【盤面分析】

行情進(jìn)入到萬億成交量震蕩的盤面中，黃白線開始出現(xiàn)分歧，大盤藍(lán)籌與中小微股領(lǐng)漲的走勢(shì)此起彼伏，這也導(dǎo)致了市場(chǎng)賺錢方向變化速度極快，可能你今天才弄明白港口為什么大漲，明天就輪到了機(jī)器人跳舞。現(xiàn)階段的關(guān)鍵在于3400點(diǎn)套牢盤較深，始終沒有資金進(jìn)行突破，高位震蕩的僵持戰(zhàn)要注意風(fēng)向的變化，以及外圍局勢(shì)的變化，指數(shù)短期內(nèi)維持震蕩的概率較大，現(xiàn)階段穩(wěn)妥的策略是等待指數(shù)調(diào)整之后的買入機(jī)會(huì)，變盤行情一觸即發(fā)。

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)今年是整車和電池廠在固態(tài)領(lǐng)域技術(shù)快速迭代的一年，固態(tài)電池上車進(jìn)展正在加速。全固態(tài)電池作為最具前景的下一代電池技術(shù)之一，獲得全產(chǎn)業(yè)鏈的共同關(guān)注與合力布局，方向性與趨勢(shì)性明確。而當(dāng)前工藝設(shè)備成熟度不足成為固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化的主要桎梏之一，掌握核心設(shè)備供應(yīng)能力的廠商有望受益。預(yù)計(jì)在2025 年能看到半固態(tài)電池的批量交付和全固態(tài)電池方案的加速開發(fā)，目前車廠的品宣已經(jīng)進(jìn)入到軍備競(jìng)賽的階段，低空和機(jī)器人產(chǎn)業(yè)也是固態(tài)電池應(yīng)用的潛力市場(chǎng)，繼續(xù)關(guān)注固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈。

三大指數(shù)開盤漲跌不一，兩市個(gè)股開盤紅盤個(gè)股千余只，題材板塊方面電池、煤炭開采、貴金屬等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，通用設(shè)備、人形機(jī)器人、電子紙等板塊表現(xiàn)較差。固態(tài)電池概念股快速拉升，領(lǐng)湃科技20CM漲停，濱海能源、圣陽股份等多股漲停，國(guó)軒高科、金龍羽等多股漲超5%，5月15日—17日第十七屆深圳國(guó)際電池技術(shù)交流會(huì)/展覽會(huì)在深圳舉行，會(huì)上多個(gè)固態(tài)電池新型產(chǎn)品亮相，包括星源材質(zhì)針對(duì)下一代半固態(tài)與固態(tài)電池應(yīng)用推出的多種聚合物電解質(zhì)隔膜和剛性骨架產(chǎn)品、豪鵬科技展出自研的消費(fèi)類固態(tài)電池新產(chǎn)品、恩捷股份展出的多個(gè)固態(tài)硫化物新品等。

創(chuàng)新藥概念延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，三生國(guó)健3連板，舒泰神20CM漲停，賽升藥業(yè)、海創(chuàng)藥業(yè)等跟漲，港股創(chuàng)新藥企三生制藥公告稱，其與輝瑞公司就前者自主研發(fā)的PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707簽訂了獨(dú)家許可協(xié)議。本次協(xié)議中12.5億美元的首付款再次刷新了國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海首付款金額紀(jì)錄。煤炭板塊集體反彈，大有能源封漲停，晉控煤業(yè)、山煤國(guó)際等跟漲，隨著夏季臨近，國(guó)內(nèi)天氣高溫天氣增多增強(qiáng)，部分電廠開始釋放少量補(bǔ)庫(kù)需求；工業(yè)用電的預(yù)期改善，煤炭消費(fèi)需求有望逐步回升。

基建、城鎮(zhèn)化股異動(dòng)拉升，浙江建投、梅輪電梯雙雙漲停，寧波建工、快意電梯等多股漲超5%，下一步，國(guó)家發(fā)展改革委將穩(wěn)步有序推進(jìn)城市更新重點(diǎn)工程實(shí)施。汽車整車股震蕩走強(qiáng)，比亞迪漲超2%創(chuàng)歷史新高，江鈴汽車、江淮汽車等多股跟漲，近日印發(fā)了修訂后的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對(duì)浪費(fèi)條例》，其中指出公務(wù)用車集中采購(gòu)，應(yīng)當(dāng)選用國(guó)產(chǎn)汽車，優(yōu)選新能源汽車。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周三出現(xiàn)繼續(xù)上攻的跡象，很明顯有再度沖擊3400點(diǎn)的技術(shù)走勢(shì)，這也要考驗(yàn)這波反彈能否突破，否則6月份的日子“更難過”！受益于“兩新”政策，電子、家電、機(jī)械、家電等盈利得以持續(xù)修復(fù)?；鶖?shù)影響的貢獻(xiàn)同樣較大，房地產(chǎn)一季報(bào)明顯減虧，電新受益于主要產(chǎn)品價(jià)格下行趨勢(shì)放緩，減虧效應(yīng)同樣明顯，傳統(tǒng)中游制造行業(yè)如鋼鐵、建材、基礎(chǔ)化工等在低基數(shù)下扭虧為盈，錄得較大邊際貢獻(xiàn)。接下來注意上證指數(shù)能否在3400點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周三出現(xiàn)高開高走的態(tài)勢(shì)，穩(wěn)在5日線之上明顯是利好，但是60日線的壓制有2個(gè)月了，能否突破才能決定能否看到“新的風(fēng)景”。繼續(xù)持有當(dāng)前倉(cāng)位但不輕易追漲，同時(shí)適當(dāng)調(diào)整當(dāng)前持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，將過去一段時(shí)間反彈幅度較大的科技、成長(zhǎng)板塊，切換至前期反彈幅度相對(duì)有限的大金融、中字頭、紅利板塊。如果再度出現(xiàn)外部利空打壓指數(shù)的情形，則建議在指數(shù)快速下探時(shí)果斷出手、積極增配。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在2070點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

全球流動(dòng)性的寬松將對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成利好，尤其是過去幾年強(qiáng)美元壓制下相對(duì)承壓的非美資產(chǎn)。從我們所構(gòu)建的中美名義增速差和“基于美債的股債收益差”兩大模型可以觀察到，當(dāng)前A 股在全球視角下具備較優(yōu)的配置性價(jià)比。當(dāng)前A 股分紅提升并非單一的政策驅(qū)動(dòng)，而是企業(yè)更加注重現(xiàn)金流管理效率，自由現(xiàn)金流水平持續(xù)改善，為企業(yè)提高分紅創(chuàng)造了條件。因此我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金流支持A 股持續(xù)穩(wěn)定高分紅，是高股息率的重要保障，反映當(dāng)前A 股估值具備較強(qiáng)吸引力，市場(chǎng)具有良好的安全邊際，對(duì)于中長(zhǎng)期資金即使不考慮資本利得，也具備較好的配置價(jià)值。

題材板塊中的煤炭開采、電池、貴金屬等概念是資金凈流入的主要參與板塊，電子紙、PEEK材料、通用設(shè)備等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎牛看熊發(fā)現(xiàn)4月動(dòng)力及其他電池同比+49%/環(huán)比-0.03%。根據(jù)動(dòng)力電池創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，4 月，我國(guó)動(dòng)力和其他電池產(chǎn)量合計(jì)為118.2GWh，環(huán)比下降0.03%，同比增長(zhǎng)49.0%。其中動(dòng)力電池裝車量54.1GWh，環(huán)比下降4.3%，同比增長(zhǎng)52.8%。在動(dòng)力電池裝車量中，三元電池裝車量9.3GWh，占總裝車量17.2%，環(huán)比下降7.0%，同比下降6.3%；磷酸鐵鋰電池裝車量44.8GWh，占總裝車量82.8%，環(huán)比下降3.8%，同比增長(zhǎng)75.9%。

成本方面，除了高價(jià)原材料亟待降本之外，全固態(tài)電池的技術(shù)、工藝與設(shè)備面臨調(diào)整革新，良率、效率均與成熟階段的液態(tài)鋰離子電池相距甚遠(yuǎn)，造成初期高昂的制造成本。產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，繼續(xù)往下空間有限。行業(yè)盈利有望繼續(xù)邊際改善。固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，材料體系和設(shè)備環(huán)節(jié)迭代升級(jí)需求將帶來新增長(zhǎng)點(diǎn)。

2025年汽車以舊換新補(bǔ)貼政策加力擴(kuò)圍持續(xù)刺激需求潛力釋放，新能源汽車銷量保持快速增長(zhǎng)。可再生能源持續(xù)發(fā)展及新型數(shù)據(jù)中心配儲(chǔ)需求提升將驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能需求快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)鋰電池需求維持較快增長(zhǎng)。在下游需求保持較快增長(zhǎng)的同時(shí)，新建產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，落后產(chǎn)能持續(xù)出清，行業(yè)供需關(guān)系逐步改善，有利于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能利用率提升。

預(yù)計(jì)鋰電池需求維持較快增長(zhǎng)。在下游需求保持較快增長(zhǎng)的同時(shí)，新建產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，落后產(chǎn)能持續(xù)出清，行業(yè)供需關(guān)系逐步改善，有利于優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能利用率提升。產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤(rùn)2024年降幅收窄，2025Q1同環(huán)比大幅改善，盈利拐點(diǎn)或已現(xiàn)，有望繼續(xù)邊際改善。固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，材料體系和設(shè)備環(huán)節(jié)迭代升級(jí)需求將帶來新增長(zhǎng)點(diǎn)。建議關(guān)注業(yè)績(jī)有較強(qiáng)支撐的電池環(huán)節(jié)，邊際改善的材料環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，以及固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤姝h(huán)節(jié)。