2025年6月5日，國內最大的鎳鈷金屬生產商——金川集團鎳鈷股份有限公司（以下簡稱“金川鎳鈷”）已完成上市輔導，輔導機構為中信證券和中金公司。據了解，在輔導期內，金川鎳鈷暫未正式披露財務數據，也未確定此次IPO的募資總額，僅確定募投方向為“鎳鈷資源增儲保障類項目”等工程建設項目。

（來源：資本市場電子化信息披露平臺）

金川鎳鈷成立于2013年，主要從事有色金屬冶煉和壓延加工，其主營業務產品為電鎳、羰基鎳、鈷鹽、電積鈷等系列產品。該公司控股股東系國有大型企業金川集團股份有限公司（以下簡稱“金川集團”）。

作為中國鎳鈷行業規模最大的生產企業，金川鎳鈷備受資本青睞。2025年1月，金川鎳鈷增資擴股計劃完成，引入中國五礦、紫金礦業、中信證券、農銀金融等12家戰略投資機構，投后估值接近700億元。

然而，從金川集團近期披露的業績來看，正著手準備IPO申請文件的金川鎳鈷或將面臨嚴峻的考驗。

金川集團募資說明書顯示，2024年，金川鎳鈷實現營收374.79億元，實現凈利潤58.49億元；2025年一季度，金川鎳鈷實現營收91.56億元，實現凈利潤14.97億元。與金川鎳鈷在甘交所披露的數據相比，其2024年營收同比下滑21.04%，凈利潤同比下滑20.14%。

從金川集團的主營業務產品業績來看，2022年至2025年1-3月，該集團鎳系列產品實現營收分別為316.73億元、327.30億元、329億元和64.56億元，實現毛利潤分別為95.10億元、92.66億元、69.43億元和14.68億元。同期，鈷系列產品實現營收分別為33.93億元、24.29億元、19.83億元和5.09億元，實現毛利潤分別為8.52億元、5.27億元、2.35億元和0.54億元。

通過對比可知，金川鎳鈷營收大幅減少主要因鈷系列產品銷售額下滑，而其利潤減少則主要受兩大核心產品成本大幅增加的影響。

值得注意的是，華友鈷業2024年鎳、鈷產品的業績與金川鎳鈷趨勢相反。Wind數據顯示，2024年，華友鈷業鎳產品實現營收14.28億元，同比增長59.93%；毛利率為27.10%，同比上升8.51個百分點。華友鈷業2024年鈷產品實現營收33.81億元，同比減少19.20%；毛利率為15.54%，同比上升6.82個百分點。

業內人士對此分析稱，2024年，全球鎳產品市場整體仍面臨產能過剩的境況，下游需求增速放緩，鎳價呈現沖高回落態勢。但隨著下游高端裝備、人工智能、機器人等產業崛起，鎳產品價格也將迅速回暖。

另一方面，受非洲大型鈷銅項目產能集中釋放影響，鈷產品供需失衡現象較為嚴重，且價格下跌幅度較大，量價齊升的周期還需等待時日。對非上市公司而言，由于沒有資本市場助力，下游客戶市場渠道相對有限，因此面臨的業績壓力也相對較大。

針對金川鎳鈷此次IPO具體的募資計劃，其業績走勢為何與行業可比公司相悖，以及金川集團是否會在該公司遞表前注入更多優質資產等問題，GPLP犀牛財經向金川鎳鈷發送求證函，截至6月6日，尚未獲回復。