證券之星 李若菡

近日，小崧股份(002723.SZ)推出5折股權激勵，其中公司四位高管的獲授股份均達到監管規定的上限，且新任職不足3個月的副總經理亦包含在內。

證券之星注意到，公司此番股權激勵疑似遭到股東田野陽光的反對。隨后公司對本次股權激勵方案進行了調整，將上述四名高管獲授股份大幅削減。但蹊蹺的是，調整公告發布不久后便被刪除。如此反常的操作使得本次股權激勵懸念重重，究竟是雙方協商后的結果？還是公司欲繞開股東、執意推進原計劃的刻意為之？而田野陽光的另一重身份則是公司原實控人之子，這使其此次介入股權激勵的行為更具深意。

頂格激勵高管疑遭反對，公告“消失”背后暗藏玄機

據2025年限制性股票激勵計劃(草案)顯示，小崧股份擬向激勵對象授予3135萬股限制性股票，占公司股本總額的9.86%。其中，首次授予限制性股票2508萬股，占本激勵計劃擬授予限制性股票總數的80%。

本激勵計劃首次授予激勵對象共計94人，授予價格為3.69元/股，與公告當日(5月21日)收盤價7.43元/股相比，相當于打了5折。

小崧股份此次以歸母凈利潤為考核指標，考核年度為2025年-2027年，要求2025年凈利潤扭虧為盈；2026年凈利潤不低于1500萬元；2027年則不低于3000萬元。

本次激勵對象中，公司對董事長彭國宇、總經理盧保山、常務副總經理孟繁熙、副總經理劉輝四人均授予318萬股，占公司股份總額的比例均為1%，這一獲授比例已達到“單個對象獲得股權激勵不超過總股份1%上限”所規定的頂格數量。

上述四人獲授股票數量合計1272萬股，占首次授予限制性股票總數的比例為50.72%，占比過半。

值得注意的是，除常務副總經理孟繁熙之外，其余3名高管在小崧股份任職時間均不超過6年。其中，劉輝于2025年3月28日擔任公司副總經理的職位，任職時間尚不足三個月，而劉輝此前并未在公司擔任其他職務。

證券之星注意到，在6月9日晚間，小崧股份發布了《關于調整2025年限制性股票激勵計劃(草案)授予規模的公告》(以下簡稱調整公告)，公司擬將激勵對象的限制性股票數量由原計劃的3135萬股調整為2170萬股，約占公司股本總額3.18億股的6.82%。首次授予的限制性股票數量由2508萬股調整為1736萬股，預留股數由627萬股調整為434萬股。

同時，針對董事長彭國宇、總經理盧保山等四人在內的授予數量均進行了調減。調減后，公司對董事長彭國宇、總經理盧保山、常務副總經理孟繁熙以及副總經理劉輝核授予數量分別為150萬股、150萬股、100萬股、100萬股。

進一步研究發現，此次調整或與小崧股份持股5%股東田野陽光有關。調整公告提及，公司于6月5日收到股東田野陽光提交的臨時提案，田野陽光提請將《關于調整2025年限制性股票激勵計劃(草案)授予規模的議案》作為臨時提案提交公司2025年第二次臨時股東大會進行審議，且本次調整需經公司股東大會審議。

證券之星注意到，小崧股份隨后刪除了調整公告。更令人不解的是，在6月18日公司即將召開的2025第二次臨時股東大會中，小崧股份并未列出田野陽光提交的臨時議案。

調整公告“消失”背后，究竟是雙方再次協商后的結果？還是公司試圖繞過田野陽光繼續推動原激勵計劃？

原實控人之子入局，公司連虧兩年

證券之星注意到，田野陽光身份并不簡單，其是小崧股份原控股股東、實控人蔣小榮之子。

2017年12月，蔣小榮將其所持有的5599.13萬股股份(占公司當時總股本的29.99%)以11.2億元的價格協議轉讓給深圳華欣創力科技實業發展有限公司(以下簡稱華欣創力)。

交易前，蔣小榮及其一致行動人田野陽光、田一樂、田甜等直接持有公司股份1.22億股，占公司總股本的65.1%。交易完成后，蔣小榮的持股比例由37.52%降至3.45%。小崧股份自此易主，華欣創力成為公司的控股股東，蔡小如成為公司新實控人。

彼時，蔣小榮子女田野陽光、田一樂、田甜尚未成年。根據蔣小榮及其子女出具的《承諾函》表示，蔣小榮永久不再參與小崧股份的經營管理，且不會通過增持股份或其他任何方式謀求控制權；田野陽光、田一樂、田甜無條件且不可撤銷地放棄行使其對上市公司的任何表決權或提名董事候選人的權利直至其年滿十八周歲。

今年3月22日，田野陽光年已滿十八周歲，其所持上市公司股份的5%表決權自此起恢復。2025年一季報顯示，蔣小榮與其一致行動人田甜、田野陽光等人合計持有公司20.97%股權。田野陽光這一特殊身份使其此次介入股權激勵的行為更具深意，是否暗示著原控股家族將重新參與公司治理？

結合公司業績表現來看，小崧股份近年來業績表現不容樂觀，已連續兩年出現虧損。

公開資料顯示，公司主營業務為家電和工程施工兩大業務，其主要產品為照明燈具、風扇、空氣凈化器等。

2024年年報顯示，小崧股份實現營收為15.29億元，同比下滑4.7%，其收入已連續兩年出現下滑；歸母凈利潤為-2.25億元，同比虧損加劇，兩年累虧金額為2.32億元。

分板塊來看，家電業務為公司的營收主力軍，為公司貢獻了超6成的收入。2024年，公司家電業務實現收入為9.53億元，同比增長4.14%；該業務毛利率為11.24%，同比下滑了6.53個百分點。

其中，可充電備用照明燈具和可充電交直流兩用風扇分別實現營收2.52億元、4.2億元，同比變動幅度分別為-13.26%、22.99%。受市場競爭加劇、行業內價格競爭激烈的影響，公司產品銷售價格承壓，上述兩大產品的毛利率均出現下滑，

燈具和風扇產品對應毛利率分別為11.36%、14.18%，分別下滑了4.29個百分點、6.08個百分點。

包含空氣凈化器、加濕器等在內的健康家電業務實現營收為1.42億元，同比下滑了12.43%，其毛利率基本與去年持平。

公司的工程施工業務受房地產行業下行周期的影響，其營收進一步下滑。2024年，該業務實現營收為5.75億元，同比下降16.45%。值得注意的是，子公司國海建設作為工程施工業務的主要運營主體，目前已出現虧損，凈利潤為-5733.7萬元。

從利潤端來看，小崧股份去年虧損擴大主要受銷售費用攀升以及計提各項資產減值損失增加所致。

具體來看，2024年，公司的銷售費用同比增長了97.45%，為7414.95萬元，公司稱主要是報告期內加大了熱泵、健康光等新興業務的投入，營銷費用增加所致。同時，公司在去年計提信用減值損失及資產減值損失共計 8085.14萬元，同比增長59%，對公司凈利潤產生不利影響。

今年一季度，小崧股份業績下滑頹勢仍在持續。公司在該季度的營收為3.31億元，同比下滑10.91%；歸母凈利潤為-890.87萬元，同比由盈轉虧。

虧損之際，公司現金流持續承壓。2024年及2025年一季度，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為6573.51萬元、-781.06萬元，同比分別下滑21.53%、119.38%。(本文首發證券之星，作者|李若菡)