Labubu的火爆程度已經眾人皆知，但消費者愿意為它支付的溢價遠遠超乎我們的想象。

“一娃難求”的Labubu又鬧出了新聞。據九派新聞，在某拍賣平臺上，4只原價9000元的Labubu拍出高達2.24萬元的價格，其限量款在二手市場溢價更是達20倍-30倍。

除此之外，銀行存款送Labubu盲盒的消息也十分惹人注意。奢侈品也在靠Labubu”拯救“，泡泡瑪特與愛馬仕鉑金包捆綁競拍原價19萬，最后拍出20.34萬元。

這樣看下來，似乎賣不好的東西都想靠Labubu扭轉乾坤。Labubu這么受歡迎，本來很值得讓人開心，但被炒出虛高價格之后，總覺得事情越來越不對勁。

河南新首富

一家公司自身業務強悍對其股價的助推力，遠比政策利好等其他因素都要強。泡泡瑪特自然也不例外。這個靠Labubu重新煥發“第二春”的品牌，股價已經翻了18倍左右（2024年2月至今）。

注意，這可不是資金短期炒作的結果，而是與公司業績遙相呼應的一次反饋，也是Labubu這一超級IP為泡泡瑪特帶來的神話。

Labubu誕生至今已有10年，它的設計爸爸龍家升為Labubu注入的精神表述為：“我希望Labubu代表年輕人內心深處不為人知的一面。”

2019年，Labubu與泡泡瑪特簽約授權，正式進入潮玩領域。于是，Labubu迎來了它的第二個爸爸——泡泡瑪特。

可謂，龍家升給了它生命，泡泡瑪特帶它出人頭地。國際化、IP化、差異化的毛絨玩具，成了Labubu成名的關鍵。

泡泡瑪特選擇毛絨玩具，算是讀懂了當下青年的心頭好。《2025年度毛絨玩具產業發展報告》顯示，2024年全球毛絨玩具市場規模突破百億元。把Labubu做成搪膠毛絨，是對市場洞察的一次成功反饋。毛絨玩具，也讓泡泡瑪特擺脫了只生產傳統樹脂制盲盒的大眾印象。

在Labubu身上，泡泡瑪特不想單單只做成一個玩具，而是使其成為更加具象化和個性化的，有情緒、有性格的IP。為此，泡泡瑪特不斷放大它的氣質，挖掘IP的內涵：可愛又有點壞的明星！

泡泡瑪特運營Labubu以來，不僅僅把它裹挾成一個國內受人歡迎的小玩具，而是要走一條成名的國際化之路，成為下一個米老鼠。

事實上，Labubu剛開始可能只在真正比較喜歡潮玩，或者真正和Labubu能夠同頻共振的人之中流行。2022年與2023年，Labubu所屬的THE MONSTERS系列，營收分別為2.63億元、3.68億元。

但到了2024年，Labubu才迎來真正的全球化爆火。這點離不開從明星到王室等有影響力人群的助推。獲得“具有偶像身份的意見領袖”的青睞，才是Labubu能快速風靡全球的關鍵，進而導致Labubu“一娃難求”。摩根士丹利分析師指出，炫耀屬性具有強大的病毒式傳播潛力。

據泡泡瑪特財報，Labubu所屬的The Monsters系列2024年銷售額狂飆至30.4億元，較2023年增長了726.6%，收入超過公司最知名IP MOLLY。

美國金融機構摩根大通預測，到2027年該系列銷售額有望突破140億元人民幣。

泡泡瑪特出圈與其股價起飛的時點也大差不大，都是在2024年左右。隨著泡泡瑪特股價持續創新高，泡泡瑪特創始人王寧身價一路飆升。

根據福布斯實時富豪榜，王寧身家約203億美元（6月8日），成為河南新首富。泡泡瑪特2024年年報顯示，王寧持有公司股權占比48.73%。以此計算，其持股市值約為1400多億元。

不要傷害Labubu

官網售罄的通知、二手市場的高溢價，英國人為搶Labubu大打出手，這些讓很多企業朝思暮想的場景，對Labubu甚至對于整個泡泡瑪特來說，十分風光。

但風光背后，這些行為到底是在延長一個IP的生命周期還是在縮減其生命周期？值得我們思考。

看多泡泡瑪特的分析師不在少數，摩根士丹利分析師今年3月在研報中認為，泡泡瑪特的毛絨掛飾可能開辟一個比收藏更大的市場。

如果潛力在收藏上面，泡泡瑪特或許存在一些機會。前提是，泡泡瑪特一定要控制產量，且泡泡瑪特也要想方設法維持Labubu的形象，不斷為其增加精神內涵，從而保持Labubu在二手市場的高溢價。

在Labubu的用戶畫像中，科特勒咨詢集團全球合伙人指出，其購買者中10%是真正的鐵粉，20%為粉絲，30%是生活方式入圈，剩下40%則是隨大流的。

這就會引發上文提到的一個問題，如果30%因為生活方式入圈，以及40%隨大流的這群用戶，一旦發生消費轉向，不再跟風，很可能加速Labubu的“墜落”。

正所謂高處不勝寒。爆火之后，大家天然會有更多的苛責。比如，不少人已經開始聲討泡泡瑪特，“東西為什么永遠買不到，是不是都被黃牛買去了，公司是不是在搞饑餓營銷，為什么不對黃牛限購？”

據媒體報道，此前在泡泡瑪特股東大會上，被問及到Labubu這一火爆IP的衍生商業形式時，王寧表示，不對IP過度消耗，希望更合理延長IP的生命周期。另外，王寧提醒團隊：好消息滿天飛的時候，要更留意壞消息。

至于產能，泡泡瑪特首席運營官在接受媒體采訪時稱，“供應鏈的爬坡是一個很平緩的曲線，才能保證質量保證產能。沒人想到會有一個爆發性的增長，（產能）跳著往上爬的時候，確實經歷了一個很痛苦的階段。沒辦法，就是硬頂上去。”過去一年，他花大量精力在和各個工廠談擴建、提產能。

結語

Labubu的特殊在于，它并非只在國內火爆。它火爆的源頭來自于外國明星的帶頭，從而引發海外用戶搶購。

根據2024年報，泡泡瑪特港澳臺及海外50.7億元，在總營收中占比接近四成。

2024年財報的董事長致辭中提到，“來自全球消費者的關注和喜愛讓泡泡瑪特真正有可能成為一個世界級文化消費類品牌......我們相信，IP擁有跨越語言、穿越周期的力量......希望用IP連接起全球數億不同文化背景的消費人群。”

不過，面對海外經濟下行等因素，留給泡泡瑪特的難題是：如何讓Labubu在一個正確的道路上繼續火熱？

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