文章作者：Token Dispatch and Thejaswini M A

文章編譯：Block unicorn

前言

每個行業都有那么一刻，宿敵們突然意識到他們在打一場錯誤的戰爭。

在金融領域，這一刻在 2025 年悄然到來，不是通過盛大的公告，而是通過一系列看似無關的企業舉措，預示著某種深刻的轉變：傳統金融（TradFi）與去中心化金融（DeFi）對峙的終結。

多年來，這兩個金融生態系統就像平行宇宙般運作。傳統金融（TradFi）生活在 T+2 結算、銀行營業時間和監管合規的世界中。

中心化金融（DeFi）則存在于即時結算、全天候運作和無需許可的創新領域。它們說著不同的語言，遵循不同的原則，彼此帶著相互的懷疑。

我們都知道那場收購狂潮：

• Ripple → Hidden Road：12.5 億美元（2025 年 4 月）

• Stripe → Bridge：11 億美元（2025 年 2 月）

• Robinhood → Bitstamp：2 億美元（2024 年 6 月）

但某種根本性的變化已經發生。僵硬的界限正在消融，不是因為任何一方贏得了意識形態之爭，而是因為雙方終于明白自己缺少什么。

轉變

Kraken 宣布他們將很快推出蘋果、特斯拉和英偉達股票的代幣化版本——由實際持有的股票 1:1 支持——并在 Solana 區塊鏈上全天候交易。

不是加密衍生品。不是合成敞口。是真實的股票，只是擺脫了傳統市場時間的限制。

這一聲明埋下了伏筆。

想想看。蘋果每秒鐘都在從東京的 App Store 購買、倫敦的 iCloud 訂閱和悉尼的 iPhone 銷售中產生收入。然而，代表這家全球、全天候運營公司所有權的股票，卻只能在曼哈頓清醒的狹窄時間窗口內交易。

Kraken 的 xStocks——通過與 Backed 合作開發并在 Solana 上作為 SPL 代幣發行——并不是通過巧妙的金融工程來解決這個問題。它們通過完全消除這個問題來解決它。相同的股票，相同的監管保護，相同的底層所有權。只是可編程的。

其影響遠超延長交易時間。這些代幣化股票可以作為 DeFi 協議中的抵押品，與其他資產結合在自動化策略中，并能即時跨境轉移。傳統經紀公司需要單獨的賬戶、不同的合規流程和結算延遲。區塊鏈基礎設施消除了這些摩擦點，同時保留了股權所有權的核心價值主張。

但這特別重要的原因是：Kraken 的目標不是那些想在凌晨 3 點交易特斯拉股票的加密狂熱者。他們的目標是美國以外的機構和散戶投資者，這些投資者面對的是昂貴、緩慢且受限的美國股市門檻。

這就是 TradFi-DeFi 橋梁的實際運作。不是加密貨幣試圖取代傳統資產，而是區塊鏈基礎設施將傳統資產擴展到超越其傳統的限制。這僅僅是個開始。

從激烈的競爭開始，現在我們到了這里，銀行聯合起來創建穩定幣：

這種融合正在加速，超越了單個公司的舉措。

這與過去幾年銀行在加密領域的試探性、單獨實驗相比，是一個戰略性的轉變。它們不再在陌生的領域單獨競爭，而是集結資源打造共享基礎設施，挑戰現有的穩定幣領導者。

基礎設施的啟示

傳統金融一直在與一個骯臟的秘密作斗爭：它們的基礎設施在全球需求的壓力下正在崩潰。跨境支付仍然需要幾天時間。結算系統在市場壓力下會失敗。交易在人們最需要時會停止。而與此同時，DeFi 協議已經在處理數十億美元的交易，結算時間以毫秒計，跨境無縫運作，并保持正常運行時間。

真正的啟示不是 DeFi “更好”——而是 DeFi 解決了傳統金融甚至沒有意識到可以解決的問題。

當 Kraken 宣布他們將在 Solana 上提供全天候交易的代幣化美國股票時，他們并不是要取代股市。他們只是提出了一個簡單的問題：為什么蘋果的股票僅僅因為紐約睡著了就得停止交易？

這個問題同樣驅動著 R3 與 Solana 基金會的合作，將來自匯豐和美國銀行等機構的 100 億美元傳統資產帶到公共區塊鏈上。

他們沒有放棄傳統金融。他們正在將其擴展，超越地理和時區的限制。

流動性的頓悟

DeFi 的骯臟秘密同樣令人注目：盡管它充滿創新，但它極度缺乏機構資本。散戶交易者和加密原住民只能提供有限的流動性。

真正的資金仍被困在監管壁壘之中。突破發生在雙方不再試圖改變對方，而是開始構建翻譯層時。穩定幣成為了羅塞塔石碑。

當機構發現他們可以持有 USDC 而無需承受加密貨幣的波動性，同時還能獲得 DeFi 的收益時，一切都變了。

當 DeFi 協議意識到他們可以通過受監管的托管機構接入傳統流動性池時，壁壘開始崩塌。預計到 2025 年，穩定幣交易量將超過每年 3 萬億美元，這不是由投機驅動的，而是由機構將其用作連接新舊金融軌道之間的橋梁。

可組合性融合

正在發生的是對金融服務的根本性重塑。傳統金融一直以來都是割裂的。

你的銀行賬戶不會與你的經紀賬戶對話。你的保險單無法與你的投資組合互動。你的退休基金與你的日常消費獨立運作。DeFi 引入了一種革命性的東西：可組合性。能夠無縫組合不同的金融原語。

提供流動性，賺取收益，將這些收益用作抵押品，將借來的資金部署到另一策略中——所有這些都在一筆交易中完成。現在，傳統機構開始羨慕這種可組合性。

想象一家公司財務部門，根據風險調整后的回報，自動在傳統貨幣市場和 DeFi 收益策略之間優化。

又或者，一家養老基金使用代幣化股票進行全天候再平衡，同時通過受監管的供應商保持托管。這些場景不再是假設的。今天，理解未來屬于混合系統的公司正在構建這樣的基礎設施。

歸根結底，TradFi 與 DeFi 的融合是由一種無法忽視的效率套利驅動的。傳統金融擅長規模、監管合規和機構信任。但它緩慢、昂貴且受地理限制。DeFi 擅長速度、自動化和全球可訪問性。但它缺乏機構采用和監管清晰度。

在這場融合中獲勝的公司是那些結合了兩者優勢的公司：機構級合規與區塊鏈效率，監管監督與全球可訪問性，傳統規模與可編程自動化。

當 R3 將 100 億美元的傳統資產轉移到 Solana 上時，他們并不是在發表意識形態聲明。

他們追求的是一種效率套利，惠及所有人：機構獲得更快的結算和全球可訪問性，而區塊鏈網絡獲得所需的流動性和合法性以擴展規模。

監管和解

最重要的轉變發生在監管層面。監管機構與加密貨幣之間的對抗關系正在演變為更微妙的東西：謹慎的合作。SEC 批準比特幣 ETF 是一個信號，表明監管機構準備與加密創新合作，而不是壓制它。

《21 世紀金融創新與技術法案》（FIT 21）和擬議的穩定幣立法為機構提供了在兩個世界中運作所需的清晰度。但變化在于公司如何處理合規性。

最清晰的監管勢頭信號來自白宮加密事務負責人 David Sacks，他在接受 CNBC 采訪時表示，《GENIUS 法案》穩定幣法案可能釋放巨大的機構需求：

“我們已經有超過 2000 億美元的穩定幣——只是未受監管。我認為，如果我們為此提供法律清晰度和法律框架，我們幾乎可以一夜之間為我們的國債創造數萬億美元的需求，這是非常快的。”

數據支持 Sacks 的樂觀態度。僅 Tether 就持有近 1200 億美元的美國國債，使其成為全球第 19 大持有者——超過德國。GENIUS 法案以 66 比 32 的跨黨派支持通過了關鍵程序性投票，該法案要求穩定幣完全由美國國債或美元等價物支持。

他們不再構建加密原生系統并希望監管機構適應，而是從第一天起就設計具有機構合規性的區塊鏈平臺。

這種監管緩和解釋了為什么主要銀行突然對代幣化項目感到放心。他們正在擁抱使用區塊鏈技術的可編程基礎設施——不僅僅是加密貨幣。

用戶體驗革命

傳統金融已經讓人們接受了區塊鏈技術已被證明不必要的限制。既然區塊鏈交易只需幾秒鐘就能完成，為什么國際電匯卻需要三個工作日呢？

當全球需求全天候運轉時，市場為什么要關閉呢？

為什么訪問不同的金融服務需要不同的賬戶、不同的平臺和不同的合規流程？傳統金融（TradFi）與去中心化金融（DeFi）的融合不僅僅關乎機構采用或技術創新——它關乎構建真正服務于用戶需求的金融基礎設施，而不是受限于傳統的局限性。

當 Kraken 提供全天候交易的代幣化股票時，他們不僅僅是增加了一個產品功能。他們展示了當你不再接受人為約束作為永久現實時，可能性會變得多么廣闊。

這場融合之所以特別強大，是因為它創造了正反饋循環。

隨著更多傳統資產轉移到區塊鏈軌道上，這些網絡對所有人的價值都在增加。隨著更多機構參與 DeFi 協議，這些協議變得更加穩定和流動性更強。

這些網絡效應解釋了為什么融合在加速而不是緩慢演變。早期行動者不僅僅是獲得了先發優勢——他們還在幫助創建其他人都必須采用的標準和基礎設施。

現實世界資產的代幣化是這種融合最直接的表現。當波士頓咨詢集團和 Ripple 預測代幣化市場到 2033 年可能達到 18.9 萬億美元時，他們描述的是一個后部落金融系統的基礎設施。

我們的觀點

2025 年的偉大金融和解代表的不僅僅是技術融合。它是實用主義對意識形態的勝利。

多年來，TradFi 與 DeFi 的爭論就像是看著兩群人在爭論不同的問題。

傳統金融專注于規模、合規性和穩定性。DeFi 優先考慮創新、可訪問性和效率。兩者對自己重視的東西都是正確的，但也都不完整。突破發生在公司不再試圖證明某一種方法優越，而是開始構建結合兩者優點的系統。

Ripple 收購 Hidden Road 不是為了證明加密貨幣的優越性——他們這樣做是因為混合基礎設施比任何單一方法創造更多價值。這種實用主義的融合正是金融行業所需的。缺乏創新的傳統金融越來越過時。

沒有機構采用的 DeFi 仍然是小眾市場中的稀缺資源。但如果聰明地結合兩者，就能創造出單一方法無法實現的東西：高效、可訪問、合規且全球可擴展的金融基礎設施。贏得這場融合的公司是那些構建最佳橋梁的公司。

他們明白，未來不屬于 TradFi 或 DeFi，而是屬于那些能夠消除人們需求與可用工具之間摩擦的公司。

這場偉大的金融和解關乎構建一個系統，讓雙方都能發揮最佳優勢，同時讓它們的局限性變得無關緊要。從今天構建的基礎設施來看，這個未來比任何一方的意識形態家預期的都要來得更快。

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