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“這是價值事務所的第1875篇原創文章”

2025年6月1日是國際兒童節，但對于中國資本市場和中國投資者而言，則另有一番特別的紀念意義，這是創業板指數推出的第15周年！

時間回到2010年6月1日，創業板推出半年多后，創業板指數正式發布，從此伴隨著創業板的蓬勃發展，創業板指數也成長為中國資本市場認可度最高、成長性最強的寬基指數，沒有之一！而且很可能在未來很長一段時間里都將是如此。

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創業板指數輝煌15年背后的秘密

創業板指數于2010年6月1日正式推出，指數基日設定為2010年5月31日，基日指數為1000點。過去15年里經歷多輪牛熊輪回，底部卻一直呈現抬升走勢，最新指數超過2000點，很多階段的年化收益率更是驚人。比如2013-2015年化收益率超過56%，2019-2021年化收益率接近40%，即使這幾年走勢一般，但從2019年以來的年化收益率也超過8%，體現出來非常優秀的成長性。

創業板指數的優秀表現，自然離不開創業板所取得的輝煌成績。定位于服務成長型創新創業企業、聚焦高新技術產業和戰略性新興領域的創業板，在過去近15年的時間里成為了中國新經濟集聚地、科技創新企業理想上市地，涌現出一批又一批創新、成長先鋒。

如今，創業板上市公司數量已達1381家，總市值超12萬億元，高新技術企業家數占比約九成，并培育出以寧德時代、邁瑞醫療、東方財富、中際旭創、陽光電源等為代表的一批行業領軍企業；創業板成交量與活躍度持續提升，投資者數量超5000萬，機構投資者持有流通市值占比約五成；“創”系列ETF總規模超過2000億元，已成為全球最具活力的創業板市場之一。這一切的根源，則是創業板的推出暗合了中國經濟轉型升級的時代大背景。

從2012年開始，中國經濟進入高質量發展轉型階段，主要措施包括推進供給側結構性改革、實施創新驅動發展戰略、構建“雙循環”新發展格局等?。

在這個過程中誕生了大批的優秀企業。文化傳媒行業嶄露頭角時，光線傳媒、華誼兄弟等登陸了創業板；移動互聯網興起時，創業板又吸納了東方財富、同花順等金融科技先鋒；中國醫療行業崛起時，邁瑞醫療、愛爾眼科等龍頭企業也選擇了創業板；2020年至今，碳中和與硬科技崛起，寧德時代、陽光電源、億緯鋰能等新能源龍頭又帶動創業板進入了全新發展階段；現在半導體、機器人等產業開啟新一輪技術迭代，又帶動創業板繼續擴容，同時帶動創業板指數繼續向上增長。

創業板指數的成功，是中國經濟升級轉型的結果，也離不開自身科學的編制規則。創業板指數選取創業板中市值大、流動性好的前100只股票，充分反映了創業板市場層次的運行情況。此外，創業板指數每半年調整一次成分股，以確保指數及時反映市場變化。

這種科學的編制規則和動態調整機制，使得創業板指始終站在產業變革的最前沿，始終與時代脈搏的深度綁定，這正是它過去15年一直是中國資本市場上最具成長性的主流寬基指數的直接原因。

看看過去15年創業板指前十大成份股的變遷歷史，就能明白創業板指數編制的科學性。

（數據來源：Wind，2009/10/1-2025/3/21，藍色字體部分為三個時期均在創業板指前十大成份股中的個股）

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創業板指數再次迎來大調整，持續優化升級

2025年6月，創業板指數再次迎來大修訂，20%權重上限規則和ESG負面剔除機制正式生效。

限制個股占比20%上限的積極意義顯而易見。在這之前，創業板指數一度被稱為寧德時代指數，因為它一度占了創業板指數25%多的權重，走勢對創業板指影響巨大。限制個股占比20%的上限，可以避免指數被單一巨頭“綁架”，更能提升指數的代表性，更均衡地反映市場變化。

另一個改動則是引入ESG機制，剔除國證ESG評級B級以下的股票，盡管創業板指數當前成分股均滿足要求（均位于B級以上），但這個調整仍然意義重大。不僅可以倒逼企業加強ESG治理，防范因環境事故、社會責任缺失或治理混亂導致的長期風險，引導企業從“被動合規”轉向“主動創造價值”。同時也可以增強對社保基金、主權財富基金等長期資本的吸引力，長期提升創業板的吸引力和成長性。

這兩項改革看似細微，實則不僅提高了風險防控能力，還增強了指數的收益能力，創業板指數的這種持續進化能力，也正是它長期成長性的重要保障。

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創業板ETF投資正當時

所長這幾年一直跟大家強調要增加ETF的配置，因為ETF可以規避單個企業的暴雷風險，加上確定性足夠高，可以逆人性地越跌越買，最終的收益率往往不比押注單個企業低，甚至往往高得多。而投資ETF，寬基指數就是不可或缺的，這里面又以創業板指數最值得關注。

創業板指數是過去15年里中國資本市場最具成長性的寬基指數之一，沒有之一！

幾乎可以非常確定地說，未來很多年里，創業板指數仍將是中國資本市場里最值得關注、成長確定性最強的寬基指數之一，這是創業板的定位和它的編制規則決定的，只要中國繼續保持發展，中國經濟升級轉型繼續推進，創業板指數就始終是最受益的指數之一。

創業板指數相關的 ETF應該成為每一個投資者都必須關注，或者資產配置里壓艙石的一部分。

即使著眼于中短期，當下的創業板指數也有非常多的催化因素。

A股是一個典型的風格輪回市場，成長風格和價值風格交替，每輪平均占優時間約3年左右，當前市場又進入新一輪成長風格占優區間，創業板指數作為大盤成長代表將有望受益。

(注：成長、價值標的分布選用申萬高市盈率指數和申萬低市盈率指數。申萬高低市盈率指數的編制方式為：樣本空間為滬深證券交易所上市公司的A股股票；剔除虧損股以及 ROE 低于 2%或者 EPS 低于 0.5 元的股票，選取平均市盈率最高的 300 只股票作為高市盈率指數成份股，平均市盈率最低的 300只股票作為低市盈率指數成份股。數據來自：wind)

此外，隨著美聯儲進入降息周期，為我國進行貨幣政策寬松提供了空間，寬貨幣環境不僅為成長類企業提供了更友好的融資環境與投資機會，也有助于帶動投資者情緒回暖與風險偏好提升，成長屬性資產有望雙重受益。雖然近期美聯儲降息節奏有所波動，但中長期看其降息的大方向不會改變，這個時候反而是關注創業板指數的好機會。

更重要的是，創業板指數的估值開始有吸引力了！截至2025年5月29日，創業板指數的PE-TTM 為30.53倍，處于過去5年以來的23.64%歷史低分位，也就是過去5年只有1/5的時間估值比現在更低。如果拉長到10年，則僅有15%的時間比當前更低，當下的創業板指數估值已經很有吸引力了。

不僅如此，創業板指數成分品種中最重要的三個行業電力設備、醫藥生物、電子都逐步迎來了催化因素。

電力設備方面，固態電池大規模商用持續推進。從各大電池廠商和頭部車企的規劃看，預計2027年左右將開始全面商用，在此之前，二級市場上將根據利好因素持續炒作。光儲行業雖然還受產能過剩影響，但板塊經過兩年多的下跌，泡沫已經擠除干凈，相反，隨著新興市場大爆發以及光儲平價的持續推進，加上行業自律，行業供需格局有望逐步迎來反轉，二級市場也大概率會隨時做出積極反應。

生物醫藥行業，更是利好不斷，中國創新藥License out交易越來越頻繁，合作金額越來越大！截至目前，2025年中國BD項目占據了國際大藥企合作的比例為40%多，成為全球早期創新藥最大輸出國，關鍵很多創新藥廠商也悄悄實現盈利了！也正因為這個原因，港股市場創新藥行業已經悄悄走牛小半年了。

醫藥行業已經走過了最艱難的時刻，隨著行情的演繹，接下來A股的醫藥醫療板塊大概率也將逐步演繹基本面的積極變化。

電子行業，隨著以大模型為代表的人工智能行業迎來大爆發，消費電子、半導體等進入了新一輪周期，2024年半導體全球銷售額增長19%至6280億美元，2025年預計全球銷售額預計將保持兩位數增長，預計到2030年，全球銷售額將突破萬億美元，這一里程碑的達成時間甚至比預期更早，未來電子領域還將保持增長態勢。國內電子領域不僅受益于電子行業整體的成長，更有國產替代的紅利，整體增速將高于整個大盤。

這幾個產業的催化因素，決定了中短期創業板指數的確定性足夠高。

要把握創業板指數的機會也非常簡單，就選擇規模最大的創業板ETF(159915)就行了，流動性越強，越能更精準地跟蹤指數的走勢。

從2009到2025，15年時間，創業板完成了從“試驗田”到“主戰場”的蛻變，成為中國成長性企業的集中地，深度受益于中國經濟轉型升級，反過來也為中國經濟的轉型升級做出了巨大的貢獻。

對于投資者而言，創業板ETF（159915）不僅是分享中國新經濟發展紅利最便捷的工具，同時也是一張通往下一個創新周期的船票——在這里，時代的貝塔與企業的阿爾法殊途同歸，共襄盛舉。

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