【導讀】美國5月份消費者價格漲幅低于預期，交易員預計美聯儲在9月前降息的概率為75%， 基本預計今年將降息兩次

中國基金報記者 泰勒

大家好，一起關注下剛剛出爐的美國最新通脹數據。

美國通脹降溫

6月11日晚間， 美國勞工統計局公布5月CPI數據，盡管特朗普加征關稅，但截至5月其對通脹的顯著影響尚未顯現，消費者價格漲幅低于預期。

衡量美國整體商品和服務價格的廣泛指標——消費者價格指數（CPI）在5月環比上漲0.1%，使年化通脹率達到2.4%。接受道瓊斯調查的經濟學家此前預計CPI環比和年化將上漲0.2%，年化2.4%。

剔除食品和能源價格后的核心CPI環比上漲0.1%、同比上漲2.8%，而市場預測分別為0.3%和2.9%。美聯儲官員通常認為核心CPI更能反映長期趨勢，近期已有多位官員表達了對關稅可能加劇通脹的擔憂。

其中核心通脹指標上漲0.1%，實際上比上月有所放緩。這讓經濟學家們大吃一驚，因為他們原本認為，到5月份，關稅上調本應會引發物價上漲。

報告顯示，除食品和能源商品外的其他商品價格保持不變。新車和二手車價格均出現下降，服裝價格也有所下跌。與此同時，剔除能源后的服務類價格上漲了0.2%，較上月有所放緩，部分原因是機票價格下降。

經濟學家原本預計家具類目會因關稅顯現影響，但“家具和床上用品”指數下降了0.8%，為去年12月以來最弱讀數?？赡艿脑蚴巧碳以陉P稅前大量備貨，但這一現象仍引發疑問。

BBH公司全球市場策略主管Win Thin表示：“截至目前，由于關稅上調帶來的通脹風險仍然溫和，不過，美國的保護主義貿易政策以及關稅最終水平的不確定性，對經濟增長構成下行風險，同時對通脹構成上行風險。結論是：美元的基本下行趨勢依舊存在?！?/p>

家具價格下跌，服裝價格也不例外。服裝價格下跌了0.4%。這可能是由于在關稅實施前庫存積壓，以及潛在的疲軟需求（5月零售數據尚未公布）所致。

即便特朗普威脅對進口iPhone加征關稅引發諸多擔憂，智能手機價格仍下跌了1.6%。

外界高度關注汽車關稅，有一點值得注意：無論是新車還是二手車價格都出現了下降。

鑒于目前通脹的傳導仍然有限、勞動力市場保持穩定、特朗普政策前景仍不明朗，市場普遍預期美聯儲將在下周的會議上維持利率不變。投資者和經濟學家將密切關注政策制定者更新后的經濟預測，因為上一輪預測是在4月2日加征關稅宣布之前作出的，而此后最激進的關稅又暫時被擱置。

有分析稱，這份通脹報告確實讓美聯儲陷入兩難。下周新聞發布會上，鮑威爾要如何解釋，在核心CPI連續四個月與通脹目標完全一致且就業增長放緩的背景下，政策制定者為何仍不降息？

當然，美聯儲的說法很可能是：決策者認為關稅將推高通脹。他們還可以引用消費者預期的調查數據作為支持（本周五密歇根大學的消費者信心指數將更新相關數據）。

但這確實讓鮑威爾在面對特朗普的施壓時處境變得微妙。

CPI數據出來之后，美國副總統萬斯譴責美聯儲，稱美聯儲拒絕降息是貨幣政策的失職行為。

而支持大規模征收關稅的人，必然會借此通脹數據來證明關稅不會引發通脹。

但這里牽涉到多個變量，尤其是“解放日”關稅的大部分被暫緩實施。而從貿易數據也可以看出，企業在上半年已經提前大量囤貨以規避新關稅。同時，考慮到消費者近年來已飽受通脹之苦，企業也更不愿將成本轉嫁出去。

需要明確的是，目前的數據并不顯示現有關稅正在推高通脹——但關稅的真正影響仍有待進一步觀察。

該報告發布后，美國國債上漲、美元走弱，美股三大指數期貨上漲。利率掉期數據顯示，交易員預計美聯儲在9月前降息的概率為75%，基本預計今年將降息兩次。

編輯：杜妍

校對：喬伊

審核：木魚