繼功能飲料、AD鈣奶之后，李子園又盯上了奶粉。

近期，李子園在業(yè)績說明會上表示，公司將優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，2025年聚焦奶粉及乳制品生產(chǎn)與銷售，向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。

在公司連續(xù)三年陷入增長瓶頸之后，李子園的頻繁推新似乎透露著其業(yè)績焦慮正在持續(xù)加深……

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李子園在“焦慮”什么？

對于布局奶粉市場的原因，李子園在2024年報(bào)中表示，公司含乳飲料的原材料主要通過直接或間接向恒天然進(jìn)口取得。由于奶粉價(jià)格受自然環(huán)境、奶牛存欄量、供求關(guān)系、貿(mào)易政策等因素影響而波動，公司還面臨著控制成本的挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，李子園布局奶粉市場有著更深層次的“焦慮”。財(cái)報(bào)顯示，2021—2024年，李子園的營收分別為14.70億元、14.04億元、14.12億元、14.15億元，同比增速分別為35.14%、-4.50%、0.60%、0.22%；凈利潤分別為2.62億元、2.21億元、2.37億元、2.24億元，同比增速分別為22.34%、-15.80%、7.20%、-5.55%。

可見，除上市首年，李子園交出了一份相對亮眼的“成績單”外，隨后三年?duì)I收和凈利潤增長均呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，該公司已然陷入增長瓶頸。

而業(yè)績增長乏力又與李子園過度依賴單一產(chǎn)品的現(xiàn)狀密切相關(guān)。2021—2024年，該企業(yè)含乳飲料的收入分別為14.27億元、13.59億元、13.81億元、13.54億元，在總營收中的占比始終維持在95%以上。

然而，隨著消費(fèi)者健康意識的提升，李子園甜牛奶的成分受到不少消費(fèi)者詬病。在社交平臺上，有消費(fèi)者表示，“喝起來像水加奶粉加糖精的感覺，勾兌感滿滿?！?/p>

打開李子園外包裝的配料表不難發(fā)現(xiàn)，按含量排名分別是水、全脂奶粉和白砂糖等，每百毫升所含有的蛋白質(zhì)僅有1克。

敏銳意識到市場需求正在轉(zhuǎn)變的李子園，從去年便開始頻繁推出新品。2024年下半年，其相繼上市了氣泡奶系列、蘇打水系列兩大全新品類，同時(shí)推出每日五黑和每日五紅兩款植物基蛋白飲品。

2025年，李子園持續(xù)深化產(chǎn)品矩陣建設(shè)，先后推出了VitaYoung活力維他命水、AD鈣奶、雙柚汁等新品，并宣布布局奶粉業(yè)務(wù)的消息。

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李子園的第二增長曲線

縱觀李子園入局的新賽道，普遍具有廣闊的發(fā)展前景，同時(shí)也面臨激烈的行業(yè)競爭。

以功能飲料為例，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國功能飲料行業(yè)規(guī)模達(dá)1665億元，2019-2024年年復(fù)合增長率達(dá)8.3%。預(yù)計(jì)2024-2029年將以11.0%的年復(fù)合增長率增長至2810億元。

作為功能飲料的細(xì)分賽道之一，維生素飲料品類在多家企業(yè)的財(cái)報(bào)均取得了較好的成績。例如達(dá)能脈動，在觸底之后，已連續(xù)多年獲得增長，營收突破50億+。而這也吸引了更多飲料品牌開始發(fā)力這一賽道，今年以來，元?dú)馍至ν凭S生素B飲品，今麥郎推出重磅新品1L裝維C水，好望水上新維E檸檬水。

無獨(dú)有偶，奶粉市場的競爭同樣不可小覷，李子園想在這一市場“分一杯羹”并非易事。

先看嬰幼兒奶粉，一方面，伴隨著出生率持續(xù)走低及市場競爭加劇，嬰幼兒奶粉經(jīng)歷了數(shù)年的寒冬。根據(jù)AC尼爾森數(shù)據(jù)，2024年嬰幼兒配方奶粉銷售額下降7.4%，銷售額下降幅度有所收窄，相比較2023年，下降幅度收窄2.4%。

另一方面，2024年前十家奶粉企業(yè)總體市占率超過87%，市場集中度持續(xù)提升，留給李子園這類新入局企業(yè)的空間被進(jìn)一步壓縮。

再看成人奶粉市場，目前我國成人奶粉市場仍處于發(fā)展階段，但隨著伊利、蒙牛、飛鶴等本土奶企與安佳、雀巢、美可卓等國際品牌相繼布局，產(chǎn)品品類日趨多元化，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，2024年成人奶粉繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，同比增長3.3%。

然而，就競爭格局而言，成人奶粉市場同樣呈現(xiàn)市場集中度持續(xù)提升的態(tài)勢，2023年行業(yè)的CR4為49.57%左右，伊利、蒙牛等國內(nèi)龍頭企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。

此外，李子園在渠道方面也存在明顯短板。數(shù)據(jù)顯示，母嬰店的奶粉銷量占到了60%，但是進(jìn)入的門檻很高，需要支付陳列費(fèi)、促銷費(fèi)等費(fèi)用，而以伊利、蒙牛、飛鶴等為代表的頭部品牌已構(gòu)建覆蓋母嬰店、商超、電商的全渠道體系，李子園現(xiàn)有渠道僅以早餐店、小賣部等即飲場景為主，需投入高額費(fèi)用開拓母嬰專業(yè)渠道。

結(jié)語

不難看出，李子園正試圖通過推新，改變過度依賴單一產(chǎn)品的現(xiàn)狀。

然而，從VitaYoung活力維他命水到AD鈣奶，再到奶粉業(yè)務(wù)，擺在李子園面前的是一道又一道的難關(guān)。未來，李子園能否再造一個(gè)“甜牛奶”，讓我們拭目以待。

圖源：官方