6月3日晚，蔚來發布2025年一季度財報，多項核心經營數據浮出水面。

財報顯示，蔚來一季度新車交付量達42,094臺，同比增長超40%；營收為120.35億元，較去年同期的99.09億元同比增長21.46%，其中整車毛利率維持在10%。一季度凈虧損擴大至67.50億元，研發投入則超30億元。

對于二季度市場表現，蔚來給出樂觀預期，交付指引為7.2萬至7.5萬臺，同比增長25.5%至30.7%，環比一季度的4.2萬臺增幅達71%-78%。

這一指引背后，是蔚來密集的新車投放計劃與換電網絡建設的雙重支撐。

在產品端，蔚來將2025年定義為“產品大年”，全年計劃推出9款新車。其中，第一季度旗艦轎車ET9已率先上市；第二季度迎來了ET5、ET5T、ES6、EC6的全新升級，同時推出新車型“螢火蟲”；第三季度，樂道品牌首款純電動大型SUV L90將正式上市；第四季度則計劃推出第三代ES8與樂道L80，進一步完善高端與主流市場的產品矩陣。

樂道L90將成為蔚來今年的重頭戲。這款在上海車展亮相的純電SUV車型，以240L智能電動前備艙為核心亮點，可容納兩個20英寸行李箱加一個兒童行李箱或一個30英寸行李箱，在6座布局下后備箱仍能容納7個行李箱，搭配全新自研純電架構、900V全域高壓架構及36項空間優化設計。工信部數據顯示，車身長寬高為5145×1998×1766/1786mm，軸距3110mm，提供340kW單電機或綜合功率440kW雙電機兩種動力配置，瞄準家庭與商務場景。

換電網絡建設方面，蔚來持續加碼。5月28日，天津和平安泊城市港灣換電站啟用，標志著蔚來在天津實現“換電縣縣通”，全市16個區均覆蓋換電站。目前天津已建成56座換電站，電區房覆蓋率近80%，用戶3公里生活圈內可找到換電站，累計換電次數近100萬次。

截至5月28日，蔚來已在全國建成換電站3,337座，覆蓋超1,000個區縣，在北京、上海、澳門、江蘇、浙江、廣東及天津等地實現“縣縣通”，并打通“9縱9橫14大城市群”高速換電網絡，布局近1,000座高速換電站，平均每180公里一座，為用戶長途出行提供補能保障。

財報發布后，蔚來美股盤前股價跌近2%，反映出市場對其虧損擴大的擔憂。對此，行業專家對《鳳凰WEEKLY汽車》表示，蔚來“產品+換電”雙輪驅動的策略在提升用戶體驗與品牌差異化方面具有顯著優勢，密集的新車投放有助于覆蓋多元市場需求，而換電網絡的先發優勢或成為其長期競爭力的關鍵支撐。

專家同時強調，新能源市場競爭已進入白熱化階段，全年9款新車的快速迭代對供應鏈管理與渠道消化能力提出更高要求，且換電模式的重資產投入與盈利平衡問題仍需長期觀察。在價格戰持續的背景下，蔚來能否通過規模效應攤薄成本，同時在高端市場鞏固溢價能力，將是其后續業績改善的核心看點。