最近長城汽車董事長魏建軍稱，“汽車界的恒大已經存在了，只是還沒爆雷”。一石激起千層浪，各吃瓜群眾開始猜測魏總影射的是誰。

魏建軍表示，這些企業通過虧本賣車、瘋狂融資、股價炒作等方式維持運營，最終可能會像恒大一樣資不抵債而崩盤。

由于魏總并沒有指名道姓，星空君也不好直接扣帽子，從表述來看，只有個別造車新勢力沾點邊。但它們的規模遠遠達不到恒大的體量，所以這個言論有些莫名其妙。

恒大的巔峰時期營收額超過5000億元，能夠達到這個體量的新能源車企只有一家，那就是2024年營收突破7700億元的比亞迪。

不過，比亞迪又不符合瘋狂融資、股價炒作的標簽，因此魏總的吐槽讓人難以理解。

說到比亞迪，星空君有句老話：有事沒事不要招惹比亞迪。

比亞迪有兩個特點，一是毛利率比較高，大概是國內同行中毛利率最高的；二是比亞迪有比較大的銷量壓力，船夫哥定的目標比較高。

兩個特點帶來了一個結果，那就是無論是在主觀意愿上還是在毛利率儲備方面，比亞迪都有很大的降價空間。

5月23日，比亞迪再次推出限時“一口價”或限時補貼的促銷活動。此次活動涉及王朝網、海洋網共計22款智駕版車型，最高補貼優惠5.3萬元。

對于中低價位的新能源車品牌來說，比亞迪這種不講武德的做法，無異于降維打擊。

別人虧本賣都不如比亞迪便宜，而比亞迪的毛利還很高。你招惹它干嘛？

一、華麗一季報

大家都知道比亞迪的業績是增長的，只是不知道什么時候這個趨勢會放緩。

2025年一季度，比亞迪實現營收1703.6億元，同比增長36.35%；歸母凈利潤91.55億元，同比翻倍增長100.38%，日賺超1億元。扣非凈利潤81.72億元，同比增長117.8%，盈利能力顯著提升。

數據來源：iFind

其實，讓對手絕望的是這種斷崖式的增長曲線。

在營收、凈利潤增加的同時，毛利率20.07%（環比提升3.06個百分點），凈利率達到了5.54%。

有些人拿比亞迪的凈利潤去和豐田對比，意思是距離世界巨頭還差得遠。

這樣的比較大致和2010年前后比諾基亞和蘋果差不多，當然不能否認豐田在新能源時代的轉型并不慢，但試圖以此否定比亞迪的成長能力，就是選錯了指標。

幾乎所有的海外新能源車品牌在中國市場是不賺錢的（除了特斯拉這種怪物），而比亞迪在這個怪物屋里不僅賺錢，還賺得不少。

它賺不了豐田那么多錢的主要原因是它還沒有大規模走出去，2024年海外銷量只有41萬輛。

等卷王的海外工廠大規模布局、量產，海外市場毛利率更高，豐田就要瑟瑟發抖了。

二、為什么歐洲人不卷

說到了卷王，大家都會問，為什么歐洲人不卷？

舉比亞迪同行的例子，大眾。

大眾全球70萬員工，本土30萬，中國南北大眾7萬，長期以來，中國區實現了大眾全球超30%的利潤，巔峰時期甚至超過50%。

做個超級簡化的模型便于理解：40萬全球大眾員工尤其是7萬中國大眾員工養著這30萬不需要內卷的德國大眾員工。

去年以來，隨著中國新能源車品牌的崛起，大眾的德國本土工廠也開始裁員了。

我們看到的是大眾，看不到的呢？

博世、英飛凌、舍弗勒、法雷奧等歐洲老牌汽車供應鏈企業，紛紛宣布裁員。

發達國家不卷的根本原因，是產業轉移。

把低端利潤低需要卷的產業轉移到發展中國家，通過技術專利來把控高科技技術實現超額利潤，從而使本土的員工不卷。

然而，中國一眾企業實現了技術突破，把西方躺著輸錢的崗位掀翻在地。

在2024年的年報中，比亞迪用工人數接近100萬，絕大部分是大專學歷，人均稅前工資接近1萬元，推測中位數6-8000元。

數據來源：iFind

考慮到比亞迪大部分工廠在三四五六十八線小城市，比亞迪可以讓員工有一份體面收入，在縣城有6-8000的崗位，也就不會去北上廣競爭1萬元的崗位。

有不少網友反饋比亞迪的加班問題，星空君的觀點是任何企業都應該嚴格遵守勞動法。在解決就業方面，比亞迪有功，在員工加班方面，比亞迪有過。關于功過，本文不展開。

比亞迪還帶動了上下游產業鏈，涉及的人口數千萬計。中國的博世，中國的英飛凌，中國的舍弗勒，中國的法雷奧正在合肥、蕪湖、南寧、鄭州、西安等地的郊區茁壯成長。

星空君為什么支持比亞迪？當中國每個縣城都有一個比亞迪工廠的時候，中國人也就不那么卷了。

三、全面超越特斯拉

星空君經常遇到很多朋友鼓吹美股，同時貶低A股。

事實上，美股之所以強大，主要原因是沒有對標。

美股核心有兩大類優質資產，一是七姐妹帶領的高科技企業；二是銀行、保險、石油公司等日常消費類企業。

像微軟、谷歌這種巨頭，A股確實沒有參照物；像巴菲特投的銀行、保險、石油公司行業，在中國又是國企受到嚴格監管，沒有可比性。

然而，特斯拉是有對標的，那就是比亞迪。

特斯拉的市值最高的時候差不多是比亞迪的十倍以上，那么特斯拉比比亞迪強10倍嗎？

（目前特斯拉市值1萬億美元左右，比亞迪1萬億人民幣左右）

讓我們看看2025年的一季度對比。

由此可見，比亞迪無論是經營規模還是經營質量，都全面超越特斯拉。

據此，星空君的結論是，要么美股高估了，要么A股低估了，你總要選一個。