《投資者網》李明慶

近期發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《行動方案》）提出，強化對基金長期投資行為的引導，出臺公募基金參與上市公司治理規則，助力提升上市公司質量。

為落實《行動方案》要求，中國證券投資基金業協會發布了《公開募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規則》（以下簡稱《規則》），首次以制度形式明確了“積極股東”的職能定位和行為要求，為公募基金參與上市公司治理提供了指引。

公募基金邁入“積極股東”時代

近年來，資管行業蓬勃發展，A股市場中的機構投資者主體持續發展壯大。

根據中國證監會數據，截至2023年底，社保基金、公募基金、保險資金等專業機構投資者合計持有A股流通市值達15.9萬億元，持股占比從2019年的17%大幅提升至23%。

其中，公募基金以7.3%的持股比例在專業機構投資者中位居首位，這一結構性變化為公募基金深度參與上市公司治理提供了基礎支撐。

與此同時，隨著ESG理念加速普及，公募基金通過積極開展盡責管理，推動企業改善經營決策、提升治理水平，助力企業價值提升，以獲得更好的長期回報。

易方達基金ESG研究主管程杰表示，《規則》旨在規范基金管理人行使股東權利的行為，強化其作為“積極所有者”的責任。在市場趨勢與政策導向的雙重驅動下，《規則》的推出標志著中國資本市場進入強化公募基金治理能力要求的高質量發展階段。

業內人士表示，《規則》對基金管理人參與上市公司治理提出了更系統、更明確、更具操作性的要求，是國內盡責管理體系建設的關鍵一步。

更全面、更積極的上市公司治理

早在2012年，中國證券投資基金業協會就發布了《基金管理公司代表基金對外行使投票表決權工作指引》（以下簡稱《指引》），指導基金公司代表其管理的基金對外行使投票表決權的行為。

程杰認為，此次發布的《規則》是對《指引》的全面升級，不僅進一步拓寬了基金管理人參與上市公司治理的方式和事項范圍，而且對參與的強制性、內部風險控制、信息披露透明度的要求都有所提高。

比如，《規則》將基金管理人的股東權利從單純的“投票表決權”擴展到表決權、質詢權、建議權等。在具體方式上，除了投票表決，還有溝通、致函、股東提案、提名董事、召集股東會甚至提起仲裁或訴訟等。

《規則》還拓展了基金管理人參與治理的事項范圍，從涉及公司經營發展和股東權益的重大事項，拓寬到環境保護、社會責任績效表現及中小股東利益保護等。此外，《規則》強制要求基金管理人在特定情況下行使投票表決權，對提高信息披露透明度也提出了要求。

在程杰看來，《規則》的推出為公募基金參與上市公司治理營造了更積極的政策環境，而其中的一些硬性要求，比如持股超5%必須參與表決，可以切實提高機構參與治理的積極性，參與方式和渠道也更加多樣化。“同時，參與上市公司治理的專業能力也可以成為機構的差異化優勢，有助于提升其國際競爭力。”

頭部機構的盡責管理實踐

作為國內較早開展責任投資的資產管理機構，易方達基金在將環境、社會和治理（ESG）要素融入投研、決策、產品及風險管理全流程的同時，也積極推行負責任的盡責管理，促進被投資上市公司可持續發展。

據程杰介紹，易方達基金已制定了《易方達積極所有權聲明》，并建立了盡責管理相關的制度機制和流程體系。自2018年起，易方達基金就系統推進投票機制，并將責任投資納入投票原則，通過積極投票表決履行監督職責，代表投資者發聲，以促進被投企業改善治理、更好回報投資者。

具體來看，易方達基金構建了三級投票管理體系，由ESG研究員、投研團隊與投票專員協同作業，實現全流程專業決策，并針對分紅回購、股權激勵、融資及董事會選舉等關鍵議題重點分析。近年來，易方達基金對被投企業的投票覆蓋度持續提升，2023年、2024年參與年度股東大會投票的次數相比上一年增幅分別達64%、20%。

此外，易方達基金也會通過溝通交流的方式參與上市公司治理，聯合機構投資者、學術機構等力量與企業對話。“我們由ESG團隊全程牽頭，以投研團隊為核心開展工作，與企業高管就重點ESG議題展開深度探討。”程杰說道。

據程杰介紹，近年來易方達基金圍繞“公司治理”“氣候轉型”等主題開展了一系列盡責管理工作。“2023-2024年，我們就分紅議題與20多家上市公司做了針對性溝通，其中10家發布了更大力度的回報政策，包括多家行業龍頭公司。”

2024年，易方達基金針對某礦產企業牽頭成立了聯合參與工作組，建立了投資者聯合盡責管理工作流程，征求各類投資者意見，共同為企業氣候風險管理提供建議。最終，公司高管積極回應：將在內部討論推進低碳轉型的承諾和方案；將提高ESG信息披露水平，在2024年ESG報告中對礦山生物多樣性保護舉措做出更完善的披露，在2025年ESG報告中爭取披露更大范圍的三碳排放數據；將積極參與新能源、氫燃料替代等轉型項目的開發。

“《規則》的推出，對公募基金參與上市公司治理的能力提出了更高要求。”程杰表示，易方達基金將以《規則》為綱，提升專業水平，加快構建“研究-決策-執行-披露”的參與閉環，增強治理能力，真正推動上市公司治理改善、實現高質量可持續發展。（思維財經出品）■

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