作者 |田思

編輯 |蔣波

華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào)hxny3060）獲悉，5月19日，海泰新能（BJ：835985）發(fā)布公告稱(chēng)，終止原計(jì)劃投資50億元的10GWTOPCon高效光伏電池項(xiàng)目及研發(fā)試驗(yàn)中心擴(kuò)建項(xiàng)目，并將剩余募集資金轉(zhuǎn)向印尼2GW電池、1GW組件項(xiàng)目。

砍掉國(guó)內(nèi)項(xiàng)目，轉(zhuǎn)身去印尼建廠，海泰新能此舉令行業(yè)大吃一驚。

在幾年前，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)興起了一波東南亞建廠熱潮，主要是為了規(guī)避美國(guó)“雙反調(diào)查”帶來(lái)的關(guān)稅壁壘。而如今再去東南亞已不是好時(shí)候——特朗普政府的關(guān)稅大棒，已經(jīng)把東南亞揍的鼻青臉腫，中國(guó)光伏企業(yè)受損嚴(yán)重。

在此背景下，海泰新能為何還要去印尼建廠呢？

作為一家光伏老廠，海泰新能的組件產(chǎn)能規(guī)模僅有10GW，只能劃入第三梯隊(duì)。但在行業(yè)一片哀嚎的2024年，公司凈利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)了32.75%，是行業(yè)少有實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)的企業(yè)。組件業(yè)務(wù)的毛利率更是高達(dá)22.10%，領(lǐng)先全行業(yè)。另外，其1.81億元?dú)w母凈利潤(rùn)，甚至比晶科能源（2024年利潤(rùn)0.99億）還多了8200萬(wàn)，堪稱(chēng)光伏行業(yè)的“小鋼炮”。

海泰新能是如何做到“小而美”的？印尼建廠背后有哪些戰(zhàn)略考量？

“光伏富士康”的逆襲與隱憂

海泰新能是一家成立于2006年的光伏老廠。創(chuàng)始人王永此前曾經(jīng)營(yíng)防腐保溫材料和鋼管，面對(duì)世紀(jì)初的光伏熱，王永創(chuàng)立海泰新能進(jìn)入光伏行業(yè)。

海泰新能從多晶硅鑄錠和切片入手，2011年又將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至下游組件，初期產(chǎn)能規(guī)模200MW。然而，第二年光伏行業(yè)就遭遇歐美“雙反”調(diào)查，中國(guó)光伏損失慘重。

面對(duì)一落千丈的海外市場(chǎng)，海泰新能另辟蹊徑，靠著為日本夏普做代工保持了平穩(wěn)發(fā)展——它不僅連續(xù)五年都是夏普排名第一的供應(yīng)商，還吸引了隆基、天合、晶澳、晶科等一線組件品牌。到2015年，組件已經(jīng)占據(jù)海泰新能九成以上的營(yíng)收。

2016年，海泰新能成功登陸“新三板”。之后，海泰新能先后發(fā)起兩次定增，合計(jì)募得1.8億元資金。靠著資本助力，海泰新能不僅在河北唐山、山西朔州建有生產(chǎn)基地，還在越南投建了組件工廠。2020年，海泰新能入選Tier1一級(jí)組件制造商。

為扭轉(zhuǎn)代工占比過(guò)高的問(wèn)題，2021年，海泰新能推出單玻“泰極”和雙玻“泰合”全新產(chǎn)品系列，全力發(fā)展自主品牌。也是這一年，海泰新能組件出貨量躋身全國(guó)前十。2022年，海泰新能又在北交所成功上市。

從產(chǎn)能上看，到2024年底海泰新能的組件總產(chǎn)能10GW，只能算第三梯隊(duì)。不過(guò)，海泰新能卻不僅僅做組件，而是不斷橫向拓寬業(yè)務(wù)，還做了光伏電站、光伏支架、儲(chǔ)能、石墨電極、換電、氫能、風(fēng)能、光伏電池等眾多的業(yè)務(wù)。值得一提的是，海泰新能還投資建設(shè)了目前全球最大口徑、最大輸量的綠氫管道——張家口康保至曹妃甸氫氣管道工程，該工廠預(yù)計(jì)將于2026年底投運(yùn)。

2024海泰新能營(yíng)收構(gòu)成

正是多元化發(fā)展模式，海泰新能在行業(yè)洗牌中顯示出優(yōu)勢(shì)，成為少有的保持盈利的光伏企業(yè)——2023年四季度和2024年，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5954萬(wàn)元和1.82億元。

不過(guò)，盡管去年海泰新能的業(yè)績(jī)表現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)，但翻看歷年業(yè)績(jī)可發(fā)現(xiàn)，公司的業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。

比如2022年，海泰新能營(yíng)收63.87億元，同比增長(zhǎng)41%，但歸母凈利潤(rùn)卻是1.18億元，同比下滑20%；在大洗牌尚未到來(lái)前的2023年一季度，還曾出現(xiàn)648萬(wàn)的歸母凈利潤(rùn)虧損。而在2024年實(shí)現(xiàn)盈利后，今年一季度卻虧損了2556萬(wàn)元。

同時(shí)，海泰新能的財(cái)務(wù)狀況也并不樂(lè)觀，2025年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至75.34%，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物也已降至2.75億元，為2023年以來(lái)最低點(diǎn)。公司短期借款也攀升至8.05億元的歷史高點(diǎn)。

業(yè)績(jī)不穩(wěn)背后，是光伏小廠面臨的通病問(wèn)題：

首先是自身產(chǎn)品實(shí)力和成本優(yōu)勢(shì)還不夠，代工能賺錢(qián)，但不是長(zhǎng)久之計(jì)。

在2022年以前，海泰新能為大廠的組件代工收入毛利率，一直高于其自主品牌組件，直至2023年二者才將毛利率差距縮小到0.01%。目前，海泰新能的組件最高轉(zhuǎn)換效率23.14%，在行業(yè)內(nèi)不突出。

2020年海泰新能自主品牌和代加工數(shù)據(jù)對(duì)比

另一方面，利潤(rùn)增長(zhǎng)并非憑組件等核心產(chǎn)品的實(shí)力撐起。

2024年，除了受到工程與支架兩個(gè)環(huán)節(jié)的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)影響，海泰新能還受益于組件端原材料價(jià)格下降，成本端降幅高于銷(xiāo)售端。也就是說(shuō)，是其他業(yè)績(jī)板塊托底和客觀環(huán)境因素綜合促成的。而當(dāng)2025年一季度訂單毛利空間縮小，同時(shí)享受稅收優(yōu)惠計(jì)入其他收益的金額減少時(shí)，海泰新能就轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)虧損了。

正是為了彌補(bǔ)自身在組件業(yè)務(wù)上的短板，近年海泰新能才確立了多元化的發(fā)展戰(zhàn)略。海泰新能要想在組件這個(gè)核心產(chǎn)品上脫穎而出，還需要進(jìn)一步夯實(shí)產(chǎn)品品質(zhì)和成本優(yōu)勢(shì)。

加速沖向海外，尋找星辰大海

在海泰新能2024年的營(yíng)收中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占到了8-9成的份額，主要集中于河北、山東、河南、山西、東三省、內(nèi)蒙古等北方省份。但如今，河北、山東、河南、東三省等均面臨并網(wǎng)紅區(qū)壓力。國(guó)內(nèi)其他區(qū)域，市場(chǎng)也早已卷成“紅海”，要想“虎口奪食”談何容易。

要想擴(kuò)大市場(chǎng)，海外是最好的選擇。其實(shí)，海泰新能很早就布局了高利潤(rùn)的海外市場(chǎng)，2016年，公司就建立了越南工廠以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品出口美國(guó)，不過(guò)至今其產(chǎn)能也僅600MW。

2023年，王永宣布，計(jì)劃用三年時(shí)間將超過(guò)50%的產(chǎn)品出口到海外。這一年其海外營(yíng)收占比15%，但到2024年，海泰新能的海外營(yíng)收占比反而驟降至5%以下，海外毛利率還是-9.06%。對(duì)于海泰新能來(lái)說(shuō)，海外成了不得不全力去突破的方向。

此次赴印尼建廠，是海泰新能的市場(chǎng)重心從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向海外的標(biāo)志性事件。“2025年在國(guó)際市場(chǎng)，公司將加大對(duì)新興市場(chǎng)的開(kāi)拓力度，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”海泰新能在2024年報(bào)中說(shuō)道。

海泰新能在公告中提到，印尼工廠項(xiàng)目錨定目標(biāo)有兩個(gè)：一是印尼本地化市場(chǎng)；二是國(guó)際市場(chǎng)。

印尼擁有豐富的光照資源，但可再生能源發(fā)電只占到14.6%，且仍有2700萬(wàn)人口無(wú)法獲得電力供應(yīng)。近年印尼明確到2030年可再生能源占比上升到31%，并于2060年實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)。

為此，印尼政府強(qiáng)制要求30%以上的建筑屋頂、25%以上的工商業(yè)建筑安裝光伏系統(tǒng)。

根據(jù)印尼政府發(fā)布的國(guó)家電力公司PLN的屋頂太陽(yáng)能系統(tǒng)開(kāi)發(fā)配額，2024-2028年要增加5.75GW的光伏屋頂裝機(jī)容量。印尼的能源轉(zhuǎn)型對(duì)于當(dāng)?shù)毓夥a(chǎn)業(yè)而言是個(gè)機(jī)遇。

除了印尼本地市場(chǎng)，海泰新能表示，印尼工廠還可輻射東南亞和全球市場(chǎng)。

據(jù)InfoLinkConsulting數(shù)據(jù)，截至2024年，整個(gè)東南亞地區(qū)的光伏需求量約8-12GW，而2025年需求可望增至9-15GW。長(zhǎng)期來(lái)看，在東南亞各國(guó)光伏需求皆持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，2028年有望較2024年成長(zhǎng)超過(guò)70%。這對(duì)海泰新能來(lái)說(shuō)，是個(gè)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

全球市場(chǎng)，最具吸引力的是以高利潤(rùn)著稱(chēng)的美國(guó)。雖然從7月9日后，美國(guó)將對(duì)印尼光伏產(chǎn)品征收32%的對(duì)等稅率，但鑒于印尼被豁免201關(guān)稅，其仍屬于東南亞地區(qū)的關(guān)稅洼地。這意味著，海泰新能印尼工廠將來(lái)多少會(huì)有一些出口美國(guó)的機(jī)會(huì)。

海泰新能印尼工廠規(guī)劃

此外，印尼工廠可輻射澳大利亞、中東、甚至非洲。

海泰新能在2024年報(bào)中表示，“中東、拉美、非洲等新興市場(chǎng)成為出海新熱點(diǎn)，2025年歐洲、美洲裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)101.5GW、92.8GW。”這些新興市場(chǎng)，或許都將是其印尼工廠的銷(xiāo)貨目的地。

值得一提的是，海泰新能已在荷蘭、南非、巴基斯坦等設(shè)立營(yíng)銷(xiāo)門(mén)店線下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)。

過(guò)去，海泰新能憑借相對(duì)靈活的代工模式，不求大求穩(wěn)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈、多番洗牌的光伏行業(yè)活了下來(lái)。未來(lái)，以印尼為基地輻射全球新興市場(chǎng)的思路，或?yàn)楣救蚧季痔峁┬孪胂罂臻g。