美債規模已經超過36萬億，如果爆掉，對美國將是毀滅性打擊。

當下“去美元化”的敘事盛行，日本也在減持美債，美國急需新的接盤俠。環顧全球，誰能扶大廈之將傾？

今天，新接盤俠真的來了。

5月19日，《GENIUS法案》（2025年美國穩定幣創新國家指導與建立法案）在參議院以壓倒性票數通過程序性投票，美國穩定幣監管框架加速邁向落地。

想必在川普的支持下，最終落地幾無懸念。

該法案是核心條款是：發行商必須100%用美元現金或90天內到期美債做儲備。

理論上，每發行1美元的穩定幣，便有對應1美元的資產被鎖定作為儲備。目前，全球近99%穩定幣與美元掛鉤，這一機制的規模效應不容小覷。

渣打銀行預測，到2028年穩定幣規模可能沖到2萬億美元，如果都買入美債的話，相當于吃掉特朗普任期內所有新發美債。

更深遠的是，這不僅為美債提供了新買家，更通過與穩定幣掛鉤的機制，美元的影響力在數字時代繼續稱霸，無需直接擴張美聯儲的資產負債表。

主流機構很看好穩定幣的戰略價值。

例如，渣打銀行估計，到2028年底，與美元掛鉤的穩定幣流通市值可能飆升8倍，達到2萬億美元。

花旗集團預測，到2030年市場規模將達到1.6萬億美元，而在牛市情況下，這一數字可能高達3.7萬億美元。

關鍵的是，兩家銀行均指出，由于穩定幣發行者必須購買美國國債等低風險資產以支持其代幣的發行，它們持有美國國債規模，有可能超越許多主權國家。

當下，日本等傳統的美債大戶持續減持其頭寸，日本財務大臣加藤勝信甚至說，手里的1.13萬億美元的美債，將是對抗關稅戰的武器。

另外，關稅戰引發了市場對美債傳統避險地位的質疑，國家紛紛尋求國際儲備的多元化。此前黃金大漲，就是“去美元化”導致的。

誰來填補空白，挽狂瀾于既倒？

在此背景下，穩定幣發行者成為美債潛在的、甚至是主要的買家。

這一戰略圖景中，全球最大的穩定幣USDT發行商Tether的角色日益突出。其持有的美國國債規模，已相當于德國。

Tether不僅有龐大的資產規模，還與美國老牌金融機構CantorFitzgerald的深度合作，這家一級交易商作為美聯儲的直接交易伙伴，給予了Tether無與倫比的流動性，能夠在用戶集中贖回USDT時，迅速出售其持有的美國國債以換取現金。

例如，2022年市場劇烈動蕩，USDT一度短暫脫鉤美元，但Tether在48小時內成功應對了高達70億美元的贖回需求，占其當時供應量的10%。

這種規模的銀行擠兌，足以讓大多數傳統金融機構陷入危機，但Tether平穩度過。

Tether正將業務拓展至非洲、拉丁美洲等新興市場，可視為一種推廣美元穩定幣的商業行為，也與美國維護全球貨幣地位的戰略不謀而合。

彭博的報道很有意思：在某些政策視角下，Tether 的利益突然與美國利益一致。

總結：

美國通過《GENIUS法案》，為美元的國際地位開辟一條新路徑。這為美債帶來了新增需求，可能涵蓋所有可能發行的額外美國國債，緩解了傳統買家減持帶來的壓力。

更關鍵的是，穩定幣以一種成本相對較低、滲透力更強的方式，維護和延伸了美元的全球影響力。

困擾川普的美債危機，或許就是以這種方式得到了化解。

數字貨幣這扇門，并不是川普打開的，第一個任期內，他更是對此不屑一顧。但他敏銳的發現，這是一把最趁手的倚天劍。

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