利潤暴跌71%，交付量同比下滑13%。特斯拉最近推出的5年免息政策，表面看是促銷優(yōu)惠，實則是變相降價，更是資本焦慮下的一場自救。

4月23日，特斯拉發(fā)布了2025年第一季度財報，凈利潤僅為4.09億美元，同比暴跌71%。這是馬斯克親手交出的最差成績單之一。報告顯示，特斯拉2025年第一季度總營收193.35億美元，同比下降9%，低于市場預(yù)期的213.48億美元；凈利潤4.09億美元，同比暴跌71%，若剔除碳積分收入5.95億美元，核心業(yè)務(wù)已接近虧損，全球交付33.67萬輛，同比減少13%，創(chuàng)三年來最差紀(jì)錄。

特斯拉官方將這一下滑歸因于全球4座工廠的Model Y生產(chǎn)線升級，導(dǎo)致數(shù)周產(chǎn)能中斷。但有分析師指出，需求端的疲軟才是更深層的問題。

在財報電話會議中，馬斯克試圖將外界的注意力轉(zhuǎn)移到未來自動駕駛和機(jī)器人。比如，2025年6月，將在奧斯汀推出roberticy，下半年部署數(shù)百萬輛自動駕駛車輛，到2029年每年生產(chǎn)100萬個automs機(jī)器人。他堅信這些新領(lǐng)域?qū)⒊蔀樘厮估L期增長的核心引擎。

就在特斯拉Q一財報爆雷之際，一個看似無關(guān)卻極具象征意義的信號也傳來。沃爾瑪恢復(fù)了對中國供應(yīng)商的大規(guī)模采購，甚至主動承擔(dān)由美方施加的關(guān)稅成本。在美國推動供應(yīng)鏈去中國化的同時，越南、印度等替代國遲遲難以復(fù)制中國在制造業(yè)上的深度配套與高效柔性。

數(shù)據(jù)顯示，美國港口在關(guān)稅戰(zhàn)期間，集裝箱到港量驟降45%，零售庫存告急。沃爾瑪此番回頭實屬無奈之舉。對于像沃爾瑪這樣的零售巨頭而言，要么自行吸收高達(dá)50至100億美元的關(guān)稅成本，要么將其轉(zhuǎn)嫁消費者，引發(fā)通脹飆升和消費下滑。在這種兩難局面下，恢復(fù)中國供應(yīng)已成最現(xiàn)實的選項。

不過，這種僵局很快被打破。5月12日，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，雙方大幅調(diào)整關(guān)稅，美國對華從145%降至30%，中國對美從125%降至10%，沃爾瑪供應(yīng)鏈成本壓力顯著緩解。預(yù)計5月，中國對美出口環(huán)比增長18.7%，尤其是微波爐、電動工具等品類激增29%至43%。

實際上，讓馬斯克真正焦慮的遠(yuǎn)不止這份財報上的幾個數(shù)字，從沃爾瑪悄悄恢復(fù)對中國的訂單開始，到特斯拉銷量雪崩，價格戰(zhàn)打響背后映射的是一個更大的現(xiàn)實。全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性重構(gòu)，而中國始終是那個誰也繞不開的中樞。說的直白一點，全世界，尤其是美國根本離不開中國制造。

你以為是去中國化，實際是離不開中國。過去兩年，美國嚷著要把供應(yīng)鏈搬去越南、印度，但結(jié)果呢，交期不穩(wěn)，配套不全，成本還更高。到頭來連沃爾瑪都得認(rèn)清現(xiàn)實，要么忍痛惜關(guān)稅，要么回頭找中國。馬斯克當(dāng)然知道這一點，因為中國不僅是特斯拉的最大市場，還是它最強產(chǎn)能和最低成本的來源。供應(yīng)鏈一斷，特斯拉的全球節(jié)奏就亂了。

2024年底，歐盟對中國產(chǎn)電動車開出高達(dá)45.3%的臨時懲罰性關(guān)稅。比亞迪、上汽、吉利等中國車企一度面臨有市無路的窘境，出口成本飆升，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)觀望。但進(jìn)入2025年，歐盟卻悄悄改口，從強硬的關(guān)稅轉(zhuǎn)向談判協(xié)商的軟處理。

這種態(tài)度轉(zhuǎn)變，不禁讓人聯(lián)想到當(dāng)年對中國光伏產(chǎn)業(yè)的價格承諾協(xié)議。這其實是歐洲主動尋找一個臺階下，一方面要向國內(nèi)保護(hù)主義情緒交代，另一方面也不敢真正撕破臉。畢竟，德國的奔馳、大眾、寶馬已經(jīng)感受到來自中國市場的反噬。比亞迪、問界、小米、理想等新勢力的反向圍剿，已經(jīng)讓這些德系車廠在中國節(jié)節(jié)敗退。

在全球電動車競爭日益激烈的背景下，中國制造業(yè)顯示出前所未有的韌性與爆發(fā)力，這是歐美市場無法短期復(fù)制的競爭壁壘。繼續(xù)靠關(guān)稅筑墻，只會加速被時代拋棄。而這恰恰是特斯拉焦慮的根源。

話說回來，中國車企對特斯拉的挑戰(zhàn)不僅僅體現(xiàn)在銷量和利潤的角逐，更在于結(jié)構(gòu)性壓制，從供應(yīng)鏈的控制到制造體系的全球布局，中國車企逐漸占據(jù)上風(fēng)，馬斯克當(dāng)然懂這一點。

中國市場的激烈競爭已經(jīng)讓特斯拉的毛利率從31%一路下滑至不到17%。所以5年免息成了最后一根稻草，試圖拽住還沒走遠(yuǎn)的消費者。甚至有消息稱，特斯拉將推出更廉價的Model 3和Y的青春版，減配后售價能降30%，價格殺到17至20萬區(qū)間。

全球關(guān)稅的重構(gòu)最終傳導(dǎo)到的是每一個普通人。對消費者而言，價格大戰(zhàn)帶來直接福利，汽車價格下探，功能配置升級，市場開始真正卷起來，無論在中國還是歐洲，消費者將更早更便宜的享受智能電動車的紅利。

對就業(yè)者而言，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移正在重塑全球制造業(yè)格局。中國車企在泰國、匈牙利、印尼設(shè)廠，美國與德國傳統(tǒng)車企在被迫優(yōu)化成本，裁員縮編。產(chǎn)業(yè)工人要學(xué)會從內(nèi)燃機(jī)跨向電機(jī)芯片，從傳統(tǒng)裝配跨向數(shù)字控制。

對投資者而言，資本邏輯也已改變。傳統(tǒng)汽車股受制于利潤下滑和產(chǎn)能過剩，而比亞迪、小米等車企在資本市場更受追捧，在補貼、地緣政治與技術(shù)突破的多重驅(qū)動下，全球汽車產(chǎn)業(yè)正被重新定義。