文/王占全

5月20日晚間，A股汽車被動安全領域龍頭華懋科技（603306.SH）拋出重磅公告，宣布擬通過發行股份及支付現金方式，收購深圳市富創優越科技有限公司（下稱“富創優越”）100%股權，預計構成重大資產重組，公司股票自5月21日起停牌。這一戰略級并購不僅標志著華懋科技從傳統汽車產業向半導體及算力制造領域的全面轉型，更在光通信行業掀起巨浪——富創優越作為全球光通信龍頭的核心供應商，其技術壁壘與客戶資源或將重塑行業競爭格局。

一、三年布局終成正果：從參股到控股的戰略進階

此次交易并非偶然。自2024年起，華懋科技已通過全資子公司華懋東陽四次增持富創優越股權，累計斥資3.83億元持有其42.16%股權，交易估值從9.5億元降至8.5億元。此次收購剩余57.84%股權后，華懋科技將實現對富創優越的絕對控制，交易總估值或超9億元。

值得關注的是，富創優越的前身是海能達（002583.SZ）孫公司。2020年，海能達以1000萬元出售其100%股權，隨后以1.7億元向其出售光通信及海事通信資產。這一“低賣高買”的歷史交易，與華懋科技如今的收購形成鮮明對比，凸顯富創優越在光通信行業爆發期的價值重估。

二、技術壁壘構筑護城河：光通信全產業鏈隱形冠軍

富創優越的核心競爭力在于其光通信全產業鏈制造能力。公司在中國深圳和馬來西亞檳城設有兩大生產基地，擁有10K級無塵車間、高精度SMT生產線及完整的可靠性測試設備，可提供從光模塊PCBA到整機封裝的一站式服務。其技術優勢集中體現在：

- 高端制造能力：掌握COB封裝、光耦合等核心工藝，產品覆蓋25G至800G全系列光模塊，客戶包括全球前十大光通信設備商；

- 國際化布局：馬來西亞工廠是當地唯一具備光通信全產業鏈能力的企業，可規避地緣政治風險，服務東南亞及歐美市場；

- 技術前瞻性：已與華懋科技達成共識，共同推進硅光、CPO（共封裝光學）等下一代光通信技術研發，搶占AI算力賽道先機。

財務數據印證其盈利能力：2024年前11個月，富創優越實現營收11.7億元，凈利潤1.2億元；2025年一季度因光通信行業景氣度提升，盈利水平同比顯著增長。

三、雙輪驅動戰略成型：汽車安全+半導體的協同效應

此次并購標志著華懋科技從單一汽車零部件供應商向汽車+半導體雙主業的轉型。其戰略邏輯體現在三個層面：

1. 技術協同：

華懋科技在汽車電子領域的精密制造經驗，與富創優越的光通信技術形成互補。例如，汽車電子的高可靠性要求與光模塊的高精度工藝可共享質量管控體系。

2. 客戶拓展：

富創優越的海外光通信客戶資源（如英偉達、寒武紀供應鏈）可助力華懋科技切入AI算力市場；同時，華懋科技的汽車客戶（如特斯拉、比亞迪）或為富創優越帶來車載光模塊增量需求。

3. 政策紅利：

國家“東數西算”工程及AI算力基建政策推動光通信行業高速增長。據Yole預測，2024-2030年全球光模塊市場規模CAGR將達14%，800G/1.6T產品需求爆發在即。

四、資本運作背后的博弈：估值爭議與整合挑戰

盡管交易前景被普遍看好，仍需警惕潛在風險：

- 估值合理性：富創優越2024年凈利潤1.27億元，對應最新估值約7.1倍PE，顯著低于行業平均水平。這或與標的公司未完全釋放產能、客戶集中度較高（前五大客戶占比超60%）有關。

- 整合風險：華懋科技作為傳統制造業企業，能否有效管理富創優越的高科技團隊、實現技術與客戶資源的深度整合，仍需觀察。歷史案例顯示，跨行業并購的成功率不足50%。

- 行業競爭：光通信制造領域競爭激烈，中際旭創、新易盛等上市公司已在800G光模塊市場占據領先地位。富創優越需加速技術迭代以保持競爭力。

五、市場影響與復牌預期：百億市值重塑在即？

公告發布前，華懋科技股價已提前反應市場預期，5月20日收盤價41.65元，市值137億元，較2024年低點漲幅超80%。股吧投資者普遍認為，此次并購將推動公司估值向半導體板塊靠攏，目標市值或達200億元。

機構預測顯示，華懋科技2025年凈利潤有望突破4億元，對應PE約34倍，低于半導體行業平均45倍估值。若富創優越2025年凈利潤達3億元（同比增長136%），將顯著增厚公司業績。

結語：一場改寫行業格局的跨界豪賭

華懋科技此次并購是傳統制造業企業向高科技領域轉型的典型案例。其成功與否，取決于能否將汽車領域的成本控制能力與光通信行業的技術紅利相結合，在AI算力爆發的浪潮中占據一席之地。對于投資者而言，需密切關注交易細節（如發行股份比例、業績對賭條款）及行業政策變化，這或將成為決定公司長期價值的關鍵變量。

（注：本文引用數據來自華懋科技公告、每日經濟新聞、新浪財經等公開信息，不構成投資建議。）

責編：李影

審核：劉坤

監制：王占全