編者按：2024年9月26日，中共中央政治局召開會議提出“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市”，由此也吹響了資本市場反攻的號角。

在資本市場的眾多參與者中，各大基金公司的基金經理們扮演了不可替代的重要角色，他們不僅承擔了價格發現和提供流動性的功能，同時也擔負著給投資者的資金保值增值的責任。基金經理群體的專業水平很大程度上決定了資本市場投融資功能的正常發揮。

在基金的世界里，有這樣一個獨特的衡量標準——相對收益。它并非僅僅關注基金收益的絕對數值，而是將目光聚焦于基金與特定基準相比的表現。這種比較視角，就如同一場激烈的競賽，只有那些能夠持續超越基準、展現出卓越相對收益能力的基金，才能在這場角逐中脫穎而出，成為真正的王者。

機構之家作為金融市場、金融機構的深度研究者，精心策劃推出“相對收益王者”系列文章，旨在深入挖掘那些在不同市場環境下，始終能保持出色相對收益表現的基金。機構之家經過深入調研、嚴格篩選和細致分析，為讀者呈現出一批具有代表性的基金產品，希望為各方提供一個有價值的參考。

2025年5月7日，中國證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，明確要求對“三年以上產品業績低于業績比較基準超過10個百分點”的基金經理實施薪酬約束。這一政策如同懸頂之劍，卻也讓市場目光聚焦于那些真正穿越牛熊周期的長期價值創造者。機構之家本期的相對收益王者系列聚焦到一位具備極強進攻能力的基金經理——東吳基金權益投資部總經理劉元海。

劉元海的職業生涯始于2004年。彼時，他帶著同濟大學管理學博士學位加入初創期的東吳基金，從研究員起步，歷任基金經理助理、投資管理部副總經理，2015年短暫離開后，他于2016年2月重返東吳，逐步升任權益投資總部總經理。截至日前，劉元海在東吳基金共管理5只公募產品（A、C份額合并計算），合計管理規模74.27億元。

圖片中人物系東吳基金 權益投資總部總經理兼基金經理 劉元海

劉元海自2016年起擔任東吳基金基金經理，至今已管理了多只基金，包括東吳移動互聯混合、東吳新能源汽車、東吳嘉禾優勢精選混合等產品。在其投資管理歷程中，所管基金業績表現可圈可點，其中，東吳新趨勢價值混合基金憑借23.45%的年化回報，躋身同類基金前三甲，展現出強勁的短期收益爆發力。

從長期業績維度觀察，其管理能力更顯功底，管理時間最長的東吳移動互聯混合基金自2016年4月成立至今，累計收益率高達208.16%，年化收益穩定在13.2%，這一成績在同類基金經理中位居前列，憑借穿越多輪市場周期的穩健表現，劉元海正成為行業備受關注的“雙十基金經理”潛力人選。

圖片系東吳基金劉元海旗下產品收益及排名情況

數據來源：同花順iFinD

前瞻性布局踏準節奏

劉元海特別注重對科技領域的深度研究，尤其是人工智能和半導體等新興行業。2023年，在ChatGPT引領全球科技革命時，劉元海就敏銳地意識到人工智能算力的重要性，2022年底已悄然進行相關布局。

“我們當時并不清楚大模型誰能成功，但有一個邏輯是清晰的：無論哪個大模型最終成功，算力可能都是其不可或缺的基礎”，劉元海表示。次年春節后，東吳移動互聯基金前十大重倉股中，海光信息、中際旭創、中科曙光等算力概念股占比驟升至40%，成為全市場最早重倉AI算力的基金之一，這一前瞻性布局推動基金凈值逆市攀升。

劉元海的前瞻性布局不僅體現在對AI算力的投資，還體現在對細分領域龍頭企業的精準選擇。以東吳移動互聯基金為例，2024年二季度末新進總倉的歌爾股份、鵬鼎控股、工業富聯等細分領域龍頭，均是基于其“大模型端側應用爆發”邏輯的關鍵布局。

此外，劉元海的投資策略以“高倉位、高集中度、高換手率”著稱，管理的基金通常保持較高的倉位，以確保能夠充分捕捉市場機會。以東吳移動互聯基金為例，行業配置股票倉位長期維持在90%以上，前十大重倉股集中度長期超80%，此外，劉元海在操作上具有較高的靈活性，東吳移動互聯基金的歷史換手率更是達到2432%。

這種策略在風險預判與行業輪動中成效顯著。劉元海在2021年預判風險并提前減倉，隨后在2022年退出新能源行業，轉向半導體和AI領域，從而成功規避了市場的波動風險。這種靈活的調整策略，使他在面對市場變化時能夠迅速反應，抓住新的投資機會。

圖片系東吳移動互聯混合基金行業集中度

圖片來源：同花順iFinD

集中持倉底氣源自深度調研

劉元海的“激進美學”并非偶然，而是基于深入的市場調研和對個股的精準判斷。從公開調研記錄可見，劉元海對核心標的保持高頻次深度跟蹤。對重倉持有的德賽西威累計調研次數高達12次，對立訊精密半年內走訪三次，這種“深度挖掘企業價值”的工匠精神，或許是其集中持倉的底氣來源。

圖片來源：同花順iFinD

在次產配置上上，劉元海奉行“少而精”的投資理念。與行業普遍上百只股票的分散持倉不同，其管理的基金持倉股票數量常年控制在50只以內，遠低于權益基金平均72只的持倉水平。以2024年年報數據為例，東吳移動互聯基金中持有占基金資產凈值2%以上的股票僅14只。這種“內斂式 ”持倉策略，既體現了對自身研究能力的高度自信，也通過深度調研與集中持股的閉環，闡釋著對確定性機會的精準把握。

圖片來源：Wind

“吃一塹長一智”的投資哲學

誠然，劉元海“高倉位、高集中度”投資策略，在放大收益彈性的同時，也意味著要直面市場周期的劇烈震蕩。2022年東吳移動互聯基金的回報率為-33.8%，未能達到業績比較基準。他自嘲為“吃一塹長一智”的代價，劉元海在2022年報中坦言到，當年過早預判新能源產業鏈見頂并大幅減持，卻低估了半導體行業周期下行的深度，導致在兩大主線切換中陷入“雙重踏空”。

也正是這種試錯經驗，讓他在2023年迅速調整，將持倉從消費電子轉向AI算力，再次精準踩中科技股行情啟動點。如今的投資框架中，劉元海更強調“動態平衡”的藝術，他將投資組合策略概括為“手里拿著一個，心里想著一個，眼里看著一個”，這種三維度的投資思維，既保留了早期集中持倉的銳利風格，又注入了對周期波動的敬畏之心。

從2004年的行業新兵到2025年的權益投資總監，二十載市場沉浮歷練早已使劉元海的投資方法論日臻成熟。價值投資從不是簡單的長期持有，而是在產業趨勢、企業價值與市場周期之間尋找動態平衡點。在AI重塑全球產業格局的大時代，這位穿梭于激流與暗礁間的投資老將，依然在書寫著科技投資的傳奇篇章。