(jù)央行等部門發(fā)布“關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知”，本公眾號(hào)內(nèi)容僅用于信息分享，不對(duì)任何經(jīng)營與投資行為進(jìn)行推廣與背書，請(qǐng)讀者嚴(yán)格遵守所在地區(qū)法律法規(guī)，不參與任何非法金融行為。本公眾號(hào)不為任何虛擬貨幣、數(shù)字藏品相關(guān)的發(fā)行、交易與融資等提供交易入口、指引、發(fā)行渠道引導(dǎo)等。吳說內(nèi)容未經(jīng)許可，禁止進(jìn)行轉(zhuǎn)載、復(fù)制等，違者將追究法律責(zé)任。