作者 |韓成功

編輯 |蔣波

近日，咨詢機(jī)構(gòu)Infolink公布了2024年全球光伏膠膜出貨排行榜。百佳年代以“黑馬”之姿，躍升至全球第三位，出貨量也同比增長了27%。

根據(jù)集邦咨詢公布的數(shù)據(jù)，在2024年上半年，百佳年代已經(jīng)躍居全球光伏膠膜行業(yè)前三，出貨量達(dá)到2.7億平方米，與排名第二的斯威克僅相差0.1億平方米。

華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）注意到，在此之前，光伏膠膜行業(yè)的前三名一度由福斯特、斯威克、海優(yōu)新材占據(jù)，百佳年代只能算作“三線企業(yè)”。而現(xiàn)在，在大部分光伏企業(yè)都感到生存艱難之時，百佳年代卻在逆勢增長，這在競爭慘烈的光伏膠膜賽道中頗為亮眼。

在百佳年代背后，站著來自常州的知名富豪茹伯興、茹正偉父子。他們執(zhí)掌的百興集團(tuán)橫跨工業(yè)制造、房地產(chǎn)、金融投資等多個領(lǐng)域。在2024年“胡潤百富榜”上，茹氏父子以75億元的財(cái)富值排名第704位。

2023年，茹氏父子試圖將百佳年代送上資本市場，但最終失敗。不過，他們并沒有收手，而是加快了對其他膠膜企業(yè)的入股、并購，最新的動作是，拿下了另一家膠膜上市公司天洋新材（SH：603330），儼然有重塑行業(yè)格局的氣勢。

百佳年代，IPO撤回終止

百佳年代成立于2007年，總部位于江蘇常州，是一家專注于功能薄膜材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。主營產(chǎn)品包括光伏封裝膠膜、光伏背板/前板，儲能絕緣材料、特種涂層及膠粘劑等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光伏、儲能、鋰電池等領(lǐng)域。

官網(wǎng)信息顯示，百佳年代現(xiàn)設(shè)有常州、鹽城、滁州、咸陽、越南五大生產(chǎn)基地，全球封裝膠膜規(guī)劃產(chǎn)能超130GW，與隆基、天合、晶科、晶澳等眾多頭部光伏企業(yè)達(dá)成長期戰(zhàn)略合作。

百佳年代此前披露的招股書顯示，從2019年到2022年上半年，百佳年代營業(yè)收入分別為10億元、13億元、25億元、20億元，凈利潤分別為0.4億元、1.2億元、1.3億元、1.9億元，營收和凈利都逐年增長，尤其在2022年上半年，增速猛漲，半年的凈利超過了上一年全年。這與當(dāng)時的光伏行業(yè)整體擴(kuò)張態(tài)勢相契合。

茹伯興

值得注意的是，百佳年代背后除了茹氏父子的百興集團(tuán)，還有大批國有企業(yè)的身影。在2020年的增資中，中石化資本、中電投等國有資本均投資入股；在2021年12月的Pre-IPO融資中，三峽資本領(lǐng)投，三峽能源、五礦資本、東方江峽等跟投。天眼查信息顯示，至今，中石化資本、三峽資本仍為其前十大股東。

2023年3月，百佳年代向上交所主板遞交招股書，擬募資16億元，其中超過11億元用于“年產(chǎn)2.6億平方米光伏膠膜項(xiàng)目”和“年產(chǎn)8800萬平方米光伏膠膜項(xiàng)目”。

然而，在等待了一年零三個月以后，2024年6月，百佳年代無奈撤回上市申請。

上市雖未成功，但百佳年代的光伏膠膜業(yè)務(wù)仍如火如荼展開。統(tǒng)計(jì)顯示，2024年，百佳年代的光伏膠膜產(chǎn)量在3.8億平方米左右。百佳年代董事長茹正偉在今年年初表示，公司在土耳其、印尼的基地今年將陸續(xù)投產(chǎn)。

此外，百佳年代還是行業(yè)首家實(shí)現(xiàn)鈣鈦礦封裝膠膜量產(chǎn)的企業(yè)。今年2月，百佳年代與組件制造廠商協(xié)鑫集成合資組建了廣德百鑫新材料科技公司，預(yù)計(jì)將在膠膜等新材料領(lǐng)域有更多布局。

舉牌綠康生化，“殼”被賣了

百佳年代，是傳奇富豪茹伯興父子在光伏制造領(lǐng)域的最重要產(chǎn)業(yè)。

茹伯興1947年出生，最初只是一名養(yǎng)蜂人，后創(chuàng)辦公司從事雨衣面料貿(mào)易。此后，茹伯興數(shù)次跨界，從雨衣面料到塑料薄膜，從房地產(chǎn)開發(fā)到光伏膠膜，他創(chuàng)辦的百興集團(tuán)如今已是橫跨工業(yè)制造、房地產(chǎn)、金融投資等于一體的大型民營企業(yè)集團(tuán)。

茹伯興還擔(dān)任中國民營企業(yè)家協(xié)會副會長、中國塑料加工工業(yè)協(xié)會副會長，中國房地產(chǎn)開發(fā)商協(xié)會副會長等職務(wù)。茹氏父子是江蘇常州的知名富豪，連續(xù)多年登上“胡潤百富榜”，2024年以75億元的財(cái)富值排名第704位。

然而，百興集團(tuán)卻始終沒有一個上市平臺。在旗下諸多產(chǎn)業(yè)中，百佳年代是最有可能做上市的。可惜的是，這個上市夢沒能順利圓上。雖然直接IPO不行，但還是有其他方法可以實(shí)現(xiàn)上市的，比如并購。很快，茹氏父子看上了另一家光伏膠膜企業(yè)綠康生化（SZ：002868）。

在百佳年代撤回IPO申請4個月后，百興集團(tuán)通過子公司收購了綠康生化（SZ：002868）5%股份。這5%股份是百興集團(tuán)是從綠康生化股東長鑫貳號手里買到，而長鑫貳號由晶科系公司晶科能源投資有限公司實(shí)際控制。

2022年12月，長鑫貳號受讓綠康生化10%股份。此時的光伏行業(yè)如日中天，綠康生化也正在跨界進(jìn)入光伏膠膜領(lǐng)域，晶科此時入股一家“新”的輔材企業(yè)順理成章。2023年開始，行業(yè)寒冬來臨，綠康生化更是連年虧損，長鑫貳號此時出讓所持股份的一半，可能是晶科能源急于脫身而去。

綠康生化是國內(nèi)微生物發(fā)酵類獸藥頭部企業(yè)，2003年成立，2017年在深交所上市。2023年1月，綠康生化收購了光伏膠膜廠商江西緯科正式進(jìn)入光伏行業(yè)。經(jīng)過2年多苦心經(jīng)營，到2024年底，綠康生化的光伏膠膜營收占比已經(jīng)達(dá)到了35.62%。

但是，綠康生化的光伏轉(zhuǎn)型卻以失敗告終。2023年，綠康生化虧損2.2億元，虧損同比擴(kuò)大81.4%。2024年，虧損額翻倍，達(dá)到4.4億元。無奈之下，綠康生化只得斷臂求生，尋求新的活路。

4月26日，綠康生化公告稱，控股股東將綠康生化29.99%的股份以6.4億元轉(zhuǎn)讓給了縱騰網(wǎng)絡(luò)。一家從事跨境物流業(yè)務(wù)的超級“獨(dú)角獸”公司。（參見此前文章：獸藥龍頭跨界光伏兩年虧7個億，宣布逃離“苦海”股價很快翻倍）轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東將由康怡投資變更為縱騰網(wǎng)絡(luò)。這意味著，綠康生化這個上市公司的“殼”易主，百興集團(tuán)拿下的5%股權(quán)沒啥意義了。

此外，綠康生化還將光伏膠膜業(yè)務(wù)剝離出售了。5月29日，綠康生化公告稱，將與光伏膠膜業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債出售四家股東康怡投資、義睿投資、皓贏投資、長鑫貳號已設(shè)立的合資公司江西饒信。

有意思的是，此前被認(rèn)為要“逃跑”的晶科，繼續(xù)以長鑫貳號的名義持有光伏膠膜資產(chǎn)，而要在膠膜領(lǐng)域大顯身手的茹氏父子，卻被排除在這場交易之外。

拿下天洋新材，上市夢不遠(yuǎn)了？

實(shí)際上，在看到綠康生化沒啥希望后，茹氏父子早就開始了對另外一家膠膜上市公司的資本動作。

2025年4月9日，天洋新材發(fā)布公告稱，公司控股股東、實(shí)控人及其一致行動人正在籌劃公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，轉(zhuǎn)讓對象為常州百瑞興陽企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“百瑞興陽”）、常州偉創(chuàng)佳則投資合伙企業(yè)（有限合伙）（百瑞興陽一致行動人，以下簡稱“偉創(chuàng)佳則”）。

股權(quán)關(guān)系顯示，百瑞興陽的控股股東為江蘇百興產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“百興產(chǎn)投”），百興產(chǎn)投的控股股東正是茹氏父子掌控的百興集團(tuán)。

根據(jù)協(xié)議，天洋新材控股股東、實(shí)控人李哲龍及其一致行動人李明健、樸藝峰、李順玉、樸藝紅，將通過兩次轉(zhuǎn)讓天洋新材9237.06萬股股份（占天洋新材總股本的21.35%）。

在第一期股份轉(zhuǎn)讓中，百瑞興陽以每股7.345元的價格受讓6641.02萬股股份（占天洋新材總股本的15.35%），交易總價款4.88億元。同時，李哲龍放棄其持有的剩余8568.63萬股股份對應(yīng)的表決權(quán)（占天洋新材總股本的19.80%）。

第二期股份轉(zhuǎn)讓中，李哲龍擬向百瑞興陽出讓2596.04萬股股份（占天洋新材總股本的6%），交易對價由李哲龍和百瑞興陽另行約定。兩期轉(zhuǎn)讓完成后，茹氏父子控制的企業(yè)將拿下天洋新材合計(jì)21.35%的股份，成為公司控股股東。

很顯然，在推動百佳年代上市失敗，對綠康生化又不具備實(shí)控權(quán)的情況下，茹氏父子收購天洋新材大概率是要“借殼上市”了。

其實(shí)，無論能否借殼上市，布局綠康生化和天洋新材都符合茹氏父子的戰(zhàn)略。通過整合這些二三線企業(yè)，取長補(bǔ)短，可進(jìn)一步壯大茹家在膠膜行業(yè)的實(shí)力，甚至于都有可能對行業(yè)老大福斯特形成挑戰(zhàn)。

但是，這條產(chǎn)業(yè)整合路并不容易。一方面，茹氏父子看上的兩個光伏資產(chǎn)綠康生化和天洋新材，都不能算是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。綠康生化目前的發(fā)展路子，與茹氏父子的想法背道而馳。天洋新材的膠膜業(yè)務(wù)也身處困境，公司在2024年虧損了2.13億元；此外，公司還延期了2個、終止了1個光伏膠膜項(xiàng)目。

另一方面，茹氏父子更需要警惕的是，光伏膠膜行業(yè)正處在惡性競爭之中。

有媒體統(tǒng)計(jì)，去年以來，至少有4家頭部企業(yè)7個膠膜項(xiàng)目終止或延期。連市場占比超過50%的福斯特也未能幸免，其越南年產(chǎn)2.5億平米高效電池封裝膠膜項(xiàng)目、杭州年產(chǎn)2.5億平方米高效電池封裝膠膜項(xiàng)目，都宣布延期至2025年12月。雖然百佳年代出貨增長較快，整體情況看起來還不錯，但隨著行業(yè)過剩產(chǎn)能遲遲不能出清，百佳年代也很難一枝獨(dú)秀，一直保持高速增長的可能性不大。

如何有效整合手上的這些光伏膠膜資產(chǎn)，在產(chǎn)業(yè)壓力重重的大環(huán)境下講出一個好的資本故事，茹氏父子面臨著挑戰(zhàn)。