最近，不少網友問老南， ETF-FOF很火，不少機構都在推薦，尤其股票型，能不能搞。

畢竟老南長期都建議，自己也把FOF作為重要配置，今天聊聊。

01

開篇照例聊八卦，上周去四川出差。

這次聊天的都是客人，都是有自己企業的，有的是做傳統實體，聊了各種和ZF的斗智斗勇。

有的是做IT，客人非常坦誠，把他們在Ai上的一些核心探索做了深度交流。

還有海外500強的，聊了國內外高精尖設備的真實差異。

這也是我更喜歡線下交流的地方，如今互聯網上真真假假，還是線下的溝通更有意思。

后續我會專門來在“16號內參”寫寫這些，當然前提是不涉及別人的隱私和商業機密。

在成都期間，有一天還起了個大早，去感受了下當地老茶館，這個老板也挺有意思，本地茶客1元一位隨便喝茶，順便做個NPC。我們這樣的游客，10元一杯。

老板不時還會耍個帥，還會貼心告訴你，快門30分之1秒就可以了。

絕大多數人的晚年，能和這些老頭一樣，一杯茶，一幫老哥，打打牌聊聊天，開開心心的過一天，也夠本了。

所以說，少不入蜀，還是有道理的。

02

在聊這篇之前，強烈建議大家，認真看下老南之前寫的兩篇文章。

一篇是去年寫的《聊聊ETF的缺點》，文章里列舉了大量數據、案例說明：

不是說ETF不好，在美國這樣的高度機構化的成熟市場，市場定價精準，主動管理產品和各對沖基金，想長期超越指數，還是挺難的。
但在A股，韭菜如此茂盛的市場，且波動率是美股的3倍，長期超越指數，并不難，千萬別迷信指數。

當時評論區很多人不服氣，如今今年已經快半年了，不妨看看截止到上周五，我們統計的數據（我們每周五都會在“16號內參”跟蹤分析）：

今年無論是主動型股票公募，還是主觀多頭私募，更別說私募量化指增，全部跑贏主要寬指。

一篇是《股票基金，為何要關注超額收益》：

正是因為A股波動率過高，導致對于有優秀交易能力，或者基本面分析水平的管理人而言，是可以獲得顯著高于基準指數的回報。

為何A股股票型公募的長期均值，無論是平均值還是中位數，都跑贏寬指。為何量化在A股過去10年以來一直有顯著超額。

本質就是散戶占比太高，追漲殺跌帶來的遠超成熟市場的波動率，這種高波動，帶來的是真正有超能能力的專業投資者，長期相對指數的超額。當然，這背面就是大量散戶、基民長期不賺錢。基民收益遠低于基金凈值收益。

03

說到國內股票型ETF-FOF，前幾年也發過一些，我也做了一些數據分析。

規模一直在不斷縮水，主要原因還是業績。

我拉了個業績曲線，業績最好的是用來對比的一個普通股票型FOF，顯著跑贏所有ETF-FOF，然后標的里只有一個長期微微跑贏滬深300，其余全部跑輸。

而這個跑贏的原因，主要是過去一年加大了港股相關ETF的配置。

所以發現問題沒？ETF-FOF最大的問題，就是做不出股票、行業的超額，完全只能靠擇時，這在長期而言，是不可能完成的任務。

而明明可以通過一些優秀的主觀性股票FOF，去獲取長期更好的超額，為啥非要給自己找麻煩？

當然，這里面也有些例外，也就是去年底我們內參、視頻聊到的，部分公募嘗試做一些多元化配置的低波FOF，這個邏輯倒是行得通的，那個靠的是配置，并非超額。

最后，建議大家看下我之前寫的《虧錢最多的基金背后，有這些秘密》、《投資百億基金，就輸在了起跑線上》、《長期持有，反而成了虧損之源？》。

如果你不具備選擇超額的能力，那我真的建議你，別碰A股，不然寬指6%-8%的年化收益，在這個動則30%-40%回撤的超高波動市場中，沒有任何配置意義。

只有持續穩定的超額收益，才是A股的第一性原則。