花花轎子人抬人

最近，在A股市場，以期貨為代表的多元金融板塊，與稀土、創新藥“三峰并峙”。不過有趣的是，在消息面上，期貨行業一片沉寂，如果是炒作，那么暗流之下，是什么議題在推動期貨公司市值上行，如果不是炒作，什么趨勢性力量是幕后推手？

業績回暖，弘業改名

在期貨行業，弘業期貨屬于第二梯隊。根據證監會發布的《2024年度期貨公司分類評級排名》，弘業期貨排名29，“A評級”，前22名為“AA評級”。

2024年年報，弘業期貨營業收入為28.8億元，同比上升48.0%；歸母凈利潤為2983萬元，同比上升282.8%；扣非歸母凈利潤為2654萬元，同比上升488.7%。

其中貢獻最大的是大宗商品交易及風險管理業務，該業務營業收入同比增長52.26%。

2025年一季度，弘業期貨實現營收6.43億元，同比增長259.09%；歸母凈利潤為120.32萬元，同比增長109.07%。

除了業績表現，弘業期貨今年的大動作之一當屬改名了。

今年3月，弘業期貨董事會同意公司全稱由“弘業期貨股份有限公司”變更為“蘇豪弘業期貨股份有限公司”，英文名稱由“Holly Futures Co.,Ltd.”變更為“Soho Holly Futures Co.,Ltd.”，證券簡稱由“弘業期貨”變更為“蘇豪期貨”，英文簡稱由“Holly Futures”變更為“Soho Futures”。

5月16日，弘業期貨公告稱，公司決定終止變更證券簡稱、英文簡稱。

6月11日，弘業期貨港股公告稱，本公司的英文名稱由“Holly Futures Co.,Ltd.”變更為“Soho Holly Futures Co.,Ltd.”，中文名稱則由“弘業期貨股份有限公司”變更為“蘇豪弘業期貨股份有限公司”。

端午節后，多元金融板塊持續上行。

5月30日，東財多元金融指數是558.55，到6月12日，一度沖高至620.39，漲幅超過11%。

目前表現最亮眼的是南華期貨，可謂期貨板塊的扛把子，端午節后至今，連收4個漲停。

瑞達期貨、弘業期貨等也都在這波期貨上行浪潮中收獲了漲停板。

大宗商品帶動期貨業績

期貨板塊的強勁表現，首先和大宗商品表現有關。

期貨公司經營業績與證券期貨市場的行情走勢存在相關性，期貨行業的營業收入和利潤水平受到宏觀經濟影響具有較強的周期性。

各種大宗商品的走勢與各國通脹情況息息相關，最典型的就是黃金。國際金價從2024年初的2000美元/盎司左右，一度觸及2800美元/盎司，并以2700美元/盎司為2024年畫上了句號。

大宗商品這樣的表現，對于期貨公司來說，可謂想不賺錢都難。

除了期貨行業自身的周期輪動與行業特性，推高期貨板塊表現的還有一重預期。

市場上流傳著這么一種觀點——“大盤未動，金融先行”。

期貨股是屬于金融類，都屬于同一大類，而從市場的節奏來看，金融股，近期有不少異動的。從前面的觀點出發，金融股異動，代表著市場很有可能會向上繼續上攻。又可以說，大盤想要繼續走多，需要金融股的助力的。

一部分投資者基于這樣的預期，選擇了布局期貨板塊。

這種“期待”是否正確，猶未可知，但樂觀預期，確實進一步推高了期貨板塊的表現。

期貨行業“年度大考”修訂

除了前面兩點原因，還有一個對期貨板塊影響沒那么直接的消息——《期貨公司分類監管規定》迎來第四次修訂。

前面提到的，每年都會發布的《期貨公司分類評級排名》，就是根據《期貨公司分類監管規定》編制的。

如果說《期貨公司分類評級排名》是期貨公司的成績單，那么《期貨公司分類監管規定》就是期貨公司的年度考卷。

《規定》共四十四條，重點針對近年來期貨市場形勢和期貨行業狀況的發展變化，進一步明確了期貨公司分類評價的扣分標準，優化了加分標準，簡化了評價流程。

規定的細則就不一一羅列了，這里主要分析一下有哪些改動。

扣分部分，《規定》把以往主觀性較強的“綜合判斷”改成以監管措施為硬性扣分依據，減少了自由裁量空間；同時，股東違規也會牽連扣分，并對反復違規者加倍扣分。

加分部分，服務實體指標從原來的“機構客戶”拆解成“產業客戶”和“中長期資金”兩類，數據源也分別明確到開戶系統行業分類和不同金融牌照類型的企業，促進期貨公司精準服務實體經濟。

《規定》還明確，期貨公司評價期內商品期貨及期權手續費率或金融期貨及期權手續費率低于全行業平均水平50%的，減半加分。

看來，期貨行業也要“反內卷”。

另外，順帶提一嘴，最近的伊以之爭，放大了國際油價的波動性。6月13日，紐約原油盤中一度大漲超14%，WTI原油期貨暴漲13.46%，報77.2美元/桶，創今年1月22日以來新高。

6月16日，原油期貨一度大幅飆漲，布油一度大漲超5%，WTI原油一度大漲超6%。伊以雙方盡管劍拔弩張，但沖突不再升級，油價又隨之大幅回落。有網友調侃，“油價跳水比奧運冠軍還快”。

盡管油價大幅波動，但受多方因素影響，整體處在上行通道。另外，一般而言，價格波動上行有助于擴大交易量，對期貨公司的經紀業務不無利好。

看來，這一輪期貨公司還能再吃一波周期紅利。

結語

期貨板塊在消息面平靜下的股價上行，本質是業績修復、行業周期與政策預期的多重驅動。

從弘業期貨營收增速翻倍到南華期貨連續漲停，大宗商品的波動周期直接提振了期貨公司的業務規模，而《分類監管規定》的修訂則通過優化評價體系，為行業長期規范發展提供支撐。市場對“金融板塊先行” 的預期，進一步放大了資金對期貨股的關注。

趨勢來時，應之、隨之；無趨勢時，觀之、靜之。此輪期貨板塊波動，到底是獨立行情，還是先行指標，值得進一步推究。

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