【導讀】基金公司解讀貴金屬市場投資機會

中國基金報記者 張燕北 孫曉輝

近期，貴金屬市場狂歡。

隨著地緣局勢緊張加劇，國際黃金價格再度走高。截至6月13日17時25分，倫敦現貨黃金價格一度升破3440美元/盎司，最高至3444.49美元/盎司，COMEX黃金期貨價格最高觸及3467美元/盎司，兩者均創今年4月22日以來新高。

白銀最近也開始補漲，大有趕超之勢，鉑金同樣異軍突起，掀起貴金屬新浪潮。5月下旬以來，白銀等其他貴金屬開始活躍，其中，銀價日前站上每盎司37美元整數關口上方，創下13年來新高，年內累計最大漲幅接近25%。

基金公司提醒，近期貴金屬交易存在一定行情過熱現象，短期價格波動可能增大，建議淡化交易思維，減少“追漲殺跌”，以配置思維投資。

多重因素驅動貴金屬行情

貴金屬市場的大爆發，是多重因素共同驅動所致。

嘉實基金指數投資部基金經理田光遠表示，總體看，此番貴金屬是宏觀避險、工業需求爆發、市場情緒共振等多重因素作用的結果。一方面，美國債務擴張、關稅政策及貿易摩擦削弱美元，美元信用走弱、“去美元化”趨勢加速，貴金屬逆美元屬性凸顯。

另一方面，全球經濟不確定性加劇，推動避險需求激增。各國央行持續購金，黃金儲備需求持續攀升，也進一步支撐金價。同時，白銀和鉑金受益光伏產業擴張和新能源產業增長，在工業需求爆發與估值修復共振下，也有突出表現。

對于白銀的異動，華夏基金認為主要有三個因素：一是美聯儲降息升溫。二是關稅政策反復，避險情緒升溫。三是白銀供應缺口持續放大。作為工業原料，白銀在清潔能源技術中扮演關鍵角色，特別是太陽能電池板制造的核心材料，需求持續增長。同時，供應端缺乏彈性，供需失衡格局進一步惡化，為白銀價格上漲奠定了結構性基礎。

此外，田光遠表示，短期需警惕美聯儲政策轉向、地緣風險緩和或工業需求不及預期，貴金屬可能回調。中期需關注貴金屬的供需結構、全球經濟復蘇情況等。全球經濟增長和通脹水平是影響貴金屬價格的長期基本面因素，同時長期也需跟蹤新能源技術路線變化。

白銀暴漲或許只是開始

黃金牛市后，白銀行情也來了？

國投瑞銀基金經理趙建介紹，白銀與黃金雖皆為貴金屬品種，但二者也存在一定差異。一是需求結構差異：黃金需求主要包括首飾需求、實物投資以及央行儲備，工業需求占比很低。而白銀需求主要為工業需求，因此對經濟周期的敏感度要顯著高于黃金，其波動也明顯更大。

二是金融屬性及避險功能差異：黃金作為全球央行儲備的核心資產，具有更強的金融屬性和避險屬性；而白銀的金融屬性與避險屬性相對較弱。又因其工業屬性較強，其漲幅短期可能滯后于黃金。

華夏基金認為，白銀暴漲或許只是開始，歷史上這種資金流入模式往往預示著更大規模的趨勢性行情。當避險需求從黃金擴散至白銀時，通常意味著投資者對傳統避險資產的需求已達到臨界點，開始尋求更具彈性的替代品。

在趙建看來，過去三年是貴金屬的牛市，白銀作為貴金屬主要品種之一，是投資者在做資產配置時可以關注的新方向。當前美國仍處于貨幣寬松的周期，年內降息有較大概率，在國內外寬松環境雙重支撐下，隨著逆全球化及“去美元化”進程的不斷演進，作為貴金屬的白銀，其中長期投資機會依然值得關注。

貴金屬具備長期上行動能

短期價格波動增大

在各家公司看來，短期貴金屬或維持震蕩格局，但長期仍具備上行動能。

華夏基金表示，短期金價或維持震蕩格局，但在“去美元化”大趨勢、地緣政治風險與貿易風險沖擊下，黃金長期仍易漲難跌。不過近期貴金屬交易存在一定行情過熱跡象，短期價格波動可能增大，或出現回調、驟升驟漲的情況，建議淡化交易思維，減少“追漲殺跌”，以配置思維投資。

國泰基金表示，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。

田光遠稱，雖然短期金價容易受多種因素影響呈現波動態勢，但長期看，黃金作為避險資產的價值依然顯著，投資者或可將其資產配置中的避險裝備，來構建啞鈴組合，以平衡風險和收益。白銀因其“光伏+儲能+避險”多重邏輯，具備較高配置性價比，鉑金核心邏輯是“結構性短缺+珠寶需求復蘇”，但要結合個人風險偏好和持倉周期審慎決策。

校對：紀元

制作：艦長

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