新消費可能正在創(chuàng)造一輪新的結構性行情。

自2024年初以來，隨著各項提振消費、刺激消費的措施不斷推出，國內消費整體也在逐漸復蘇，但是在新的消費環(huán)境下人們更關注性價比和個性化需求的釋放，新的消費需求、新的消費方式成了消費復蘇的重點領域，潮玩、IP、二次元、量販零食、寵物、人工智能、智能駕駛、智能家居，這些都成了此輪消費復蘇的關鍵詞。

對應到資本市場上，每一個關鍵詞都能找到一個大牛股，潮玩IP泡泡瑪特、寵物中寵股份、智能駕駛賽力斯等等。

如今，這樣的結構性復蘇行情似乎已經(jīng)輪動到較為傳統(tǒng)的酒業(yè)，白酒消費遲遲不振，黃酒消費似乎變成了“新消費”，會稽山等黃酒龍頭迎合年輕消費者的行動更是刺激股價大漲。

會稽山推氣泡酒，股價3連板

紹興黃酒歷史悠久、名傳四方，會稽山、古越龍山兩大黃酒龍頭均在浙江紹興，面對新的消費環(huán)境都在不遺余力的迎合年輕消費者的個性化消費需求。

再過兩天就是端午節(jié)，賽龍舟、吃粽子、掛菖蒲、艾葉香包、喝雄黃酒自然也是少不了的市場需求。

2024年底的時候，曾有投資者在會稽山互動平臺問過“公司具備生產(chǎn)雄黃酒的條件嗎”，會稽山在回復中并沒有直接表示生產(chǎn)還是不生產(chǎn)雄黃酒，但整體回答更加強調“堅守紹興黃酒千年釀造技藝，守正創(chuàng)新，推動綠色生產(chǎn)，用心釀造綠色、健康、安全的高品質黃酒”。

（資料來源：通達信-會稽山-互動問答）

會稽山的意思似乎重在創(chuàng)新而不在是否生產(chǎn)雄黃酒。

有資料顯示，會稽山早在2023年8月可能就已經(jīng)推出了“一日一熏”氣泡黃酒，2024年618期間該新品抖音銷售超1000萬元，今年5月25日會稽山618大促12個小時就賣了1000萬元，18-35歲年輕消費者占比超40%。

（會稽山公眾號文章截圖）

氣泡黃酒12小時爆賣超1000萬之后，5月26日（本周一）A股一開盤，會稽山股價就直線封漲停，至今已經(jīng)連續(xù)3天漲停。

不過，既然是618大促，就不可能只是5月26日賣一天。今年3月4日也有投資者詢問會稽山在抖音賣氣泡黃酒的事，公司則強調“氣泡黃酒作為公司年輕化產(chǎn)品系列中的一個代表，公司會持續(xù)進行產(chǎn)品形象煥新”。

（資料來源：通達信-會稽山-互動問答）

可見會稽山為迎合年輕人新消費方式有多么努力了。

自2024年底投資者詢問雄黃酒以來，會稽山二級市場股價已經(jīng)大漲超1.6倍，自3月初投資者詢問抖音賣氣泡黃酒以來，會稽山股價漲幅也是1.6倍。因此，會稽山股價的這波大漲自然與產(chǎn)品創(chuàng)新以及新品受消費者喜愛有關。

值得注意的是，會稽山股價在連續(xù)漲停后已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高。

（會稽山股價走勢截圖）

顧客是上帝，消費者更是上帝，能夠不斷推出滿足消費者的新品，這樣的企業(yè)自然會發(fā)展得不錯。

不過，雖然會稽山的股價在新品創(chuàng)新的推動下大漲，但是也應當注意到，隨著股價的不斷攀升，目前會稽山的靜態(tài)市盈率已經(jīng)提升到了63倍，對于創(chuàng)新的東西雖然應該有一定的溢價，但對于黃酒來說63倍的估值不免已經(jīng)有些貴了。

古越龍山打“保健潮流牌”，股價表現(xiàn)不俗

會稽山把氣泡黃酒打造成現(xiàn)象級單品，贏得年輕人的青睞，紹興黃酒“二虎”之一的古越龍山也不落后，古越龍山走的創(chuàng)新路線較會稽山更加清奇新穎，“保健+潮流”走出自己的路線。

與會稽山一樣，古越龍山也早就推出了咖啡黃酒、低聚糖黃酒、果露黃酒、糯米威士忌、青檸黃酒等迎合年輕消費者的低度黃酒，其中咖啡黃酒的度數(shù)只有5度。

但是，古越龍山還不止于此。

今年4月30日，在紹興舉辦的“越惠悅生活·消費促進月”活動中，古越龍山亮相了7款新品，包括“草本一號”陳皮露酒、“草本二號”佛手露酒、“草本三號”霍山石斛特型黃酒琥珀王等，主打本草養(yǎng)生滿足年輕人對健康養(yǎng)生的需求。

（古越龍山公眾號文章截圖）

除此之外，古越龍山還曾推出過黃酒奶茶、黃酒冰淇淋、黃酒棒冰等跨界產(chǎn)品。

不過，目前古越龍山雖然在線上全渠道布局，淘寶、天貓、拼多多、京東、抖音、微信商城等渠道都有銷售，但似乎并未出現(xiàn)類似會稽山氣泡黃酒那樣叫好又叫座的現(xiàn)象級爆款單品。

在二級市場股價上，古越龍山表現(xiàn)更遜于會稽山，甚至有投資者已經(jīng)開始擔心古越龍山“黃酒一哥”地位不保。

（古越龍山互動平臺截圖）

實際上，相比白酒股，古越龍山年內股價已經(jīng)相當不俗了，年內最大漲幅超46%，比起連續(xù)拉漲停的會稽山自然是弱很多，今天更是大跌近5%。

（古越龍山股價走勢截圖）

更重要的是，從市值來看，古越龍山已經(jīng)實實在在的丟掉了“黃酒一哥”的寶座，古越龍山最新市值99.63億，會稽山最新市值123.7億，一雪此前市值始終被古越龍山壓制的“前恥”。

從估值看，古越龍山最新靜態(tài)市盈率是49倍，相比之下會稽山的確要更貴一些。

機構加黃酒減白酒，白酒成“棄子”？

黃酒企業(yè)為了迎合消費者各種創(chuàng)新，股價一路上漲，但白酒企業(yè)卻始終不能“低下高貴的頭”，股價也就一直下跌，甚至連機構也開始加倉黃酒減倉白酒了。

會稽山、古越龍山是黃酒龍頭，對標白酒，或許可以拿白酒龍頭五糧液、瀘州老窖來對比一下，貴州茅臺因其獨特的金融屬性就不太適合進行對比了。

先看業(yè)績。

今年一季度，古越龍山營收同比下滑4.9%、凈利潤同比下滑4.82%，會稽山營收同比增長10.10%、凈利潤同比增長1.7%，五糧液營收同比增長6.05%、凈利潤同比增長5.8%，瀘州老窖營收同比增長1.78%、凈利潤同比增長0.41%。

2024年，古越龍山營收同比增長8.55%、凈利潤同比下滑48.17%，會稽山營收同比增長15.6%、凈利潤同比增長17.74%，五糧液營收同比增長7.09%、凈利潤同比增長5.44%，瀘州老窖營收同比增長3.19%、凈利潤同比增長1.1%。

單從業(yè)績增長來看，黃酒似乎要稍微好于白酒，黃酒中會稽山又遠遠好于古越龍山，這或許才是古越龍山丟掉“黃酒一哥”的真正原因。

再看機構動向。

自2022年四季度以來，鵬華中證酒ETF就一直在加倉黃酒股，會稽山持股從172.68萬股增加到447.32萬股，目前已經(jīng)是會稽山第五大股東，對古越龍山從517.93萬持股增加到今年一季度的1178.38萬股。

不過，鵬華中證酒ETF 2024年四季度才建倉1000.77萬股瀘州老窖，今年一季度就減倉了14.01萬股，降至986.76萬股。

張坤的易方達藍籌精選對白酒股的減持更加明顯，2022年4季度持股五糧液、洋河股份分別為3070萬股、3320萬股，今年一季度持股分別降至2600萬股、2550萬股。

（五糧液股東持股變動，數(shù)據(jù)來源：通達信）

但是，需要注意的是，畢竟黃酒消費的規(guī)模沒有白酒大，黃酒企業(yè)雖然通過產(chǎn)品創(chuàng)新、迎合消費者刺激業(yè)績和二級市場股價表現(xiàn)，但是白酒始終是國內的消費大盤，黃酒表現(xiàn)再好白酒不漲，A股大消費板塊也是始終難有大的行情。

甚至對于當下的新消費行情來說，在消費弱復蘇的當下，資金集中過高關注往往提升估值，這種情景正是2021年初所發(fā)生的，投資者不可不謹慎。