財聯社6月6日訊（記者 趙昕睿）上交所2025年第3期發行上市審核動態于近日發布，審核受理端顯現回暖跡象外，2起匿名監管通報案例也隨之浮出水面。

數據顯示，今年3-4月，上交所IPO市場呈現明顯回暖態勢，一改去年同期零受理的冷清局面，共受理2家企業首發申請。不僅如此，4家企業順利通過上會審議，6家企業完成注冊生效，8家企業成功實現首發上市，累計募資額達 79.52億元。

但與之相比，再融資與并購重組市場活躍度更甚。同一階段，上交所分別受理了26家企業再融資申請及7家企業并購重組申請。

監管層面，上交所公示的2起匿名通報案例引起關注。從上交所披露的相關罰單信息來看，2起案例或分別指向主板IPO云峰新材、安凱特。前者在受到處罰后不久便主動撤單，審核隨之終止；后者雖已撤單，仍在后續現場檢查中被發現違規情形，充分彰顯出監管“執法全覆蓋，申報即擔責”的原則，無論企業是否撤單，都無法逃避合規審查，監管 “零容忍” 態度不言而喻。

通報案例一：研發物料流程未留痕

從上交所最新披露的通報案例來看，第一起案例違規內容與云峰新材罰單情形相同。這起于2023年3月3日被受理首發申請的IPO企業，不久后就經歷了審核問詢，雖未顯示問詢與回復內容，但通報案例為IPO審核提供了重要警示。

云峰新材主營業務是從事室內裝飾材料及定制家居成品的設計、研發、生產和銷售，主要產品覆蓋人造板、木地板、科技木以及衣柜、櫥柜、木門等定制家居成品，均與房地產行業密切相關。

通報內容顯示，發行人在兩項問題上均存在信息披露不完整的情形。公司銷售模式以經銷為主，包括經銷商模式及商標授權模式。其中，在商標授權模式下，由供應商直接向經銷商銷售，并使用發行人品牌。

通報案例雖然未披露經銷商與供應商名字，但罰單信息顯示，報告期內公司前五大經銷商之一的合肥豪林，經現場檢查發現，與商標權業務前五大供應商受同一自然人控制，而這一關聯關系在交易所問詢后未得到任何回應。

研發內控問題與實際情況不符為另一違規事項。據申報文件顯示，云峰新材研發費用雖占營收比例不高，但在研發費用構成中，但直接材料投入占比顯著。同時，公司聲稱已建立完善內控體系，但現場檢查發現事實情況并非如此。

與申報文件形成差異的是，發行人存在包括未對研發物料領用進行登記管理，無法提供研發物料去向情況，研發管理制度缺少對研發物料的管理要求等情形。研發物料流程未留痕，則無從追溯，這意味著，有關直接材料投入數據的真實性無法得到確認，是否形成高占比也留有疑問。

規定《發行類第9號：研發人員及研發投入》中已有所明確，發行人應制定并嚴格執行研發相關內控制度，并按照研發項目設立臺賬歸集核算研發支出，準確記錄內容中就包括歸集研發領料用料這一事項。此外，保薦機構方面，需核查研發相關內控制度是否健全且被有效執行。東興證券兩名保代也因未有效核查內控執行情況，被上交所出具監管警示。

當前，研發投入已成為 IPO 審核的重點關注領域。監管層通過問詢、現場檢查等多種手段，嚴防企業通過 “包裝研發” 粉飾創新能力。從過往罰單來看，研發人員認定模糊、費用核算不規范、制度執行缺位等問題頻發，云峰新材的違規情形再次為擬上市企業披露研發相關情況敲響了警鐘。

通報案例二：歷史問題仍整改不徹底

第二起通報案例在監管現場檢查下，也被查出兩項違規情形，分別涉及廢料銷售相關整改、部分事項會計處理不規范等問題。對照處罰情形來看，這起案例或指向安凱特。

回溯安凱特的上市之路，坎坷不斷。2021年，發行人首次沖擊創業板 IPO，但彼時撤否后，因廢料銷售入賬等問題被監管下發過監管函。隨后，于2023年2月轉戰上交所主板申請，撤單后卻仍因相同問題 “翻車”，并被交易所處罰，暴露出歷史問題仍整改不徹底的情形。

報告期內，發行人首先存在內控不規范問題。公司主要從事電解設備及其關鍵部件的研發、生產及銷售，在對客戶提供的電極網維修業務的過程中，拆除下來的廢料歸集后不定期進行銷售，但卻未納入公司整體財務核算體系，相關資金則匯入到實控人之一徐文新的個人卡中。

發行人雖表示針對上述情形已在申報前進行全面整改，但經現場檢查，部分關鍵節點仍缺乏有效控制。

一是廢料拆卸記錄和廢料入庫記錄對廢料量的統計口徑不一致，個別月份存在單位廢料重量異常的情況；二是廢料銷售價格缺乏支持性文件；三是銷售出庫過磅單未連續編號，出庫數量的完整性無法得到有效保證。

可以看到，三項內控缺陷均指向廢料銷售全流程的數據斷層，這與個人卡收款相關風險也存在關聯性，這使發行人可能存在“換湯不換藥” 的變相違規情形受到質疑。

同時，公司還存在部分事項會計處理不規范，如收入確認存在跨期、研發費用歸集不準確等，兩項違規情形被監管判定公司相關信息披露不準確。