本報（chinatimes.net.cn）記者張斯文 于娜 北京報道

近期，玻尿酸龍頭華熙生物、重組膠原蛋白新貴巨子生物、北交所膠原蛋白股錦波生物——三家醫美生物科技領域的明星企業，因“玻尿酸過時論”爭議、產品成分質疑及股價劇烈波動，集體站上輿論風口。

華熙生物公開“炮轟”券商研報“不科學對比”，暗指重組膠原蛋白概念被過度炒作；巨子生物則因產品成分檢測不達標再陷輿情；錦波生物雖未直接卷入，卻因行業輿情牽連股價暴跌。一場圍繞技術路線的“成分之爭”，揭開了醫美科技賽道的深層博弈。

除輿論風波外，三家企業的業績表現同樣引發關注。華熙生物遭遇上市以來最差業績，2024年營收、凈利潤雙降，更首次出現單季度虧損；巨子生物雖保持增長，但核心產品“可復美”增速連續四年下滑，功效性護膚品業務增速放緩；錦波生物雖維持高增長，卻難掩增速顯著回落的趨勢。從玻尿酸到重組膠原蛋白，不同技術路線的企業均面臨“成長天花板”，行業競爭加劇下的業績壓力已成為共性挑戰。

“成分之爭”引爆輿論戰，三家企業均受波及

5月17日及21日，華熙生物在官方公眾號連續發布《概念總在重演，科技永遠向前》《眼前之巔與群山之險——答媒體及各界朋友》兩篇長文，直指華泰證券、安信證券、國金證券等多家券商研報通過“不科學對比”鼓吹“玻尿酸過時論”，稱此類言論是“浮躁資本構建的題材幻象”，過度吹捧重組膠原蛋白，貶低玻尿酸產業價值。

華熙生物列舉的研報內容顯示，部分機構稱“重組膠原蛋白在美白、抗衰等領域比玻尿酸更具生物活性”“玻尿酸存在交聯劑殘留致‘饅化臉’風險”等結論，缺乏科研數據支持。

（來源：網絡）

這篇文章中引用的研報多為夸贊“巨子生物”，此文被市場解讀為暗指“新貴”巨子生物聯合炒作。

針對華熙生物的“炮轟”，巨子生物并未直接回應。

5月24日巨子生物再陷輿情風波，港大化學博士郝宇通過自媒體發布檢測報告，稱該公司旗下可復美“膠原棒”中（可復美Human-Like重組膠原蛋白肌御修護次拋精華），重組膠原蛋白含量為0.0177%，低于0.1%法定備案標注下限，其中，關鍵成分甘氨酸未能檢出。

受此影響，巨子生物股價在26日開盤一度跌超8%，近5個交易日（5月26日—5月30日盤中）區間跌幅達9.97%。

作為北交所“重組膠原蛋白第一股”，錦波生物雖未直接卷入爭議，但其股價因膠原蛋白概念股整體輿情受牽連。5月21日，錦波生物股價一度觸及589.98元/股；但5月22日暴跌超14%，隨后股價陰跌數日，到5月30日盤中，累計跌幅17.23%。

業績增速均有放緩趨勢

三家企業近期業績表現均顯疲態，增速放緩成為共性問題。

作為玻尿酸行業龍頭，華熙生物在2024年遭遇上市以來最差業績，營收53.71億元，同比下降11.61%；歸母凈利潤1.74億元，同比大幅下滑70.59%。且相比2022年的凈利潤9.71億元，已縮水82%。

更值得關注的是，2024年第四季度是華熙生物首次出現單季度虧損，凈利潤-1.91億元，扣非凈利潤-2.2億元；2025年一季度營收同比下滑20.77%，扣非后歸母凈利潤同比下滑64.62%，經營性現金流凈流出2297.7萬元。

盡管巨子生物2024年營收同比增長57.2%達到55.39億元；凈利潤同比增長42.4%，達到20.62億元。但核心業務增速已有放緩趨勢，功效性護膚品收入增速從2023年的72.9%降至2024年的62.5%。

同時，該公司明星產品“可復美”銷售收入增速連續四年下滑，2021—2024年該產品增速分別為113%、79.5%、73%、62.9%。

錦波生物在2024年實現營收14.43億元，同比增長84.92%；凈利潤7.32億元，同比144.27%，但增速較2023年已顯著放緩；2025年一季度營收增速進一步降至62.51%，凈利潤增速降至66.25%，相比以往的高增長，有明顯的減速趨勢。

（來源：Wind）

“成分之爭”背后，是玻尿酸與重組膠原蛋白兩條技術路線的話語權爭奪。華熙生物強調玻尿酸的科學價值（如最新衰老標志物研究顯示透明質酸的關鍵作用），而巨子、錦波依托重組膠原蛋白概念獲資本熱捧，但經此事件后，市場對“概念炒作”的質疑聲漸起。

一位不具名市場觀察人士對《華夏時報》記者表示，此次事件或許會使玻尿酸和重組膠原蛋白兩大技術路線的競爭更加白熱化，雙方在技術研發、市場推廣、品牌建設等方面的競爭將更加激烈，同時也促使整個醫美行業更加注重產品的真實功效和科學依據，有利于推動行業的規范化和健康發展。

當市場對“概念”的熱情逐漸冷卻，當消費者對“科學”的訴求日益強烈，企業唯有以技術研發為錨、以產品功效為基、以市場信任為帆，方能在競爭白熱化的賽道上站穩腳跟。未來，是玻尿酸重證價值，還是重組膠原蛋白實至名歸，抑或新的技術路線異軍突起？《華夏時報》將持續關注。

責任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬