大家好，今天繼續說一說玉米的事，因為當前的玉米行情有點不太對勁。

哪兒不對勁呢？

按照正常邏輯，隨著糧源的消耗，山東華北應該是先于東北見底，畢竟產量沒有東北大，但是消耗卻比東北多。

所以，山東華北市場應該是最先企穩回漲的。

但是我們看到的卻是山東華北依然不穩定，不停地起起落落，而東北反倒是率先漲起來了。

但這其實也不奇怪，因為今年有一個重要的變量，那就是小麥。

小麥替代玉米，可以說是板上釘釘，所以山東華北的觀望情緒很濃，用糧主體是觀望，而持糧主體呢，騰倉轉戰小麥的也不在少數，所以山東華北市場的玉米上量就一直漲上去、掉下來，再漲上去、再掉下來，不停地反復。

但是東北市場就沒這么多麻煩事，因為只有玉米，所以也談不上什么替不替代，而且東北市場還有一個重要的地域問題，那就是東北玉米早晚是要入關的。

一邊是持糧主體等待機會入關變現，一邊則是當地企業抓緊時間提價鎖糧，所以東北的上漲也就不足為奇了。

那為什么說玉米陷入了一個“局中局”呢？

第一個局是小麥。

玉米行情之所以撲朔迷離，主要是系在了小麥身上。

一直以來，小麥和玉米互為頂底，一邊互相拉扯，一邊又互相拖拽，而現在正值小麥收獲上市，麥價又頻頻走弱，于是玉米也只能停下來觀望。

但小麥只是一個小局，確切地說，大家都在關注小麥，更多的是關注小麥的價格，但其實真正應該關注的是小麥的替代量級。

正常邏輯是價格決定替代量級，但可能這并不適用，而是反過來，替代量級來決定價格。

我們之前分析過，小麥替代是必然的事，無論小麥是否減產，替代都要發生。

為什么？

因為小麥的供應壓力太大了，單純依靠面粉需求去消化那得猴年馬月去了。所以必然要進入替代領域。

既然要替代，那就意味著小麥價格或接近玉米，或與玉米持平，或者與玉米倒掛。

所以，這時候比如小麥價格是1.23元/斤，那這是不是玉米的頂？還真不好說了。

即便小麥玉米不倒掛，但玉米和小麥的價差必然不會差太多，從這一點說，與其說小麥是玉米的頂，倒不如說小麥是玉米的底更確切。

第二個局是什么？

就是小麥給玉米筑底，而玉米想要真正上漲，打鐵還得自身硬，也就是說，還得要看玉米本身。

看什么？

雖然小麥替代搶占了一定玉米需求，但是這時候就要看玉米的飼用剛需能支撐多少？

畢竟小麥不能完全替代玉米，只是部分替代。

另一個就要看深加工的支撐。

有人說深加工支撐很弱，利潤縮減，深加工沒有支撐的動力。

但是這里就又有一個變量，那就是玉米供應偏緊以及新玉米的天氣炒作。

玉米供應偏緊基本已是市場認可的事，而到七八月份正是極端天氣頻發的時候，參考前兩年，這一時期臺風一個接著一個，多少次都影響到了東北。

所以如果供應偏緊和極端天氣形成對應，那么就會激發深加工出于分攤風險的考慮而提價收玉米。

當然這目前只是分析，能不能發生要進一步觀察了，也有人擔心即便玉米缺口顯現，政策會加大拍賣投放來打壓。

這一點我們之前分析過，拍賣也是正常拍賣，而并非是打壓玉米，好不容易托起來的玉米不會一轉身就掄錘子給打下去。

所以政策方面不必擔憂，需要關注的是小麥替代的量級以及玉米的缺口顯現。

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