作者|貓弟 吳說區塊鏈

草案簡介

2025 年 5 月 21 日，香港立法會正式三讀通過《穩定幣發行人條例草案》，該法案為穩定幣提供首個完整監管框架。條例實施后，三類有關穩定幣的活動須獲取牌照：第一，在香港發行法幣穩定幣；第二，在香港或香港以外發行港元穩定幣；第三，向香港公眾積極推廣其法幣穩定幣的發行。條例預計將在今年內生效。

申請牌照方面，條例規定任何希望在香港發行或經營“指定穩定幣”的個人或實體，必須向香港金融管理專員（下稱 HKMA）提出正式申請。HKMA 將根據申請人是否符合附表 2 列明的最低標準（例如資本實力、風險管理、公司治理結構、內部控制系統等），對其進行審查與裁決。例如在資質審核方面，規定持牌人須有足夠財政資源及流動資產，其中要求持牌人的股本至少有 2500 萬港元。

牌照不設固定期限的有效期，除非遭撤銷，或者持牌人被清盤、撤銷于香港公司登記處的注冊資格，否則牌照持續有效。但如果持牌人不符合最低標準或出現重大問題，例如無法履行兌付責任、治理失當或重大違法行為，HKMA 可撤銷或暫停其牌照，并在必要時派遣法定管理人接管業務，保障公眾利益。HKMA 還將設立“持牌人注冊清單”，公眾可以查詢哪些實體已獲授權、具備經營資格。

據財新援引香港財經事務及庫務局局長許正宇在立法會發言，《條例草案》規定只容許指定的持牌機構在香港銷售法幣穩定幣，而只有由持牌發行人所發行的法幣穩定幣才可銷售給零售投資者。上述可以在香港銷售穩定幣的指定持牌機構包括：獲金融管理專員發牌的穩定幣發行人、銀行、獲香港證監會發出1號牌（證券交易）的機構，以及在香港持牌的虛擬資產交易平臺。

此外，草案還規定無牌從事受規管穩定幣活動或未經授權銷售指定穩定幣屬刑事罪行，最高可判罰款 500 萬港元及監禁7年。如屬簡易程序定罪，處罰為罰款 50 萬港元及監禁 2 年，并可對持續違法行為每日加罰最高 10 萬港元。

其它要點還包括：

● 100% 儲備與隔離保管：持牌發行人必須維持穩健的穩定幣機制，確保儲備資產由優質、高流動性資產組成，且任何時候都與流通的法幣穩定幣面額相等。這些儲備資產必須與發行人自身資產妥善分隔和保管，以確保資金安全。

● 無條件贖回機制： 穩定幣持有人有權向發行人按面額贖回穩定幣。贖回要求必須不附帶任何費用，并需在合理時間內處理。

● 嚴格合規框架：持牌發行人需符合一系列嚴苛的監管要求，包括反洗錢（AML）、風險管理、充分信息披露以及合格審計人選，確保運營的透明度和健全性。

相關動態

除了就穩定幣發牌制度立法，香港金管局 2024 年還推出了穩定幣發行人沙盒。香港金管局數字金融處主管何泓哲今年 2 月時透露，當局共收到40多份沙盒申請，共接納 3 組參與者進入沙盒。3 組沙盒參與者分別是：一、渣打香港、安擬集團（Animoca Brands）、香港電訊組成的團體，二、京東幣鏈科技（香港），三、圓幣創新科技。圓幣科技指出，《草案》向發行人列出四個重要要求：一是儲備方面，持牌人必須維持穩健的穩定幣機制，確保穩定幣的儲備資產是由優質及具高流動性的資產組成，且任何時候都和流通的法幣穩定幣的面額相等，并妥善分隔和保管。二是穩定幣持有人有權向發行人按面額贖回穩定幣，贖回要求必須不附帶費用，且要在合理時間內處理。三是符合一系列有關打擊洗錢、風險管理、披露以及審計適當人選的要求。四是必須在持牌虛擬資產交易平臺進行交易。條例預計將在今年內生效，港府表示，要讓業界有足夠時間了解發牌制度下的要求。發牌制度亦設有過渡期安排，以便業界能按照條例的要求申領牌照及作出適當的業務安排。

京東集團副總裁沈建光曾在 4 月 21 日表示，京東穩定幣已進入香港 “沙盒” 測試階段，未來有望在全球落地。他指出，穩定幣業務發展迅速，京東發行穩定幣旨在提升全球供應鏈和跨境支付能力。沈建光強調，穩定幣在任何國家或地區發行都必須確保合規，需依據不同國家或地區的監管原則行事。

香港立法會議員吳杰莊發推表示，預計今年底前，機構可向香港金融管理局申請成為合規的穩定幣發行商，穩定幣須以法定貨幣作為底層資產。吳杰莊指出，該法例的通過是構建 Web3 基礎設施的起點，后續應進一步推動穩定幣在實體零售、跨境貿易等領域的應用落地，并建議考慮釋放穩定幣利息以增強市場吸引力。吳杰莊議員建議，離岸人民幣在內的資產作底層也是可探討和考慮范圍，以及通過投資而獲取的利息未來可考慮直接交付給穩定幣持有者。

香港立法會三讀通過《穩定幣條例草案》后，HashKey Chain 宣布將為香港穩定幣及可作為其儲備資產的 RWA 項目提供全棧支持，加速構建穩定幣發行、流通與管理的鏈上基礎設施。同時，HashKey Chain 還將上線一種無磨損、1:1 的鏈上穩定幣互換工具，力穩定幣在真實金融場景中的廣泛應用。

香港持牌虛擬資產交易平臺 OSL 集團對此事表示高度關注與積極支持，認為在當前全球傳統金融體系面臨重塑的關鍵時刻，這將為數字資產市場的發展帶來深刻影響，提供強大發展動能。OSL 執行董事兼法規事務主管 Gary Tiu 表示 “OSL 集團積極參與香港穩定幣政策制定討論，見證并推動穩定幣框架的成型。條例為行業發展設定了統一標準，有助于提升透明度與長期穩定性。”

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