2025年已然成為醫療主題基金的“高光之年”，其整體表現強勢回暖，年內收益喜人。Wind數據顯示，截至6月9日收盤，全市場共有286只醫療主題基金，超九成產品實現正收益，部分產品漲幅甚至突破50%。港股創新藥為代表的恒生醫療保健指數及A股萬得創新藥指數等均表現亮眼。

止于至善總經理何理在接受《華夏時報》記者采訪時表示，2025年之前醫療主題基金已經連續下跌4年，之前的泡沫基本消化完畢，且很多個股尤其是港股醫藥顯著超跌。其次中國創新藥經過10多年發展成果顯著，國內醫療相關政策轉向大力支持創新藥發展帶動相關基金上漲。目前看部分個股估值已經修復較多，估值處于合理狀態，可能會出現結構分化行情，醫藥相關臨床試驗風險高，需要挑選目前仍有較大安全邊際的方向布局。

醫療主題基金年內回暖明顯

2025年以來，醫療主題基金整體呈現出顯著的回暖態勢。Wind數據顯示，截至6月9日收盤，全市場共有286只醫療主題基金（A/C份額分開計算，下同），其中，有260多只基金實現年內正收益，占比超九成。

在具體收益方面，有200只產品年內漲幅超過10%，有144只產品年內漲幅超20%，還有86只產品年內漲幅在30%以上，年內漲幅超過50%的也有不少，高達25只產品。這樣的收益表現，不僅讓投資者重新燃起對醫療主題基金的熱情，也讓二級市場對醫療主題基金重新審視。

從市場指數來看，年初至今，以港股創新藥為代表的恒生醫療保健指數漲幅超50%，遠超同期恒生科技指數和恒生中國企業指數。再看A股市場，今年以來萬得創新藥指數上漲約25%，同樣超過同期上證指數、滬深300、萬得全A等主要指數表現。

然而，醫療主題基金的業績表現也呈現出顯著的分化態勢，其首尾業績差異超過70個百分點。這一巨大的業績差距，引發了市場對基金投資策略和持倉標的的深入思考。仔細梳理不難發現，那些漲幅居前的基金，往往重倉持有港股醫藥公司。港股醫藥公司憑借其獨特的市場環境和創新藥研發優勢，為基金帶來了豐厚的回報。此外從投資類型來看，醫藥主動權益基金也明顯跑贏被動指數基金。

“今年醫療主題基金上漲的原因，其實主要是創新藥上漲帶動的。像其他一些細分的板塊，比如醫療、中藥等其實沒什么特別明顯的漲幅。至于創新藥的上漲，我覺得主要原因是海外藥企經營模式有點變化，可能將部分研發放在了中國。所以選擇了一些中國合作的公司去做初期研發的產品，這些創新藥公司獲得了不錯的訂單。”格雷資產總經理張可興在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

港股醫藥公司被重點布局

那么，這些業績表現較好的主題基金，主要重倉了哪些投資標的呢？

截至6月9日收盤，中銀港股通醫藥A/C、鵬華醫藥科技A/C和中銀創新醫療A/C年內漲幅均超過60%。Wind數據顯示，截至今年一季度末，中銀港股通醫藥A/C前五大重倉股分別為翰森制藥、科倫博泰生物-B、康方生物、百濟神州和信達生物；同期鵬華醫藥科技A/C前五大重倉股為諾誠健華、百濟神州、迪哲醫藥、榮昌生物和首藥控股；中銀創新醫療A/C前五大重倉股為科倫博泰生物-B、恒瑞醫藥、信達生物、康方生物和康諾亞-B。

上述提到的上市公司中，“出鏡率”較高的科倫博泰生物-B，這是一家一體化且創新的生物醫藥公司，致力于創新藥物的研發、制造及商業化，以解決我國乃至全球的醫療需求。此外還有康方生物，該公司是一家致力于研究、開發、生產及商業化讓全球病人可負擔的抗體藥的投資控股公司，目前康方生物在研項目涵蓋腫瘤、自身免疫及代謝性疾病等多個領域。

百濟神州是一家實現了美股、港股、A股三地上市的全球性生物制藥企業。其是一家全球性、商業階段的生物科技公司，專注于研究、開發、生產以及商業化創新型藥物。信達生物是一家主要從事研發、生產及銷售治療腫瘤、心血管及代謝（CVM）、自身免疫及眼科等重大疾病創新藥物的投資控股公司。

持續看好創新藥產業發展

在愛建證券醫藥行業首席分析師張智聰看來，目前中國醫藥產業在ADC、雙抗、細胞治療等領域處于全球創新第一梯隊，在研發和生產端的成本優勢、技術平臺優勢明顯；在與全球MNC不斷達成重磅BD交易的背書效應下，中國創新藥在全球市場的認可度和影響力快速提升，進一步推動創新出海加速，形成“正反饋”的良性循環。同時，張智聰看好腦機接口、AI+醫療等新興科技，以及有望實現自主可控、國產替代的科研服務上游、血制品等投資機會。

“目前全國已有上百家醫院陸續完成DeepSeek-R1的本地化部署，推動醫院數字化、智能化轉型，應用場景包括監測醫療質量、優化醫院資源調配、輔助診斷、保證數據安全等。國產大模型DeepSeek-R1的全面開源與多領域適配，標志著AI醫療邁入技術融合與行業重構的新階段。”西南證券持續看好AI醫療板塊。

“醫藥細分方向眾多，創新藥是未來潛力很大的方向。從政策支持看，去年國內出臺支持創新藥發展一攬子政策，提升了國內創新藥市場天花板；從自身實力看，經過十多年發展，國內創新藥成果顯著，無論管線對外授權還是自行商業化，均處于成果涌現的階段。但還需注意創新藥行業天然的高風險高波動屬性，近期反彈較多，很多已經估值合理需要精心挑選估值偏低的個股布局。”何理補充道。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶