俗話說：不要把所有雞蛋放進(jìn)同一個(gè)籃子里，意思是投資的時(shí)候，不要all in，而是要盡量分散風(fēng)險(xiǎn)。這句話源自經(jīng)濟(jì)學(xué)中的風(fēng)險(xiǎn)分散原則，由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主詹姆斯·托賓提出。

不僅普通投資者深受其影響，就連上市公司也喜歡搞多元化投資，避免因單一風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致滿盤皆輸。

5月30日，綜藝股份[600770.SH]公告，其實(shí)際控制人昝圣達(dá)將其持有的720萬股股份辦理了質(zhì)押，加上之前已質(zhì)押的股份，昝圣達(dá)及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押股份為22170萬股，接近其持有股份的一半，占公司總股本的比例達(dá)到17.05%。

截止今年一季度末，公司賬面貨幣資金接近10億元，再次質(zhì)押股份籌集資金，很可能與公司近期籌劃的重大資產(chǎn)重組有關(guān)。

5月13日，公司公告：擬通過以現(xiàn)金增資或受讓股份的方式，取得吉萊微的控制權(quán)，具體投資方案和投資比例等待進(jìn)一步論證和協(xié)商。本次交易完成后，吉萊微將成為本公司控股子公司。

消息發(fā)布后的7個(gè)交易日內(nèi)，公司有5個(gè)交易日以漲停價(jià)收盤，累計(jì)漲幅達(dá)83.66%。公司接連三次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示：股價(jià)短期漲幅較大，可能存在短期漲幅較大后的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

果然，端午假期前的最后一個(gè)工作日，公司股價(jià)已從最高時(shí)7.55元/股跌至5.46元/股。要說公司股價(jià)猶如坐上了過山車，那么就不得不提到多年來公司在多元化發(fā)展的路上幾番摸爬滾打，“尋找主業(yè)”之路也堪比坐上過山車般精彩。

1、綜藝股份的多元化之路

1987年，24歲的昝圣達(dá)依靠借來的80萬元?jiǎng)?chuàng)建了南通縣刺繡廠，也就是綜藝集團(tuán)的前身，地處南通市通州區(qū)黃金村。

1996年11月，綜藝集團(tuán)旗下重要企業(yè)綜藝股份正式上市，當(dāng)年股價(jià)上漲9倍，市值擴(kuò)張7倍，年僅33歲的昝圣達(dá)一度身家暴漲。

此后他斥資3000余萬元入主連邦軟件，帶領(lǐng)企業(yè)從“黃金村”闖進(jìn)中關(guān)村，綜藝集團(tuán)先后投資了北京兆日微電子、神州龍芯、天一集成科技和中星微電子等電子信息產(chǎn)業(yè)。

然而，真正讓昝圣達(dá)聲名鵲起的是洋河酒案例。2002年，昝圣達(dá)通過綜藝投資等平臺(tái)向陷入困境的國有洋河酒廠注資1800萬元，幫助其完成股份制改革。七年后洋河股份成功上市，昝圣達(dá)的投資獲得超過1000倍的回報(bào)。

洋河酒的成功激發(fā)了昝圣達(dá)的投資熱情，此后他陸續(xù)投資了黑牡丹、精華制藥、新世界等多家上市公司，投資領(lǐng)域從傳統(tǒng)制造業(yè)擴(kuò)展到高科技產(chǎn)業(yè)。

同時(shí)他還進(jìn)軍白酒行業(yè)，自2019年起，4年內(nèi)收購了貴州醇、枝江酒業(yè)等5家酒廠，希望再次復(fù)制洋河模式。

如今，公司聚焦信息科技、新能源、股權(quán)投資三大核心業(yè)務(wù)板塊，每個(gè)業(yè)務(wù)板塊下又有多個(gè)分支。

信息科技板塊涵蓋芯片設(shè)計(jì)及應(yīng)用業(yè)務(wù)、手游業(yè)務(wù)、信息科技服務(wù)等，其中，芯片設(shè)計(jì)及應(yīng)用主要為集成電路業(yè)務(wù)和智能卡業(yè)務(wù)。

新能源板塊主要是對(duì)在手電站的運(yùn)營(yíng)、維護(hù)與管理以及拓展與新能源業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的新機(jī)會(huì)，公司現(xiàn)有的電站分布于美國、意大利、保加利亞、羅馬尼亞等多個(gè)境外國家，以及國內(nèi)的新疆、江蘇等地區(qū)，可以想到，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不是一筆小數(shù)目。

2024年11月公司又出手投資并購了新聚環(huán)保，這是一家從事?lián)]發(fā)性有機(jī)物吸附回收技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，業(yè)務(wù)主要聚焦于活性碳纖維材料、節(jié)能環(huán)保設(shè)備兩大核心板塊。

再來說公司的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，更是遍地開花，涵蓋了醫(yī)療器械、半導(dǎo)體、信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、保險(xiǎn)等多個(gè)行業(yè)，從報(bào)表上來看，公司真正的主業(yè)是“股權(quán)投資”。

2、公司真實(shí)業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/p>

自上市以來，綜藝股份不是在并購，就是在并購的路上。回顧近10年的成績(jī)單，公司的營(yíng)收逐年下滑，近三年扣非歸母凈利潤(rùn)均為虧損，更可怕的是，近10年扣非歸母凈利潤(rùn)合計(jì)虧損約4.5億元。

這意味著公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)很難盈利，偶有盈利僅僅是因?yàn)檫€有投資收益作為支撐。近10年，公司的公允價(jià)值變動(dòng)收益和投資收益合計(jì)約15.4億元，為公司業(yè)績(jī)做出了極大貢獻(xiàn)。

公司的公允價(jià)值變動(dòng)收益主要來源于其下屬海外子公司利用歸集的部分自有閑置資金，通過證券投資的方式進(jìn)行的投資理財(cái)。但這類理財(cái)收益通常波動(dòng)較大，2019年、2020年與2022年、2023年就是非常典型的例子。

同時(shí)，投資收益涉及權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益、交易性金融資產(chǎn)在持有期間的投資收益和處置各類金融資產(chǎn)取得的投資收益，近三年均是不溫不火的狀態(tài)，未能給業(yè)績(jī)提升帶來太多幫助，疊加公允價(jià)值變動(dòng)收益的影響，共同導(dǎo)致公司扣非歸母凈利潤(rùn)連續(xù)三年虧損。

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.02億元，同比增長(zhǎng)60.54%；歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別虧損649萬元和155萬元，較上年同期虧損4231萬元和3270萬元均有所好轉(zhuǎn)，但扣非歸母凈利潤(rùn)的虧損再次印證了公司主業(yè)還未實(shí)現(xiàn)盈利的事實(shí)。

也許正因?yàn)槿绱耍C藝股份再次開啟了收購之路。

3、標(biāo)的公司的情況

此次擬收購的標(biāo)的公司——吉萊微主要從事功率半導(dǎo)體芯片及器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域、以低壓電器為代表的工業(yè)領(lǐng)域、以手機(jī)和攝像頭為代表的網(wǎng)絡(luò)通訊和安防領(lǐng)域、以電動(dòng)汽車為代表的汽車電子領(lǐng)域等。

2022年6月，吉萊微曾赴創(chuàng)業(yè)板IPO，當(dāng)時(shí)招股書（申報(bào)稿）披露，吉萊微在2019到2022年度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.34億元、1.92億元、3.01億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到50%；歸母凈利潤(rùn)為127.12萬元、2430.86萬元和6996.40萬元。

然而同年11月，吉萊微申請(qǐng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件，深交所最終決定終止對(duì)其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

撤回申請(qǐng)的原因不得而知，但綜藝股份多年來深耕包含集成電路業(yè)務(wù)在內(nèi)的信息科技領(lǐng)域，此次收購吉萊微有助于其戰(zhàn)略聚焦并補(bǔ)強(qiáng)信息科技領(lǐng)域核心產(chǎn)業(yè)板塊，同時(shí)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入規(guī)模及盈利水平。

當(dāng)然，收購吉萊微后還涉及一系列的整合、追加投資、運(yùn)營(yíng)等問題，能否擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模及盈利水平還得交給時(shí)間來驗(yàn)證。

4、總結(jié)

綜藝股份在并購的路上越走越遠(yuǎn)，正如其名一樣，把經(jīng)濟(jì)學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)分散理論運(yùn)用地淋漓盡致，奈何近三年公司業(yè)績(jī)一直在走下坡路。

另外值得一提的是，自2013年以來，綜藝股份已連續(xù)12年不分紅了。