文源 | 源Sight

作者 | 王言

在銷售旺季的刺激下，加拿大鵝業(yè)績有所回暖。

5月21日，高端羽絨服品牌加拿大鵝發(fā)布2025財(cái)年第四季度業(yè)績報(bào)告。截至今年3月底止第四財(cái)季，加拿大鵝銷售額同比增7.4%至3.85億加元，按固定匯率計(jì)算增長4.0%，高于預(yù)期；凈利潤為2710萬加元，上年同期為500萬加元，同樣超過預(yù)期。

在此前，由于投資者對當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境對奢侈品行業(yè)沖擊的擔(dān)憂，加拿大鵝的股價(jià)曾經(jīng)歷一個(gè)急下坡——今年3月初至4月中旬，其股價(jià)下跌最高超過35%。而在此次業(yè)績發(fā)布后，加拿大鵝股價(jià)一度上漲近30%，幾乎填平此前的損失。

但另一方面，隨著業(yè)績增速放緩，市場需求分化，以及疊加全球貿(mào)易戰(zhàn)帶來的不確定性，加拿大鵝的增長之路依然撲朔迷離。

01

打破季節(jié)限制

秋冬季節(jié)通常是羽絨服的銷售旺季，正因如此，加拿大鵝當(dāng)期業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長。隨著直銷業(yè)務(wù)的增長，其毛利率也有所上升。

按照業(yè)務(wù)類型分，加拿大鵝第四季度直銷業(yè)務(wù)（DTC）收入增長15.7%，達(dá)到3.14億加元，按固定匯率計(jì)算增長11.6%，這得益于直銷業(yè)務(wù)可比銷售額增長6.8%以及非可比門店的收入增長。

不過，加拿大鵝的批發(fā)業(yè)務(wù)收入下降23.2%至3180萬加元，按固定匯率計(jì)算下降24.9%，主要是由于歐洲、中東和非洲地區(qū)的計(jì)劃訂單量減少以及發(fā)貨時(shí)間安排所致。

截圖來源于企業(yè)財(cái)報(bào)

整體看，在該季度，加拿大鵝的總毛利潤增長17.8%，達(dá)到2.74億加元。本季度的毛利率從去年同期的65.1%提升至71.3%，主要原因是存貨撥備減少以及直銷業(yè)務(wù)收入比例增加。

整個(gè)2025財(cái)年，加拿大鵝總收入增長1.1%至13.48億加元。這期間，加拿大鵝直銷入增長5.1%至9.99億加元，按固定匯率計(jì)算增長2.6%，而直銷可比銷售額下降3.6%；批發(fā)業(yè)務(wù)收入下降16.5%或18.0%（按固定匯率計(jì)算）。

2025財(cái)年全年，加拿大鵝歸屬于股東的凈利潤為9480萬加元，而上年同期為5840萬加元；毛利潤增長2.8%至9.43億加元，毛利率從2024財(cái)年的68.8%增長至69.9%。

對于這一業(yè)績，加拿大管理層表現(xiàn)得非常滿意，公司董事長兼首席執(zhí)行官丹尼·賴斯（Dani Reiss）表示，“我們看到了直接面向消費(fèi)者（DTC）的可比銷售額實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，這得益于品牌故事、出色的零售執(zhí)行以及‘雪鵝’膠囊系列持續(xù)的強(qiáng)勁勢頭。隨著2025財(cái)年的結(jié)束，我們在關(guān)鍵優(yōu)先事項(xiàng)方面取得了顯著進(jìn)展——提升零售執(zhí)行水平、增強(qiáng)品牌和產(chǎn)品供應(yīng)，并高效地實(shí)現(xiàn)這一切。”

據(jù)了解，“雪鵝”膠囊系列是加拿大鵝推出的一款高端時(shí)尚產(chǎn)品，涵蓋了配飾、毛衣、夾克、大衣等多個(gè)品牌，產(chǎn)品價(jià)格在1000-15000元之間。

截圖來源于天貓旗艦店

對于2026財(cái)年的規(guī)劃，加拿大鵝表示，其重點(diǎn)仍然是為現(xiàn)有品類注入更多新穎元素，并通過增加服裝產(chǎn)品線、同時(shí)保持羽絨款式的核心地位，擴(kuò)大產(chǎn)品的全年適用性。公司將通過縮小產(chǎn)品組合范圍、聚焦核心SKU，優(yōu)化相關(guān)品類策略。

在渠道方面，加拿大鵝計(jì)劃擴(kuò)大門店規(guī)模，并對現(xiàn)有門店進(jìn)行升級改造，采用更高檔的設(shè)計(jì)理念以提升顧客體驗(yàn)。此外，為了提高銷售效率，其計(jì)劃通過優(yōu)化人員配置、庫存管理以及改進(jìn)銷售培訓(xùn)來強(qiáng)化零售執(zhí)行力度。

在批發(fā)業(yè)務(wù)方面，加拿大鵝將通過定制展廳、強(qiáng)化銷售培訓(xùn)，以及開展針對性的營銷活動，持續(xù)提升品牌在批發(fā)合作中的影響力。

02

業(yè)績引擎增速放緩

從2024財(cái)年開始，大中華區(qū)以4.22億加元的銷售額首度成為加拿大鵝的第一大市場，超越美國和加拿大的3.25億加元和2.46億加元。

在2025財(cái)年第四季度，大中華區(qū)的銷售額同比增長7.9%至1.39億加元，依然領(lǐng)先于其他區(qū)域。在大中華區(qū)的帶動下，亞太區(qū)域的銷售額也增長15.2%。

總體看，這主要得益于加拿大鵝在當(dāng)?shù)亻T店等渠道的擴(kuò)張。根據(jù)官方微信公眾號信息，目前，加拿大鵝在中國18個(gè)城市（包含港澳臺地區(qū)）設(shè)有30家門店，且除了北京、上海、杭州、武漢、香港和成都之外，另外12城的門店數(shù)量均只有1家。但即便如此，大中華區(qū)是加拿大鵝全球門店數(shù)量最多的區(qū)域，且多以直營模式運(yùn)作。

加拿大鵝上海線下門店 | 截圖來源于大眾點(diǎn)評

不過，加拿大鵝也需要面對這一業(yè)績引擎增速放緩的事實(shí)上。

作為對比，2024財(cái)年第四季度，加拿大鵝在大中華區(qū)（包括中國大陸及港澳臺）的銷售額同比增長29.7%至1.28億加元，帶動亞太市場銷售額同比增長29.6%；2023財(cái)年第四季度，加拿大鵝在中國內(nèi)地市場銷售額本季度同比增長約40%，亞太地區(qū)的銷售額也實(shí)現(xiàn)了65.4%的增幅。

從整體業(yè)績看，加拿大鵝的增速也在持續(xù)下滑。2022財(cái)年、2023財(cái)年和2024年，加拿大鵝的銷售額分別增長21.54%、10.84%和9.6%。到了2025財(cái)年，這一數(shù)據(jù)直接下跌至1.1%。

此外，一旦避開秋冬旺季，加拿大鵝的業(yè)績就會被季節(jié)性的銷售特性拖累。

2025財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)顯示，在截至2024年9月29日的三個(gè)月內(nèi)，加拿大鵝銷售額同比下跌4.7%至2.68億加元，直營渠道和批發(fā)渠道銷售額分別下跌5%和15.2%至1.04億加元和1.37億加元。

另一方面，隨著全球奢侈品市場遇冷，品牌方要面臨的控價(jià)挑戰(zhàn)愈發(fā)明顯。隨著擴(kuò)張步伐加速，加拿大鵝也開始收緊批發(fā)渠道，以增強(qiáng)對品牌形象和價(jià)格的管控。

也是因此，加拿大鵝一直在全球范圍內(nèi)加開更多的直營門店。

財(cái)報(bào)顯示，整個(gè)2025財(cái)年，加拿大鵝關(guān)閉2家臨時(shí)門店，同時(shí)新開設(shè)4家凈新增永久性門店。截至2025財(cái)年末，其門店總數(shù)達(dá)到74家。加拿大鵝稱，這些門店戰(zhàn)略性地布局在關(guān)鍵市場，有助于建立更深入的客戶聯(lián)系，并提升購物體驗(yàn)。

不過，批發(fā)渠道對于加拿大鵝來說依然不可或缺。作為新興品牌，加拿大鵝依然缺少足夠的力量通過直營渠道將產(chǎn)品銷售至全球各地，其依然需要代理商的幫助，以實(shí)現(xiàn)市場的快速擴(kuò)張。

03

不確定性

雖然四季度業(yè)績亮眼，但加拿大鵝卻拒絕為當(dāng)前財(cái)年發(fā)布財(cái)務(wù)指引，原因在于越來越撲朔迷離的地緣政治局勢。它們表示，鑒于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性以及由不穩(wěn)定的全球貿(mào)易環(huán)境所導(dǎo)致的消費(fèi)者消費(fèi)模式的不斷變化，公司將不會為2026財(cái)年提供財(cái)務(wù)預(yù)測。

丹尼?賴斯稱，盡管當(dāng)前業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，但美國主導(dǎo)的全球貿(mào)易戰(zhàn)可能抑制需求。其表示，“決定不提供年度展望完全是基于我們所看到的全球消費(fèi)者環(huán)境相當(dāng)不確定的現(xiàn)狀，現(xiàn)在是充滿不確定性的時(shí)期?！?/p>

不過，對于美國特朗普政府掀起的關(guān)稅戰(zhàn)帶來的影響，加拿大鵝依然樂觀。賴斯直接稱，當(dāng)前的關(guān)稅環(huán)境對公司2026年的計(jì)劃“沒有直接實(shí)質(zhì)性影響”。

加拿大鵝首席運(yùn)營官貝絲?克萊默（Beth Clymer）則在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會議上表示，公司約75%的產(chǎn)品在加拿大生產(chǎn)，幾乎全部符合《美墨加協(xié)定》（USMCA），這意味著它們目前免征關(guān)稅?！?/p>

“我們剩余的生產(chǎn)主要來自歐洲，正面臨越來越高的關(guān)稅，但它們對財(cái)務(wù)的影響微乎其微。”克萊默說道。

一直以來，包括中國在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持增長，消費(fèi)需求的不斷增加，也讓奢侈品大盤一直保持著增長態(tài)勢。這也讓加拿大鵝這樣的企業(yè)，擁有著一定的“穿越周期”的屬性，以不斷打造稀缺性，逆勢進(jìn)行市場投入。

但需要注意的是，當(dāng)下，全球奢侈品消費(fèi)已經(jīng)無可避免地進(jìn)入下行周期，疊加全球稅率上調(diào)、成本抬升等因素的影響，加拿大鵝的前景并不一定如自己預(yù)期般地樂觀。而消費(fèi)者的錢包，可能不會再像以前一樣那么容易被撬開。

部分圖片來源于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)請告知?jiǎng)h除