美東時(shí)間6月6日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格下跌超過1.2%，收報(bào)3309.47美元/盎司。而在6月7日，國內(nèi)部分品牌金飾的金價(jià)也回到了每克1000元之下。值得注意的是，在黃金價(jià)格開啟高位震蕩行情之際，白銀價(jià)格近期持續(xù)走高，引發(fā)市場關(guān)注！上周，現(xiàn)貨白銀價(jià)格累計(jì)上漲超9%，一度站上36美元/盎司，為2012年2月以來首次。為何白銀會狂飆？其中哪些行業(yè)受影響最大？

白銀價(jià)格漲幅超過黃金

市場數(shù)據(jù)顯示，本周現(xiàn)貨黃金價(jià)格累計(jì)上漲約0.6%，而現(xiàn)貨白銀的累計(jì)漲幅卻超過9%，站上35美元/盎司關(guān)口，其間更是一度突破36美元/盎司關(guān)口，為2012年2月以來首次。

有分析人士表示，這種分化主要由金銀比修復(fù)邏輯、白銀特有屬性及市場情緒共振驅(qū)動所致。

最近一段時(shí)間，金銀價(jià)格比一度升至1比100，相當(dāng)于1盎司黃金可以換100盎司白銀，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史均值，這一極端比值暗示要么白銀被嚴(yán)重低估，要么黃金被嚴(yán)重高估。此外，從白銀的波動率來看，由于白銀的市場規(guī)模僅為黃金的十分之一，意味著相當(dāng)?shù)馁Y金流入往往會引發(fā)白銀價(jià)格更大的波動。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與黃金不同，白銀更受益于工業(yè)需求的提振。

市場擔(dān)心，美國政府可能會對其他關(guān)鍵金屬（如白銀）采取貿(mào)易保護(hù)措施，從而推升對白銀的避險(xiǎn)和替代性需求，使得白銀可能比黃金有更大的上漲空間。盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森指出，“黃金、白銀、鉑金和銅等供應(yīng)有限的有形資產(chǎn)應(yīng)成為廣泛投資組合的一部分，以減輕地緣政治事件以及通脹威脅上升帶來的任何經(jīng)濟(jì)影響。”

白銀的需求結(jié)構(gòu)

白銀是兼具貨幣屬性、金融屬性與工業(yè)屬性的稀缺戰(zhàn)略金屬，素有“工業(yè)維生素”之稱。其獨(dú)特的物理化學(xué)特性使其在高端制造領(lǐng)域具有不可替代性：

此外，白銀還具備抗菌性（銀離子殺菌效率達(dá)99.9%）和耐腐蝕性，使其在醫(yī)療、航天、新能源等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。

白銀需求呈現(xiàn)“工業(yè)主導(dǎo)、金融輔助”特征。主要分為：工業(yè)、珠寶、銀器、投資和攝影等需求。2024年全球白銀需求為37918噸，其中工業(yè)白銀占比高達(dá)58%，實(shí)物投資與首飾業(yè)白銀需求則分列二、三位，分別占比18%和17%；而銀器與攝影業(yè)白銀需求分別占比5%和2%。

白銀的分布

白銀在地殼中含量僅為0.07ppm，屬于稀散金屬，多以伴生礦形式存在。截至2023 年，全球白銀儲量約為61萬噸 。從各國儲量占比來看，秘魯以11 萬噸儲量位居榜首，占比約18%；澳大利亞儲量為9.4萬噸，占比15%；俄羅斯儲量9.2萬噸，占比15%；中國儲量 7.2 萬噸，占比 12%；波蘭儲量6.3萬噸，占比10%。僅這五個(gè)國家，白銀儲量就占據(jù)全球總量的 71%，全球白銀儲量集中度較高。

白銀的供應(yīng)端以礦山產(chǎn)出為主，其次是再生銀，近年來再生銀在供應(yīng)中占比逐步超過20%。如中國白銀儲量集中在江西、河南、云南等省份，伴生礦占比超80%，獨(dú)立銀礦較少。

實(shí)際上，金銀的共性還有一部分源自金銀礦，2024年有15%左右的礦產(chǎn)白銀（127.1百萬盎司）源自金礦。同時(shí)，銅礦、鉛鋅礦也有著大量的白銀產(chǎn)出，以智利為例，其在2023年銅礦產(chǎn)出白銀1128.59噸，鉛鋅礦產(chǎn)出白銀1.46噸。

中國白銀生產(chǎn)包括四部分：獨(dú)立銀礦產(chǎn)銀、鉛鋅銅金礦副產(chǎn)白銀、進(jìn)口銀礦冶煉白銀及再生白銀。江西省銀礦儲量目前位居全國首位，約占全國儲量的15%以上，其他則主要分布于云南、內(nèi)蒙、兩廣以及湖北、甘肅等地。

來源：綜合自證券時(shí)報(bào)官微、賽道投研等

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