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文 | 維世

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引 言：

在全球經(jīng)濟與地緣政治復(fù)雜交織的背景下，單一家族辦公室（SFO）面臨著代際傳承、技術(shù)革新與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)等多重挑戰(zhàn)。在這個過程中，外包投資官（OCIO）的角色正從“服務(wù)外包商”進化為與家族戰(zhàn)略深度綁定的“長期共生體”。

近日，在FOTT惠裕全球家族智庫主辦的“2025家族辦公室全球資產(chǎn)配置戰(zhàn)略發(fā)展論壇”上，維世執(zhí)行董事長兼首席投資官徐瑩女士發(fā)表主旨演講“OCIO 如何以全棧買方能力內(nèi)核，賦能家族財富的專業(yè)化和全球化”和主持“OCIO‘戰(zhàn)略共生體’：從服務(wù)外包向價值共生的角色躍遷路徑”的圓桌會議，深入闡述了OCIO如何助力中國家族財富實現(xiàn)機構(gòu)化轉(zhuǎn)型與全球化配置。

（維世執(zhí)行董事長、首席投資官徐瑩女士發(fā)表主旨演講）

01

洞察變局：中國財富稟賦的內(nèi)涵與代際挑戰(zhàn)核心策略

徐瑩女士首先回顧了中國財富積累的根基，主要依托于實體經(jīng)濟的全球化紅利和金融市場的相對開放。

然而，她強調(diào)：“我們正面臨嚴(yán)峻的代際挑戰(zhàn)，過去的有利條件正在發(fā)生深刻變化，這些因素的部分或全部斷裂、消亡，成為制定投資政策時非常重要的底層考慮因素。”

• 實體經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)：和平紅利逐漸消失，貿(mào)易規(guī)則面臨顛覆性調(diào)整，全球產(chǎn)業(yè)鏈組織結(jié)構(gòu)重塑，科技和人才的跨國流動亦出現(xiàn)斷裂跡象。

• 金融市場面臨的挑戰(zhàn)：資本流動受限可能性增加，硬通貨的“武器化”趨勢顯現(xiàn)，資本市場的傳統(tǒng)通路可能受到制約。

徐瑩特別指出：“全球知名家族富過數(shù)代的投資本質(zhì)是‘保全和增長全球資產(chǎn)購買力’，而非特定貨幣計價的數(shù)值，這對于投資政策配置具有完全不同的指導(dǎo)意義。”

（維世執(zhí)行董事長、首席投資官徐瑩女士發(fā)表主題演講）

“過去四十年的全球圖景，特別是過去二十年中國財富的大規(guī)模增長，在某種程度上是‘偶然的’，”徐瑩分析道，“回顧過去100年，典型的60/40股債組合能夠?qū)崿F(xiàn)超過10%年化收益的十年僅有四次，其中三次集中在近期的低利率和和平發(fā)展年代。這樣的‘幸運’概率，未來幾乎不會再重復(fù)。”

她進一步解釋，西方“老錢”的機構(gòu)化道路并非始于和平年代，而是最困難的時期。這啟示我們：“當(dāng)前的挑戰(zhàn)或許正是推動家族財富機構(gòu)化的良好時機，因為危機往往能促進制度化的思考。”她明確指出：“世界格局正在經(jīng)歷‘相變’，其復(fù)雜性使得專業(yè)化的全球配置能力變得空前必要且緊迫。”

為應(yīng)對未來格局，徐瑩提出了以“社會契約”為核心的分析框架，幫助家族從根本上思考投資政策。以“社會契約”為核心，當(dāng)前受保守主義回歸（對內(nèi)民粹、對外民族主義）驅(qū)動，在經(jīng)濟秩序、地緣政治和金融秩序三個維度互相作用，這將深刻影響未來財富配置政策的考量。

02

認(rèn)知重塑：跨代際大型財富配置的核心原理

面對挑戰(zhàn)，如何實現(xiàn)財富的跨代際傳承與持續(xù)增值？徐瑩認(rèn)為，關(guān)鍵在于認(rèn)知層面的深刻轉(zhuǎn)變。她強調(diào)：“投資思維和產(chǎn)業(yè)思維的重大區(qū)別，是成為機構(gòu)化配置人的起點，是從產(chǎn)業(yè)能力向投資能力內(nèi)核觀念的轉(zhuǎn)變。”

產(chǎn)業(yè)思維：集中力量干大干好，追求極致，打敗競爭對手。實業(yè)的成功往往是“順應(yīng)人性的偉大創(chuàng)造”。

投資思維：持續(xù)在最有希望的國家、產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)形態(tài)捕捉機會，追求價值來源基礎(chǔ)邏輯的盡量不相關(guān)。投資沒有對手，真正的對手是“自身的認(rèn)知誤區(qū)”。投資的成功是“內(nèi)在持續(xù)對抗人性弱點的事業(yè)”。

當(dāng)家族主事人或骨干產(chǎn)生這種內(nèi)核觀念的轉(zhuǎn)變，才是成為機構(gòu)化配置人的起點，目的是為了實現(xiàn)“財富永續(xù)購買力的保護和增長”。為此，徐瑩女士提出了“跳出本國思維，用北極視角看世界”的理念。

（維世執(zhí)行董事長、首席投資官徐瑩女士主持圓桌會議）

同時，她也點出了“中國財富全球化的現(xiàn)實挑戰(zhàn)”：現(xiàn)代投資體系多為西方范式所構(gòu)建，而西方目前向中國輸出其買方核心投研體系表現(xiàn)出中斷跡象。這呼喚“在中國本土，構(gòu)建和共生發(fā)展具備全球核心投研能力的‘全球能力中國心’的全棧買方能力”，此事已非常緊迫。

03

破局之道：“Glocalize OCIO”與家族財富的共生“加法”

面對挑戰(zhàn)與認(rèn)知轉(zhuǎn)變的需求，徐瑩提出了OCIO的核心價值——“Glocalize（全球能力本地化）OCIO 與家族財富共生的加法”。

她認(rèn)為，一個具備“全球能力中國心”的OCIO，能夠為中國家族財富的全球化征程實現(xiàn)真正的“加法”賦能。OCIO能為中國財富做的“加法”主要有三點：

1. 幫助中國財富實現(xiàn)在全球投資領(lǐng)域生態(tài)位的躍升。

2. 幫助中國財富構(gòu)建全球一致性的方法論和投研體系。

3. 最終目標(biāo)是使中國財富成為“在全世界受尊敬、被邀請的長期財富”。

其首要優(yōu)先事項，是賦能中國家族財富在全球市場生態(tài)位實現(xiàn)躍遷。“目前，大部分中國財富（除少數(shù)先行者外）在發(fā)達市場投資生態(tài)中，往往被歸類為零售或批發(fā)業(yè)務(wù)客戶，而非真正意義上的機構(gòu)化投資者。”徐瑩一針見血地指出了痛點。她強調(diào)：“如果你在錯誤的生態(tài)位上，那么拿（優(yōu)質(zhì)基金）份額當(dāng)然是一個很難的事情。”

如何實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變？答案是“通過機構(gòu)化實現(xiàn)購買力輸出”。何謂“機構(gòu)化”？徐瑩女士將其定義為：“一套完整、可跨國復(fù)制、高度紀(jì)律性、可跨周期重復(fù)的方法論和組織行為系統(tǒng)。”她強調(diào)：“機構(gòu)化是買方財富購買力跨周期持續(xù)輸出的必要條件。”

OCIO的核心角色，正是賦能家族財富向機構(gòu)化配置人的生態(tài)位躍遷。這需要構(gòu)建一套穿越周期、國別、行業(yè)的一致性方法論和投資體系。實現(xiàn)生態(tài)位躍遷的標(biāo)志包括：獨立的受托人利益關(guān)系；專業(yè)知識為基礎(chǔ)；直接接觸基金創(chuàng)始人；杜絕渠道收費的道德風(fēng)險。此外，還需具備全球統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的投研體系和全球直達的自主實施能力。

（維世執(zhí)行董事長、首席投資官徐瑩女士的主旨演講）

當(dāng)具備了正確的投資哲學(xué)、組織人格和行為模式后，家族財富才能在全球買方生態(tài)中產(chǎn)生直接影響力。徐瑩指出：“越優(yōu)秀的策略和基金經(jīng)理越不缺錢”，他們之所以選擇特定的LP，是因為該機構(gòu)的投資哲學(xué)、組織人格和行為模式所體現(xiàn)的一致性和“光輝”。這種影響力并非靠資本大小“砸”出來，而是源于“長線的價值觀、嚴(yán)格的專業(yè)行為紀(jì)律，以及深厚及獨特的投研秩序”。

04

總結(jié)：賦能躍遷，共創(chuàng)價值

本次論壇深刻描繪出中國家族財富在全球變局下的應(yīng)對之道與發(fā)展藍圖：

• 時代背景的深刻認(rèn)知：中國財富增長模式面臨挑戰(zhàn)，世界格局“相變”使專業(yè)化全球配置能力成為當(dāng)務(wù)之急。

• 思維模式的根本轉(zhuǎn)變：成功家族財富管理人需實現(xiàn)從產(chǎn)業(yè)思維到投資思維的跨越。本土亟需構(gòu)建具備“全球能力中國心”的全棧買方能力。

• OCIO的核心賦能：具備“全球能力中國心”的OCIO，助中國財富提升全球市場生態(tài)位，成為受尊敬的長期資本。

• 實現(xiàn)路徑與成果：關(guān)鍵在于“機構(gòu)化”。通過打造專業(yè)買方文化、流程和實施能力，家族財富方能在全球買方生態(tài)位中產(chǎn)生直接影響力，觸達全球最高品質(zhì)管理人和核心資產(chǎn)。

徐瑩強調(diào)，維世貢獻給市場的是“方法論和體系，而不是結(jié)果”，沒有方法論、體系和思維模式的轉(zhuǎn)變，好的結(jié)果是不可持續(xù)的。

最后，她分享了成為受尊敬的全球財富的價值觀內(nèi)核：“投資機構(gòu)的內(nèi)在謙虛，敬畏市場，敬畏客觀規(guī)律，敬畏歷史。特別對于來自大國的投資者，要避免自我中心思維、路徑依賴和近因偏差，用無我之心、空杯心態(tài)去趨近世界的真相。投資要找的是真相，而不是個人喜好。”她總結(jié)道，一個卓越的投資組織，應(yīng)能“用組織的心去聆聽，去尊重未知的未知，以及知道我們不知道什么。”這才是跨越護照和國籍，在全世界投資界受尊敬的思維內(nèi)核。

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