減持美國國債，背后其實是一盤大棋。

美國財政部5月16日公布的數據顯示，3月份日本、英國、加拿大和比利時等國家均增持美國國債，其中英國的持倉規模增至7793億美元，超過了我國的7654億美元，這也導致英國超過我國成為美債的第二大持有國。

其中，日本3月增持49億美債，持倉規模為11308億美元，依然是美債最大海外持有國；而英國持倉規模增至7793億美元，是美債第二大持有國。

而當月，我國則凈賣出了189億美元的長期美債。

現在，壓力給到了日本。

在2019年之前，我國一直都是美國國債的最大海外持有國，一直到當年被日本取代。數據顯示，這一次也是英國20多年來首次超越我國，躍升為美債第二大海外持有國。

整體數據顯示，截至今年3月份，海外投資者對美國國債仍然保持強勁買盤，當月美債海外持有規模增加2331億美元，升至9.05萬億美元，未出現大規模拋售跡象。

而我國提前拋售美國國債，好處在今天體現的淋漓盡致。

因為就在4月2日，特朗普對全球加征對等關稅后，引發市場大幅度拋售美國國債、美元和股票，此時我國反而成了最大的贏家。

當然，除了超前的眼光之外，這一次拋售美國國債，背后還有三大因素。

一、外匯儲備多元化：構建"去美元化"安全網

有一個時間點非常重要，那就是2019年。在這之前，我國還是美債最大的海外持有國，但2019年之后，就被日本超越，到了今年3月份，又被英國超越。

為什么？

起因當然是拋售美債了，但我國為什么要拋售美債呢？

答案其實也很簡單，因為美國開始針對我國了；從2018年的單方面加征關稅開始，美國就一直把我國當作競爭對手，試圖全方位遏制我國崛起，這個時候拋售美債，也是構建“去美元化”的安全網，最終我們的目標就是外匯儲備多元化，以降低對美元的單一依賴。

我國外匯儲備長期穩定在3.2萬億美元規模，但美債占比從2014年峰值45%降至2025年3月的23.9%。

這一調整背后是通過“拋債購金”的策略來實現的：2024年央行增持了黃金182噸，2025年4月黃金儲備達7377萬盎司，較2022年增長41%，最終形成了“黃金+本幣+多元資產”的新儲備體系。

當然，黃金的收益在歷史上我們都知道，最近幾年的黃金收益大漲，背后有多重因素，因此為了抵御這一風險，我們也在積極擴寬投資渠道。

通過設立外匯投資公司引導資金進入港股、一級市場美元基金等領域，同時人民幣跨境支付系統(CIPS)交易額突破120萬億元，這些都為儲備資產開辟了更高收益通道。

二、地緣防御：應對“金融武器化”威脅

關于這一點，最赤裸裸的例子應該就是俄了。

2022年俄烏沖突中，西方凍結了俄3000億美元外匯儲備的案例，凸顯美元體系的地緣工具屬性。

作為戰略的一部分，我們就不得不考慮，如果外匯儲備中，美債占比太高的話，萬一被美國隨便扣個帽子凍結我們的外匯儲備，最終傷害的只是我們自己。

因此，拋售美債不僅僅是提前預判了特朗普的對等關稅會引發拋售潮，更是應對美國“金融武器化”的威脅。

2025年特朗普重啟關稅政策引發市場動蕩，而我國在3月減持恰逢美債收益率單周創2001年來最大漲幅至4.59%。

這種“危機前置”的操作有效幫助我們規避了美國潛在的金融制裁風險。

三、美債價值重估：信用風險與通脹博弈

除了以上的因素之外，美債在今天，恐怕已經不是最好的價值投資標的物了。

最近國際三大評級機構都將美債評級下調了，這背后也反映出了美債價值正在重估。

為什么國際三大評級機構都將美債評級下調呢？

風險，是其中很大一個因素。

目前美國國債已經突破36萬億美元，利息支出就占到了美國財政預算的15%。世界首富馬斯克更是警告“美債暴雷將致美元一文不值”，而我國減持美債是對債務可持續性的理性回應。

為此特朗普甚至還聘請馬斯克擔任效率部的負責人，負責調整美國的財政預算，目標是縮減萬億美元開支，但從實際情況來看，似乎馬斯克自己也做的并不好，畢竟作為好幾家企業的CEO，馬斯克自己也是分身乏術。

隨著美債的風險和收益不斷波動，我國也在積極尋求資產配置效率優化。

相較美債收益波動，我國將資金轉向戰略物資儲備：2023年糧食進口增幅達60.9%（小麥）和124.4%（大麥），同時國內黃金產量與進口量雙增長，構建實物資產安全墊。

這些東西，比美元更可靠，也更具備確定性。

總的來說，我國的減持行為與英國增持290億美債形成鮮明對比，這也反映出新興經濟體與傳統金融強國的戰略分化。

法國總統馬克龍呼吁歐洲“減少對美依賴”的聲明，也印證了全球去美元化的進程加速。

未來我國可能繼續以每年500-800億美元規模漸進減持，直至美債持倉降至外匯儲備15%的安全閾值。

換句話說，降低對美依賴，不僅僅要體現在對美出口份額上的降低，也會體現在對美債減持上面，就這個趨勢而言，對國內制造商而言，尤其是對美出口的制造商而言，應該是需要明確的一個點。

當國家層面都在降低對美依賴的時候，企業就更應該朝著這個方向去布局。

只有跟緊大趨勢，紅利才會在企業手中。

一個時代過去了，多元化的布局和對外戰略，才是我們邁向高質量發展的唯一路徑；而美國的單邊主義行徑，最終只會讓這個世界開始拋售美元、拋售美債。

眼下，也許才僅僅只是一個開始，未來隨著我國不斷涌入東南亞深耕一帶一路，人民幣國際化不斷提高，美元只會變得越來越“雞肋”。

而現在，壓力給到了擁有1.1萬億美債的日本。

end.