地緣政治重掌油價話語權(quán)

【oilprice網(wǎng)6月2日報道】

本周末，石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）同意將原油日產(chǎn)量再增加41.1萬桶。市場此前預(yù)期該組織將在最新會議上宣布更大幅度增產(chǎn)，導(dǎo)致能源股承壓，但最終增產(chǎn)幅度小于預(yù)期。不僅如此，OPEC+宣布增產(chǎn)決定后，油價反而大幅上漲。原油市場"仿佛剛剛意識到地緣政治因素的存在"。

OPEC+連續(xù)第三個月增產(chǎn)已在市場預(yù)料之中，因此此次增產(chǎn)決定并不令人意外。由于市場認(rèn)為供需失衡（供大于求），這一決定可能對能源股造成沖擊，就像前兩次增產(chǎn)時一樣。許多人在討論OPEC+導(dǎo)致能源股近期下跌時，似乎忘記了地緣政治因素。

上周烏克蘭軍隊明顯加強(qiáng)了對俄羅斯境內(nèi)目標(biāo)的襲擊，特別是在周末期間。這次沖突升級發(fā)生在又一次伊斯坦布爾和平談判前夕，目前看來這次談判大概率會失敗。但這提醒了能源投資者：烏克蘭局勢遠(yuǎn)未塵埃落定。這意味著影響油價的地緣政治因素仍然非常重要。

SPI資產(chǎn)管理公司管理合伙人斯蒂芬·英尼斯（Stephen Innes）表示："原油交易仿佛剛剛意識到地緣政治的存在。莫斯科在戰(zhàn)略層面受到挑釁，市場應(yīng)為俄羅斯的強(qiáng)力報復(fù)做好準(zhǔn)備。"與此同時，彭博社上周曾稱能源投資者"帶著恐懼"等待OPEC+會議，擔(dān)心該組織會在油價已處低位時再次大幅增產(chǎn)。考慮到OPEC+宣布決定后的油價走勢，這篇文章的時機(jī)選擇很不幸——因為作者可能忘記了地緣政治因素。

另一種觀點認(rèn)為，原油交易員已經(jīng)適應(yīng)了OPEC+以奪回市場份額為重點的新策略，不再每次OPEC+召開會議就急于平倉。美國頁巖油產(chǎn)量增長正在放緩，這促使分析師修正對原油市場平衡的預(yù)測，也應(yīng)該會促使他們修正對油價的預(yù)測。

看跌情緒仍然相當(dāng)強(qiáng)烈——尤其是在媒體評論員中。路透社分析師克萊德·拉塞爾（Clyde Russell）認(rèn)為OPEC+可能已同意向市場供應(yīng)更多石油，但暗示市場沒有足夠需求來消化這些供應(yīng)。他將亞洲視為石油需求增長的最大來源，指出進(jìn)口數(shù)據(jù)表明今年需求較去年疲軟。這種疲軟可能更多與油價有關(guān)（正如油價暴跌期間進(jìn)口回升所顯示的那樣），而非結(jié)構(gòu)性下降。

據(jù)彭博社報道，能源股是今年第二季度股市表現(xiàn)最差的行業(yè)，原因包括特朗普總統(tǒng)的關(guān)稅攻勢，以及該攻勢加劇的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。加拿大皇家銀行資本市場分析師表示："在主要由供應(yīng)端驅(qū)動的石油市場中，阻力最小的路徑仍然是下行。"

正是由于供應(yīng)端動態(tài)，OPEC+宣布7月增產(chǎn)決定后油價反而上漲。俄烏沖突進(jìn)一步升級可能導(dǎo)致烏克蘭像今年早些時候那樣襲擊石油基礎(chǔ)設(shè)施，或者美國加強(qiáng)對俄制裁并針對其石油行業(yè)。當(dāng)然，最壞的情況是歐洲國家甚至美國更直接地卷入戰(zhàn)爭，這將直接影響原油供應(yīng)安全，進(jìn)而影響油價。

關(guān)于能源股及其近期走勢的哀嘆，值得注意的是股市是一個動態(tài)場所，往往受市場情緒、投機(jī)行為影響，最近還受到與現(xiàn)實世界幾乎無關(guān)的軟件算法驅(qū)動。然而，當(dāng)股市與現(xiàn)實過于脫節(jié)時，現(xiàn)實世界的事件遲早會促使股市修正。現(xiàn)在可能就是這樣一個時刻。原油市場確實供應(yīng)充足，但關(guān)于全球?qū)⒊霈F(xiàn)嚴(yán)重過剩的假設(shè)可能被證明是大錯特錯的——尤其是因為這個假設(shè)很大程度上基于另一個假設(shè)，即美國頁巖油產(chǎn)量將持續(xù)增長。

大多數(shù)預(yù)測往往不會突出強(qiáng)調(diào)地緣政治因素。總而言之，這些預(yù)測都遵循同樣的模式：電動汽車銷量增長削弱石油需求，而供應(yīng)增加，這對油價不利。但除了烏克蘭戰(zhàn)爭，利比亞和伊朗等地也存在供應(yīng)安全的不確定性。這些不確定性繼續(xù)影響油價的事實表明，關(guān)于電動汽車和供應(yīng)過剩的老調(diào)可能需要改改了。

翻譯：郭家晶（微信部）

審校：范永平（微信部）

編輯：郭家晶（微信部）

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