周五午盤后，A股突然跳水，跳得讓人毫無防備！

最主要的原因是量化在小微盤上的抱團開始瓦解。這種沖擊迅速蔓延到全市場。

到了晚上，特朗普又開始作妖，建議對歐盟加征50%的關稅。

嚇得全球股市跳水。

股市就是這樣，好事和壞事都是扎堆而來，攪得人心不安。

不過，越是這個時候，越是要保持淡定和從容。

股市是一個人性的博弈場，投資者要戰勝的不是別人，而是自己。

股價的波動大都是市場情緒的起伏，其實市場本身并沒有什么大事。

一、小微盤抱團瓦解

前兩天，我已經跟大家分享過這個風險了。

小微盤的強勢，主要是因為量化策略的同質化，他們一起在小微盤上割韭菜。

而隨著小微盤的走強，就會招來更多的量化策略去抱團，形成自我加強。

但任何自我加強都有玩不下去的時候。

對于小微盤抱團行情來說，行情終止通常伴隨以下事件：

1.監管趨嚴，打擊炒作；

2.過度擁擠，超出容量范圍，形成踩踏；

3.財政發力，藍籌股崛起；

4.流動性不足，行情難以為繼；

5.波動率持續走低，動量策略失效。

當前市場已經出現的征兆有：

1.監管趨嚴；

監管調研私募量化，并進行了限制凈賣出。

且本周加大了對炒作的打擊。

2.中證2000和微盤股指數的成交額占比創新高，顯示交易過于擁擠。

且IC和IM的基差深度貼水，說明量化抱團抱得太過分了，居然盯著這么高的做空成本還在抱。

3.財政發力提速。

最近有很多數據都顯示財政發力提速，穩增長政策加碼，市場很可能會轉到藍籌風格。

公募新規也是有助于藍籌股走強的。

從債市最近的表現來看也有這個趨勢。比如，22日央行宣布將在23日續作5000億MLF。

但這兩天，十債利率不降反升，暗示寬信用周期打開。

4.波動率持續走低，動量策略逐漸失效。

因此這波抱團瓦解才剛剛開始。

現在大家關心的可能是，市場會大跌嗎？會出現流動性沖擊嗎？

二、市場會大跌嗎？

如果單單是抱團瓦解，市場大跌的概率并不高，但小幅調整的概率是有的。

為啥大跌的概率不高呢？

因為：

第一，現在國家隊的態度很明確：穩字當頭。

尤其是在中美博弈的關鍵期。

監管甚至可能做窗口指導，限制這些量化機構賣出，讓他們無法及時止損，正好收拾一下他們，誰讓他們玩這么野呢？

周五2點左右，國家隊就有出手護盤，不過因為這個點位不算低，所以只是托住不讓跌，沒有拉升。

第二，杠桿不高，倉位沒有暴露。

2024年初的那波暴跌還心有余悸，也是量化抱團瓦解帶來的。

但不同之處有二：

1.雪球暴露了倉位，被人狙擊了；

2.DMA的杠桿過高，爆倉加劇了行情下跌。

這一次，并沒有這兩個問題。

最近一年，監管一直都在檢查各家機構的杠桿率，化解資本市場隱藏的風險。

第三，財政發力提速。

一般財政支出方面，4月增速為5.8%，要顯著高于2024年前三季度，且高于2025年全年財政支出計劃目標4.4%，

政府性基金支出方面，1-4月累計同比增速達到17.7%。已經恢復正增長。從2022年底開始，這可一直處于負增長。

4月單月增速達到45%，為2022年以來最高增速。

這個信息很關鍵，這將有助于風格向藍籌股切換。資金也會跟著掉頭，舍棄小微盤，涌入藍籌股。

雖然大跌的概率不高，但小幅調整和震蕩是有可能的。

如果調整的幅度不大，做波段的勝率也就不高。

對于成熟的投資者來說，壓根就不用在意到底會不會大跌。

大跌就買，否則就持有不動。

市場永遠都在波動，沒必要因為一點波動就大驚小怪的。

做投資是應對，不是預測。

三、特朗普作妖，能掀起多大浪花？

周五晚，特朗普建議6月1日對歐盟加征50%的關稅。

注意他的用詞：“建議”。

還要注意，說的是6月1日開始。

說白了，就是因為跟歐盟的談判一直沒結果，于是又開始極限施壓了。

這次能掀起多大浪花呢？

我認為不會有多大事。

首先，中國已經給出應對模板了，其他國家依葫蘆畫瓢就可以了。特朗普欺軟怕硬。

第二，特朗普長期這么無厘頭的折騰，市場會逐漸脫敏。周五晚，A50期貨在短暫跳水后，又給拉回來了。

真沒勁，都嚇唬不到市場了。我還等著特朗普帶崩全球呢。

第三，真要給歐盟加這么多關稅，對我們不是利好嗎？

特朗普本周把棒子也揮向了蘋果。如果蘋果不將生產中心搬回美國就要加征25%的稅率。

其實特朗普心中十分清楚，美國債務問題的本質是這些跨過企業偷稅漏稅，導致美國政府無法通過稅收填補債務窟窿。

此前，他不是還要求沃爾瑪不準漲價，自己承擔成本上升嗎？

不過，特朗普想干翻這些跨國巨頭，概率很低。

美國的根本矛盾很難解決，只有拖下去，拖到下一輪科技革命爆發，用經濟增量化解矛盾。

但他天天這么胡鬧，攪亂了企業預期，不敢做資本開支，又會拖累美國的科技創新節奏。

總之，以上這些事，都反映出特朗普很著急。

就看他能扛多久。

他越急，就說明越沒啥威脅。

四、量化何時能消停？

人們普遍都在唾罵量化。

但量化之所以能作妖，并非是個體層面的問題，而是整個A股生態的系統問題。

如果大多數股民不那么愛投機，量化還能作妖嗎？

投機的心態滋生了大量的韭菜。

在沒有量化之前，就是游資和所謂的主力割韭菜。

程序化交易流行起來后，連游資也在用量化割韭菜了。

升級了裝備的主力，割韭菜的效率越來越高了。

如果，沒那么多愛投機的股民，這些收割機也就不會存在。

可惜，A股的韭菜實在太多，所以即便他們的策略如此同質化，都能躺賺，實在是很荒唐。

一個生態系統就是這樣的，羊多了，狼也會多。

規律使然。

為啥美股的量化做不了妖呢？

因為羊少嘛。

在散戶逐漸改用指數基金和養老基金投資后，狼就得不到充足的食物了，他們就只能相互割。

既然是相互割，就得升級設備和策略了。美股的量化策略就不會出現這么高的同質化。

咱們的股市，才處于轉型的早期，韭菜依然生生不息。

從個人角度來說，要經得起誘惑才行。

別看到暴漲就心癢。不暴漲怎么勾搭你進去呢？

暴漲跟賺錢可是兩回事！！！

現在小微盤的抱團瓦解，本質上就是羊被階段性消滅干凈了，沒有羊進去送死了。

狼相互間進行搏殺。

現在狼背后還有只老虎，就看這只老虎會不會敲打這群狼了。

如何判斷抱團瓦解的程度呢？

1.看中證2000的成交額占比。

現在處于35%以上的高位，至少也應該回調到25%左右的中位數水平。

2.看IM的貼水程度。

現在是117，估計得回落到50左右。

3.看滬深300的隱含波動率。

現在是16出頭，估計要調整到14左右。

市場沒多大事，都是歷史的不斷重演而已。

過段時間就好了。