風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：悶得而蜜

來源：雪球

各位球友 ， 今天和大家聊聊我在市場摸爬滾打多年總結的 「 黃金投資法則 」 ——在二級市場買一級資產。 這不是簡單的概念混搭 ， 而是穿越牛熊的價值投資精髓 。 當一級市場的 「 硬核成長 」 遇上二級市場的 「 定價錯配 」 ， 往往藏著超額收益的鑰匙 。

2013年 ， 受臺灣某名醫的負面影響 ， 愛爾眼科股價逆市下跌50% ， 我勇敢抄底一直持有到2019年底 。 2018年 ， 受補貼退坡影響 ， 鋰電新能源滑入低谷 ， 寧德時代IPO后一直盤整回落 ， 我在2019年底看到Tesla國產化的拐點 ， 堅決將愛爾眼科全倉調入寧德時代 。 在入場的檔口 ， 愛爾眼科和寧德時代 ， 估值基本等于一份一級資產 。 再比如寒武紀IPO后回落到150億 ， 后來到了3000億 ， 足足有20倍 。

A股市場有5000多支股票 ， 看上去貌似一望無際的大沙漠 。 但如果把自己訓練成一名合格的VC ， 總能在茫茫大沙漠中找到幾片綠洲 。 滬深300中的大部分股票 ， 都經歷過這個過程 ： 比亞迪 、 隆基綠能 、 陽光電源 、 北方華創 、 億緯鋰能 、 匯川技術 、 邁瑞醫療 、 先導智能 ， 等等等等 ， 這些公司 ， 都有估值極低的時刻 ， 也有長達3~5年的高速成長 ， 10年成長期的也比比皆是 。

我統計了一下 ，最近三年累計漲幅靠前 ， 并且穩定上漲的趨勢型股票， 統統都是 “ 二級市場買一級資產 ” 這種模式。

一 、 什么是 「 二級市場買一級資產 」

先厘清兩個市場的本質 ：

一級市場是資本的 「 孵化場 」 ， 投資者用真金白銀支持企業從 0 到 1 的蛻變 ， 賺的是 「 企業內生價值增長 」 的錢 ， 比如早期風投押注寧德時代 、 寒武紀 、 美團 ；

二級市場是資本的 「 交易所 」 ， 股價被情緒 、 資金 、 政策反復捶打 ， 常出現價值失真 ， 比如貴州茅臺曾因塑化劑事件跌到 9 倍 PE ， 騰訊被反壟斷砸出 「 黃金坑 」 。

而 「 二級市場買一級資產 」 ， 就是在二級市場尋找那些具備一級市場投資邏輯的標的 —— 公司正在進行技術研發 、 并購擴張 、 賽道開拓等 「 價值創造行為 」 ， 但股價尚未充分反映其長期價值 。 此時買入 ， 相當于用二級市場的 「 打折票價 」 ， 登上一級市場的 「 成長快車 」 。

這里的關鍵是 ：當市場只盯著短期業績時 ， 我們要用一級市場的 「 長期主義 」 看賽道前景 ： 投早 、 投小 、 投硬科技。

二 、 如何復制這種模式 ？ 三個核心指標

一級市場式的 「 價值創造行為 」：

1 、 重大資產重組 、 并購 ；

2 、 重大研發技術突破 ；

3 、 新業務 、 新賽道開拓 ；

避坑點 ： 警惕 「 蹭熱點式 」 炒作 ， 比如某公司公告 「 研究 ChatGPT 」 卻無實質投入 ， 區別在于是否有真金白銀的資源投入 。

二級市場的 「 定價錯配 」：

看估值 ： PE 低于行業均值 70% ， 或市值低于重置成本 ；

看情緒 ： 股價因短期利空 （ 如業績預告 、 行業政策 ） 暴跌 ， 而利空不影響長期邏輯 。

管理層的 「 一級市場思維 」：

看履歷 ： 董事長從業背景 ， 專業團隊更懂賽道價值 ；

看持股 ： 管理層持股比例高 （ 超 30% ） ， 利益綁定更緊密 。

三 、 風險提示 ： 別把 「 偽成長 」 當 「 真價值 」

這種模式最怕 「 畫餅式擴張 」 ： 比如某公司盲目收購垃圾資產 、 新業務投入打水漂 。 鑒別方法很簡單 ：看現金流是否流向 「 生產性資產 」（ 如廠房 、 設備 、 研發 ） ， 而非用于炒房 、 買理財 。

結語

一級市場的核心是 「 發現價值 」 ， 二級市場的魅力是 「 價格博弈 」 。 當兩者共振時 ， 就是超額收益的源泉 。真正的投資高手 ， 既能像 PE 機構一樣深挖企業基本面 ， 又能利用市場情緒撿便宜籌碼。

下次當你看到一家公司在 「 砸錢搞研發 、 跨界新賽道 、 低價收資產 」 ， 而股價卻在下跌時 ， 不妨多想想 ： 這是不是一次 「 在二級市場買一級資產 」 的機會 ？

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。