今天A股整體走得有點萎靡，各大指數全綠收跌，總量層面看沒什么勁兒，全市場成交額再次縮量到1.02萬億，市場風偏持續往下掉，感覺不少資金已經提前進入節前觀望狀態。

按歷史規律，風偏下降的時候資金愛往消費板塊扎堆，但今天消費確實也還行，不過這一次跟傳統買必選消費防守可不一樣，這一次消費上漲的邏輯更多是港股強勢帶起來的映射效應，核心就三個方向：IP經濟、黃金首飾和食品飲料的新消費品類。

IP 經濟最猛的就是泡泡瑪特了，股價持續性強得很，今天繼續創新高。基本面看還在高速成長階段，國內據說線下labubu的盲盒都已經買不到了；海外當前也在瘋狂擴張，定價比國內高很多，所以利潤率也高不少。公司預計今年海外收入要超過國內市場，成為全球性公司的架勢越來越明顯。

另外港股最近有好幾家IP公司要上市，像卡游、52TOYS這些，上市預期把整個IP經濟板塊的熱度都帶起來了，A股交易映射邏輯是比較明顯的。

接著是黃金首飾，港股核心龍頭就是老鋪黃金。現在金價橫著公司的股價也橫著，A股的首飾股算是跟漲吧。不過老鋪黃金交易的核心是品牌，老公司是很難重塑他們在消費者里的固有印象的。

最后是食品飲料的新消費，今年最火的品類就是魔芋爽了，原本靠辣條打天下的衛龍已經靠魔芋爽走出了第二增長曲線。A股今天開始炒飲料新品概念，看了一圈大多都沒基本面，參與的小心些。

總體看消費當下是已經觸底了，現在是細分方向走出成長的時期，參與確實要精選個股。整個行業的貝塔機會還沒有到，如果想大面積買消費還得耐心等等。

另外大家會跟消費一起看的是醫藥，今年創新藥是真得火，港股醫藥是今年漲幅最大的行業，我們關注的恒生醫藥ETF（159892）已經漲32%了，相比恒科今年16%的漲幅，整整多了一倍。。

過去5年中國藥企的積累從去年開始批量開花結果，細分下來有兩類公司，一類是公司產品持續放量的，比如百濟就是典型；另一類是BD出海，前兩年大家看單筆規模還很小，最新的三生制藥公告將獲得12.5億美元首付款，以及最高48億美元的里程碑付款，創下了中國藥企獲得首付款的新高，這一出海浪潮是一浪高過一浪的。

絕大部分創新藥都在港股，所以我們看創新藥也看的是恒生醫藥ETF（159892）。ETF前十大有8個都是創新藥的重點企業，剩下的兩個是創新藥產業鏈的公司，指數的貝塔就是在這個方向上的。

從估值的角度上看，當下PE只有20多倍，是近三年幾乎最低的水平，最近這一段時間估值是越漲越低的，因為成分股的業績實在是太好了。

接下來的關鍵催化劑是5月30號到6月3號召開的美國臨床腫瘤學會年會（ASCO），屆時會有不少中國藥企披露最新的臨床數據，這幾天市場已經根據摘要開始預期和price in了，如果后續數據是超預期的，那么市場還會持續反應，但如果不及預期就得注意兌現的風險了。

醫藥和消費的交易跟制造業和科技的節奏并不一樣，這兩個行業的機會一般演繹時間會更長，更加看基本面。我們在恒生醫藥上現在沒有敞口，長期確實是機會，大伙要參與可以自己把握好節奏，找自己認為舒服的點上車。

1、山東高密友道化學有限公司一車間發生爆炸事故。據說這個車間是生產農藥中間體的，所以今天盤中草甘膦板塊反饋非常劇烈。前幾天跟小伙伴討論草甘膦的機會還以為后續的刺激是孟山都的破產，沒想到最后漲起來的原因居然是這個。

化工板塊我們已經跟蹤了一段時間了，但是行業確實沒有走出來，可能是市場對于全球需求端的不確定性有比較大的擔憂。關稅的談判是非常重要的一點，可能還要過一兩個月明朗以后市場才會更好做判斷。

2、拼多多：2025年第一季度營收956.72億元，同比增長10%；調整后的歸屬于普通股東凈利潤169.16億元，同比下降45%。市場對這一個利空的反應非常猛烈，盤前最低的時候已經給18%了，看來上一次在電話會里管理層給市場降低預期，就是看到了這一潛在的可能。

不過從圖上看，拼多多周線級別就是持續震蕩，跌到現在也沒有跌破區間的下沿，后面大概率是繼續維持震蕩，直到其經營走出來。

3、三部門印發《電子信息制造業數字化轉型實施方案》。智能制造、數字化轉型是這些年制造業非常重要的一個方向，有了AI大模型以后轉型速度應該是加速的。這條線涉及的公司還是那些老的計算機公司，前段時間在電話會議里確實提到了有訂單，但要兌現到利潤還需要比較長的時間。

4、小米集團：一季度智能手機業務收入同比增8.9%，智能電動汽車收入181億元。小米汽車的放量速度實在是太快了，接下來YU7的上市會再次快速抬高公司的營收。

不過今天我才知道一個細節，原來小米手機的asp只有1200元，在國內確實高端化比較成功了，但是在海外依然是低端市場為主，公司的營收增長后續確實要靠非手機業務。

5、快手-W：第一季度總收入同比增長10.9%，平均日活躍用戶創歷史新高。快手是我們在香港比較關注的一個低估值資產， 一季度的基本面數據狀態不錯，可靈也開始形成了規模化的收入。

港股其實有非常多類似的資產，最近跟機構投資者交流，越來越多的人關注香港和港股市場了，資金南下的趨勢還會持續比較長的時間。

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素材來源：官方媒體/網絡新聞

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