身為愛美客掌舵者的簡軍，財富大幅縮水。與 2023 年的 525 億元相比，簡軍的身家在短短兩年間便蒸發了 305 億元之多。其財富軌跡自 2023 年攀上高峰后，已連續兩年下滑。

業績與股價雙重潰敗

2020 - 2023 年，愛美客曾創造輝煌業績。2020 年上市時，初始發行價僅 118.27 元 / 股，開盤后股價飆升到 320 元 / 股，漲幅高達 170.57%。隨后幾個月，股價更是從 320 元 / 股漲至 1331 元 / 股，大漲 315%。財務數據顯示，2020 - 2023 年，營收增速分別為 27.18%、104.13%、33.91%、47.99%；歸母凈利潤增速分別為 43.93%、117.81%、31.90%、47.08% 。

然而，近年來形勢急轉直下。2024 年愛美客實現營收 30.26 億元，同比增長 5.45%；實現凈利潤 19.58 億元，同比增長 5.33%，這是近 5 年來業績增速首次降至個位數。2025 年第一季度更出現負增長，營收 6.63 億，同比下降 17.90%；凈利潤 4.44 億，同比下降 15.87% 。股價也從 2023 年 1 月 16 日 456.45 元 / 股的高點持續下跌，截至 2025 年 5 月，與歷史高點相比已跌去約 70%，市值大幅縮水。

從產品角度看，愛美客兩大核心產品系列 —— 溶液類注射產品和凝膠類產品，增速明顯放緩。以 “嗨體”為代表的溶液類注射產品 2024 年實現營收 17.44 億元，同比增長 4.40%，遠低于 2023 年的同比增幅 29.22%。2023 年，“嗨體” 銷量同比大幅增長 48.88% 至 514.13 萬支，但平均銷售價格卻同比下降 13.25% 至 324.82 元 / 支。到了 2024 年，溶液類注射產品單價繼續下跌，溶液類價格同比下滑了四分之一，至 249.14 元 / 支的均價。凝膠類產品 2024 年收入 12.16 億元，增速由 2023 年的 81.43% 腰斬至 5.01% 。

產品單價下降是營收增速放緩的重要原因之一，背后有多重因素。其一，市場競爭加劇，新進入者不斷推出類似產品，以更低價格吸引消費者。據統計，截至 2023 年，我國醫美行業市場規模約為 1531 億元，預計到 2026 年將達到 3998 億元，年復合增長率為 12.4%，巨大的市場潛力吸引了眾多企業入局。華熙生物“潤致?格格”等產品進入頸紋修復市場，打破了愛美客“嗨體”的壟斷地位。同時，“濡白天使” 也面臨著來自華東醫藥 “少女針” 等再生產品的競爭。愛美客為維持市場份額，不得不降低產品價格。其二，消費者對醫美產品的認知逐漸成熟，不再盲目追求高價品牌，對性價比的關注度提升。隨著醫美消費逐漸普及，消費者變得更加理性，消費需求也日益多樣化。其三，行業監管趨嚴，一些不規范的營銷手段受限，以往靠高溢價營銷支撐的高價格難以持續。

高溢價收購REGEN，愛美客在賭什么？

在業績增長乏力的情況下，愛美客于今年 3 月計劃以 1.9 億美元收購韓國 REGEN Biotech 公司 85% 股權。REGEN 經營狀況并不理想，2023 年和 2024 年前三季度，REGEN Biotech 營收分別為 8198.54 萬元、7223.11 萬元，凈利潤分別為 5015.14 萬元、2950.03 萬元，期末凈資產分別為 9718.80 萬元、1.11 億元。在這樣的背景下高溢價收購存在諸多風險。財務方面，若 REGEN 無法在短期內實現盈利，將拖累愛美客整體業績，增加財務負擔。整合方面，中韓企業在企業文化、運營模式等方面存在差異，整合難度大，可能導致內部管理混亂，影響協同效應發揮。市場方面，若不能有效將 REGEN 產品融入愛美客現有市場體系，不僅無法拓展海外市場，還可能分散公司資源，影響國內市場份額。

當然，愛美客此舉也有戰略布局考量。REGEN是全球再生醫美領域具有獨特競爭優勢的企業，在再生材料方面技術先進，愛美客通過收購可以提升自身在再生材料領域的產品技術含量和競爭力，豐富產品線。接觸到韓國先進的醫美研發技術和理念，彌補自身在研發上的短板。同時，借助 REGEN 在韓國及部分海外市場的渠道，愛美客可加速拓展海外市場，提升國際知名度，構建全球化醫美版圖。

結語

曾經憑借 “嗨體”“濡白天使” 等爆款產品叱咤醫美江湖的龍頭企業，如今正經歷著多重考驗。當 “醫美茅” 的光環逐漸褪去，如何在行業調整期重構增長邏輯、挽回投資者信心，不僅是簡軍個人財富保衛戰的關鍵，更是愛美客能否穿越周期、重啟增長引擎的核心命題。這場由盛轉衰的蛻變之旅，或許才剛剛開始。