長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

奔赴北交所，浙江永勵精密制造股份有限公司（以下簡稱“永勵精密”）開啟IPO征程。

永勵精密是一家十分典型的家族企業，實際控制人王興海家族直接間接持有公司95%的股權。創始人王興海退居二線，80后女兒王曉園擔任董事長。三代成員均擔任核心要職，永勵精密的內部治理難度大，風險暗藏。

闖關IPO，永勵精密的經營業績拖了后腿。2024年，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（簡稱“歸母凈利潤”）為9480.60萬元，僅較上年增長185.77萬元，同比增速大幅放緩。

備受關注的是，永勵精密是全球知名企業比亞迪的供應商，2024年，比亞迪向永勵精密的采購金額翻了一倍，才拉動了公司業績增長。

永勵精密存在客戶、供應商雙集中風險，其中，2024年，公司向前五大客戶銷售的收入占比超過77%。

永勵精密的研發費率連續兩年下降，且明顯低于同業可比上市公司均值。未來，永勵精密靠什么保持競爭力？

多家族成員任要職風險難控

家族企業面臨的難題是內控，永勵精密就存在這一問題。

公開資料顯示，永勵精密的創始人為王興海。王興海1949年出生，1986年至1992年擔任寧?？h梅林鎮大路周村黨支部書記。1989年，王興海與兄弟四人共同創立寧?？h精密無縫管廠，從生產無縫管起步，逐漸轉型生產汽車用鋼管，并在行業內建立了領先地位?。

從招股書披露的信息看，今年74歲的王興海已經退居二線，僅在永勵精密擔任董事職務。

從永勵精密股權結構來看，王興海直接持有公司32.67%的股權，王興海之女王曉園、王媛媛、王芳芳以及王興海女婿孫時駿、施戈等均直接持有公司股份，6人合計直接持有公司90%的股權。

嘉興土拔、嘉興永思是永勵精密的員工持股平臺，二者合計持有公司5%股權。王曉園擔任嘉興土拔、嘉興永思的執行事務合伙人，可以對其實施控制。因此，王興海家族累計控制公司95%的股份表決權。

同時，王興海、王曉園、王媛媛、王芳芳、孫時駿和施戈簽署了《一致行動協議》，約定各方在董事會、股東大會決策過程中應當事先充分溝通并形成一致意見，若各方無法達成一致意見時，應以王曉園的意見為準。

上述6人中，孫時駿是王媛媛配偶，施戈是王曉園配偶。孫時駿出生于1979年1月，施戈出生于1980年7月。

任職方面，王興海擔任公司董事，王曉園擔任董事長，孫時駿擔任公司董事、總經理，施戈擔任董事、副總經理。此外，王媛媛擔任公司營業部部長，王芳芳擔任營業部副部長。

值得一提的是，孫時駿曾是一名公務員，2006年加入永勵精密。

王興海的三個女兒、兩個女婿均在公司擔任要職，未來，公司的控制權、內部控制如何平衡，將是嚴峻考驗。

客戶供應商雙集中

永勵精密的經營也存在風險。

永勵精密前身“寧?？h精密無縫管廠”成立于1989年，為一家校辦企業，2001年，改制為私營企業并更名為寧波永信精密無縫管有限公司。

2022年，公司啟動IPO，接受民生證券上市輔導。2024年，公司在新三板掛牌并披露上市計劃。今年5月底，公司遞表北交所。

招股書顯示，永勵精密是一家主要從事汽車用精密鋼管及管型零部件的研發、生產和銷售的國家高新技術企業，是國內較早進入汽車用精密鋼管行業并形成規模化生產的企業之一，公司子公司嘉興永勵為國家專精特新“小巨人”企業。

永勵精密有一批知名企業客戶，包括天納克（TENNECO）、比亞迪、萬都（MANDO）、日立安斯泰莫、蒂森克虜伯、匯眾薩克斯、凱邇必（KYB）及江蘇博俊等國內外知名汽車零部件供應商、整車廠，產品最終應用于各大知名汽車品牌，如奔馳、寶馬、大眾、本田和豐田等傳統燃油車，以及比亞迪、特斯拉、理想、吉利等新能源汽車。

根據公司測算，在全國整車配套市場，報告期內公司汽車減震器管件產品的市場占有率約為30%。

不過，公司對前五大客戶及供應商均存在依賴情形。

2022年至2024年，永勵精密向前五大客戶銷售收入占比分別為63.07%、69.56%、77.47%，持續上升。其中，2024年，公司向第一、二大客戶天納克、比亞迪銷售金額合計為3.09億元，占公司當年營業收入的54.45%。

永勵精密否認對前五大客戶存在依賴，但坦承，未來若由于公司產品技術更新較慢、市場競爭加劇等因素，導致現有客戶流失，新客戶、新市場拓展出現障礙，或現有客戶發展無法跟上市場步伐出現自身經營不善的情況，將可能導致公司銷量下降，對公司經營業績產生不利影響。

永勵精密的主要供應商包括江蘇吉華鋼材有限公司、上海寶鋼鋼材貿易有限公司等。報告期，公司向前五大供應商采購金額占比分別為86.62%、82.31%、84.69%，均超過80%。其中，公司向第一、二大供應商采購的金額合計分別為76.01%、76.24%、80.19%。

永勵精密稱，公司生產所需的主要原材料為鋼材卷板，鋼材屬于大宗商品，市場價格競爭充分，供給較為充足，因此基本上能夠保障公司的原材料需求。

但在市場人士看來，即便是市場供應充足，永勵精密高達80%的采購來自兩家公司，風險依然存在。

凈利失速應收賬款高企

闖關IPO關鍵期，永勵精密的經營業績拖了后腿。

2022年至2024年，永勵精密實現的營業收入分別為4.16億元、5.08億元、5.68億元，2023年、2024年，同比增長22.15%、11.72%。同期歸母凈利潤分別為6038.56萬元、9294.83萬元、9480.60萬元，2023年、2024年的同比增速為53.92%、2%；扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”）分別為5735.53萬元、8962.59萬元、9213.47萬元，2023年、2024年同比增長56.26%、2.80%。

上述數據顯示，2023年，公司營業收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤均為快速增長，但到2024年，營業收入增速放緩，歸母凈利潤、扣非凈利潤增速則為大幅放緩。其中，歸母凈利潤、扣非凈利潤僅較2023年增長185.77萬元、250.88萬元。

與之對應的是，公司毛利率下降。2022年至2024年，公司綜合毛利率為25.71%、31.37%、29.32%。

與歸母凈利潤相關的經營現金流凈額，2024年為5631.84萬元，較上年也有所下降。

歸母凈利潤突然大幅失速，是否意味著公司經營業績要變臉？

值得一提的是，2024年，永勵精密向比亞迪銷售金額大幅增長，由2023年的6318.31萬元增長至1.30億元，翻了一倍多。

可以說，正是向比亞迪的銷售金額翻倍增長，拉動了公司全年營業收入增長，但歸母凈利潤表現欠佳。

永勵精密的應收賬款居高。2022年至2024年各期期末，公司應收賬款余額分別約為1.56億元、2.06億元、2.61億元，占各期營業收入比例分別為37.58%、40.57%、46.06%，占比逐年增長。這意味著，永勵精密2024年的營業收入中有將近一半的款項未能及時收回，顯示其面臨較大賬款回收風險。

報告期三年，永勵精密應收賬款余額復合增長率達29.33%，遠超同期營業收入復合增長率16.82%。

永勵精密坦承，截至2025年4月30日，2024年末應收賬款余額的收回比例為70.21%，應收賬款尚有7788.54萬元未回款。

值得注意的是，這其中比亞迪未回款金額為7204.79萬元，占未回款金額的92.51%。

永勵精密的研發投入力度低于同行。

報告期，永勵精密研發費用分別為1628.68萬元、1933.31萬元、1966.30萬元，2024年的研發費用僅增長1.71%，遠低于營業收入增速；研發費用率分別為3.92%、3.80%、3.46%，呈逐年下滑趨勢，且明顯低于同行可比上市公司研發費用率平均值的6.04%、6.25%、4.86%。

截至2024年底，永勵精密研發人員53人，較2023年底減少了5人。

研發能力是企業形成核心競爭力的關鍵，研發投入不足，未來，永勵精密靠什么參與市場競爭？