風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

綜合作者：投資史記

來源：雪球

由于A股投資的高波動(dòng)性，即便是退而求次的主動(dòng)基金投資，很多人近幾年也都損失慘重。

國內(nèi)各種投顧組合，雖然也是百花齊放，但投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比并不盡如人意，因?yàn)闆]有加入國外投資標(biāo)的，難以對(duì)沖國內(nèi)市場高波動(dòng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)典的國外資產(chǎn)配置組合理論，股債 6040 組合，大衛(wèi)·史文森推薦的懶人永久組合以及耶魯校產(chǎn)基金組合、達(dá)利奧全天候組合等，雖經(jīng)歷史驗(yàn)證，由于投資標(biāo)的諸多限制原因，國內(nèi)跟蹤的類似組合不多。

鑒于自己投資多年以來的思考，2019年開始接觸資產(chǎn)配置概念以后，考慮組合投資，陸續(xù)建立、又陸續(xù)關(guān)閉了很多跟蹤組合，現(xiàn)在用雪球的三分法，做一個(gè)經(jīng)典投資組合配置，操作和執(zhí)行反而簡單很多，分享給大家。

01

普通人如何一鍵實(shí)現(xiàn)經(jīng)典資產(chǎn)組合配置？

經(jīng)典的資產(chǎn)配置組合，國外有很多網(wǎng)站都能看到，它們基于基金進(jìn)行組合回測的“復(fù)刻”方式，歷史收益及回撤等信息。

雪球上的資產(chǎn)配置三分法，就有類似這樣的一個(gè)功能，不但能提前對(duì)構(gòu)建組合進(jìn)行回測，還可以一鍵配置，省時(shí)省心，以我構(gòu)建的$資配-全天候$ 為例：

1-在雪球app，或者通過小雪，獲得三分法的投資入口。

2-進(jìn)去以后進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)后，系統(tǒng)智能推薦大類資產(chǎn)配比，當(dāng)然這個(gè)配比也是可以手動(dòng)調(diào)整的，以全天侯組合為例，債股商品比例可以調(diào)整為經(jīng)典的55-30-15。

3-進(jìn)入創(chuàng)建我的配置方案界面，選出跟蹤各大類資產(chǎn)的基金。

在配置明細(xì)上方可以回測配置方案歷史表現(xiàn)，包括歷史收益，最大回撤等！

最下方也可以開啟智能平替功能，實(shí)盤的話最下方，全部定投或全部買入即可。

02

資產(chǎn)配置中的線性外推和擇時(shí)問題？

歷史收益，最大回撤，夏普比及最大回撤修復(fù)時(shí)長堪稱完美，回到我跟蹤的組合，一年多了收益卻只有5.48%，和回測相差甚遠(yuǎn)。

這就涉及到資產(chǎn)配置中的線性外推和擇時(shí)問題。資產(chǎn)配置組合實(shí)現(xiàn)長期正收益沒問題，但它本質(zhì)上依然是一條收益曲線。它的：

1，預(yù)期收益和標(biāo)的選擇正相關(guān)。

2，預(yù)期收益和持有時(shí)間正相關(guān)。

3，買入時(shí)點(diǎn)，顯著影響短期持有體驗(yàn)和收益。

就好比下圖：

"股票短期是投票機(jī)，長期是稱重機(jī)"這句話是由價(jià)值投資大師本杰明·格雷厄姆提出的，并被投資大師沃倫·巴菲特多次引用和強(qiáng)調(diào)。這句話揭示了股票市場在短期內(nèi)和長期內(nèi)的不同特性。

資產(chǎn)配置組合的走勢，本質(zhì)上依然是一條收益曲線。它的：

1，預(yù)期收益和標(biāo)的選擇正相關(guān)。

2，預(yù)期收益和持有時(shí)間正相關(guān)。

3，調(diào)倉顯著影響短期持有體驗(yàn)和收益

通過以上對(duì)比，你會(huì)發(fā)現(xiàn)時(shí)間決定收益，時(shí)點(diǎn)影響短期持有收益及體驗(yàn)，即便是國外經(jīng)典資產(chǎn)配置組合理論，長期正收益，也是如此。

我們在雪球上也經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)一些如獲至寶的策略，如果我們不能理解背后的邏輯，持有過程中遇到的問題，買入后是很難堅(jiān)持和盈利的。

1，比如組合標(biāo)的選擇，能否實(shí)現(xiàn)長期預(yù)期正收益。

2，組合回測起始點(diǎn)位，如果是始于15年牛市高點(diǎn)是怎樣的。

3，組合的歷史最大回撤和修復(fù)周期等，如果不幸買在高點(diǎn)，達(dá)到預(yù)期收益需要多久，是否有心理預(yù)期。

為了提升資產(chǎn)配置組合持有體驗(yàn)，雪球提出了動(dòng)態(tài)再平衡的理論和功能。

動(dòng)態(tài)再平衡的核心思想，就是根據(jù)資產(chǎn)配置比例目標(biāo)和市場波動(dòng)，定期或觸發(fā)式地調(diào)整各類資產(chǎn)的占比，使其回到初始設(shè)計(jì)的目標(biāo)比例范圍內(nèi)，從而降低風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化收益。

具體來看，雪球的動(dòng)態(tài)再平衡包含幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

1. 周期起伏中的均值回歸：

所有資產(chǎn)長期看，都存在均值回歸效應(yīng)。無論市場處于什么階段，當(dāng)某一類資產(chǎn)價(jià)格顯著高于歷史均值，雪球的動(dòng)態(tài)再平衡系統(tǒng)會(huì)提醒適當(dāng)減倉；反之，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格顯著低于歷史均值，系統(tǒng)則提示合理補(bǔ)倉。

2. 主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)而非追逐回報(bào)：

動(dòng)態(tài)再平衡最根本的邏輯不是擇時(shí)，而是以紀(jì)律化的操作主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)。組合偏離目標(biāo)比例越多，就意味著風(fēng)險(xiǎn)越大，主動(dòng)再平衡就是通過調(diào)整倉位來回歸風(fēng)險(xiǎn)容忍的區(qū)間，而非賭趨勢、搏高點(diǎn)。

3. 提升長期收益穩(wěn)定性和持有體驗(yàn)：

動(dòng)態(tài)再平衡在短期可能不會(huì)立即提升收益，但長期來看，能夠顯著降低波動(dòng)率和最大回撤，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益表現(xiàn)。這使投資者的持有體驗(yàn)更加穩(wěn)定，更容易堅(jiān)持長期投資。

雪球的動(dòng)態(tài)再平衡功能，會(huì)通過系統(tǒng)流程提醒大家：

1）何時(shí)再平衡：某一資產(chǎn)發(fā)生偏離時(shí)，會(huì)給出信號(hào)；2）如何再平衡：提示操作的指引，給出調(diào)倉背后的資產(chǎn)邏輯解釋。

因此，用戶在雪球平臺(tái)進(jìn)行資產(chǎn)配置，不僅能夠獲得清晰、專業(yè)的組合策略建議，更能通過動(dòng)態(tài)再平衡的陪伴，真正做到長期持有、高效投資，規(guī)避線性外推和擇時(shí)帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，改善投資體驗(yàn)。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。