文 | 創(chuàng)業(yè)最前線，作者 | 左星月，編輯 | 王亞靜

6月初，廣東省建筑科學(xué)研究院集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東建科”）在深交所創(chuàng)業(yè)板成功提交注冊(cè)。

廣東建科主營(yíng)業(yè)務(wù)為建設(shè)工程領(lǐng)域的檢驗(yàn)檢測(cè)技術(shù)服務(wù)，曾為港珠澳大橋、廣州新白云機(jī)場(chǎng)等超級(jí)工程提供檢測(cè)技術(shù)服務(wù)。

背靠廣東省國(guó)資委，廣東建科資源雄厚，但其業(yè)績(jī)的波動(dòng)性、高度的區(qū)域依賴性，以及地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整帶來(lái)的連鎖反應(yīng)影響，都讓公司的IPO之路面臨多重考驗(yàn)。

1、港珠澳大橋檢測(cè)商，97%收入來(lái)自廣東

廣東建科前身是2013年12月25日由廣東建科（事業(yè)單位）改制設(shè)立的廣東建科（全民所有）。2014年，廣東建科（全民所有）改制為股份有限公司。

如今，廣東建科的控股股東是廣東省建筑工程集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建工控股”)，持有公司73.62%股份；實(shí)際控制人是廣東省國(guó)資委，通過(guò)建工控股、粵科金融、國(guó)發(fā)基金間接持有公司88.62%股份。

（圖 / 廣東建科招股書(shū)）

值得一提的是，廣東建科設(shè)立時(shí)，資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目未按規(guī)定履行廣東省國(guó)資委的備案手續(xù)。直到2020年7月，廣東省國(guó)資委出具了《關(guān)于廣東省建筑科學(xué)研究院集團(tuán)股份有限公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理的批復(fù)》，公司才彌補(bǔ)了前述程序瑕疵。

早在2020年11月，廣東建科便著手準(zhǔn)備深交所創(chuàng)業(yè)板IPO輔導(dǎo)備案；2021年12月，正式提交招股書(shū)。經(jīng)過(guò)三年多的等待，廣東建科終于提交注冊(cè)，離資本市場(chǎng)僅有一步之遙。

公開(kāi)資料顯示，廣東建科的主營(yíng)業(yè)務(wù)為建設(shè)工程領(lǐng)域的檢驗(yàn)檢測(cè)技術(shù)服務(wù)，覆蓋房建、市政、交通、水利、環(huán)保、安全生產(chǎn)等多個(gè)檢驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)板塊。

近年來(lái)，廣東建科承接了港珠澳大橋、廣東科學(xué)中心、廣州新白云國(guó)際機(jī)場(chǎng)、廣州國(guó)際金融中心、深圳平安金融大廈、深圳證券交易所運(yùn)營(yíng)中心等建設(shè)工程項(xiàng)目的檢驗(yàn)檢測(cè)技術(shù)服務(wù)工作。

例如，在港珠澳大橋項(xiàng)目中，廣東建科就提供了建設(shè)期安全與職業(yè)健康顧問(wèn)、節(jié)能檢測(cè)、建材檢測(cè)、口岸大樓幕墻、屋面檢測(cè)等服務(wù)。

（圖 / 廣東建科招股書(shū)）

目前，廣東建科的業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。

2022年-2024年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），其營(yíng)業(yè)收入分別是10.72億元、11.54億元和11.97億元，同比增長(zhǎng)-7.07%、7.67%和3.72%；歸母凈利潤(rùn)分別是1.03億元、9920.71萬(wàn)元和1.07億元，同比增長(zhǎng)-33.46%、-3.23%和7.99%。

（圖 / Wind（單位：億元））

對(duì)于2023年業(yè)績(jī)的下滑，廣東建科在招股書(shū)表示，是由于當(dāng)年信用及資產(chǎn)減值損失增幅較大和毛利率略有下滑，導(dǎo)致公司利潤(rùn)下滑。

目前，廣東建科業(yè)務(wù)主要集中在廣東地區(qū)。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自廣東地區(qū)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.68%、97.45%和97.53%，區(qū)域集中性較強(qiáng)。

但值得注意的是，近年來(lái)，廣東省部分地區(qū)的檢測(cè)市場(chǎng)逐步開(kāi)放，民營(yíng)檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)發(fā)展迅猛、數(shù)量大幅增加，這導(dǎo)致省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

廣東建科回復(fù)問(wèn)詢函資料顯示，于2022年時(shí)，公司檢驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)收入占廣東省檢測(cè)機(jī)構(gòu)營(yíng)收的比例為1.58%，占比較低。

（圖 / 廣東建科問(wèn)詢函回復(fù)）

廣東建科也在招股書(shū)中坦言，如果公司不能有效拓展廣東省外市場(chǎng)，鞏固并提高來(lái)自廣東省內(nèi)和省外的業(yè)務(wù)量，將會(huì)對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

2、IPO前剝離業(yè)務(wù)給關(guān)聯(lián)方，靠檢測(cè)業(yè)務(wù)“單腿”前行

目前，廣東建科的核心業(yè)務(wù)是檢驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例一直保持在98%以上。

（圖 / 廣東建科招股書(shū)）

這也說(shuō)明，廣東建科目前的業(yè)務(wù)相對(duì)單一。不過(guò)，在IPO申報(bào)前，廣東建科的業(yè)務(wù)還相對(duì)豐富，但對(duì)部分業(yè)務(wù)進(jìn)行了剝離。

2019年11月，廣東建科將下屬規(guī)劃設(shè)計(jì)、建筑施工、裝配式建筑業(yè)務(wù)板塊的8家公司剝離至廣東省建筑工程集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東建工”），股權(quán)交易價(jià)格合計(jì)為3.43億元。

另外，廣東建工則將下屬?gòu)氖聶z驗(yàn)檢測(cè)類業(yè)務(wù)的3家公司股權(quán)注入廣東建科，股權(quán)交易價(jià)格合計(jì)為1.36億元。

（圖 / 廣東建科問(wèn)詢函回復(fù)）

天眼查顯示，廣東建工是廣東建科的控股股東建工控股旗下的企業(yè)。此前，廣東建工還曾是廣東建科的控股股東。

（圖 / 天眼查）

值得一提的是，廣東建科剝離的規(guī)劃設(shè)計(jì)、建筑施工、裝配式建筑等業(yè)務(wù)曾是公司重要業(yè)務(wù)。2018年，這些業(yè)務(wù)占廣東建科營(yíng)業(yè)收入的比重為40.08%，占2018年末凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比重分別為15.62%和24.37%。

那么，廣東建科為何要將這些業(yè)務(wù)剝離？對(duì)此，廣東建科在問(wèn)詢函回復(fù)中解釋，是為了解決與廣東建工的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

此外，2021年8月，廣東建科又將監(jiān)理咨詢業(yè)務(wù)剝離至廣東建工。至此，廣東建科的核心業(yè)務(wù)也只剩下檢驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)。

不僅如此，2021年12月，建工控股出具《關(guān)于無(wú)償劃轉(zhuǎn)水電集團(tuán)股權(quán)、建科院及粵水電股份的批復(fù)》，同意將廣東建工持有的廣東建科73.58%股權(quán)，以及機(jī)械施工公司持有的廣東建科0.04%股權(quán)，無(wú)償劃轉(zhuǎn)至建工控股。

此次股份轉(zhuǎn)讓結(jié)束后，公司的控股股東由廣東建工變更為建工控股。

值得注意的是，廣東建科雖然剝離了部分業(yè)務(wù)，但關(guān)聯(lián)交易卻較為頻繁。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)常性關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額分別為-28.15萬(wàn)元、1329.61萬(wàn)元和 1592.86萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例分別為-0.05%、2.19%和2.57%，采購(gòu)內(nèi)容主要為外協(xié)服務(wù)、技術(shù)咨詢服務(wù)、施工設(shè)備及勞務(wù)采購(gòu)、物業(yè)管理服務(wù)，且關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額逐年增長(zhǎng)。

上述同期，公司經(jīng)常性關(guān)聯(lián)銷售金額分別為3973.26萬(wàn)元、5393.30萬(wàn)元和5413.65萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.71%、4.67%和4.52%，關(guān)聯(lián)銷售對(duì)象主要為廣東建工及其下屬企業(yè)。

不僅如此，廣東建科曾經(jīng)還存在關(guān)聯(lián)方擔(dān)保、資金拆借及債權(quán)轉(zhuǎn)讓等關(guān)聯(lián)交易。2017年、2018年年度股東大會(huì)召開(kāi)時(shí)間晚于章程規(guī)定期限，2018年11月至2020年10月董事會(huì)人數(shù)低于法律規(guī)定人數(shù)。

由此可見(jiàn)，廣東建科在治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控管理上，也曾存在諸多不規(guī)范之處。倘若未來(lái)成功登陸資本市場(chǎng)，其還需要在經(jīng)營(yíng)規(guī)范上多加關(guān)注。

3、“踩雷”恒大，應(yīng)收賬款難收回

廣東建科的客戶不僅覆蓋市政、交通、水利、環(huán)保、安全生產(chǎn)等多個(gè)檢驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)板塊，還包含房建領(lǐng)域。

近年來(lái)，大型房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈緊張，導(dǎo)致不少房地產(chǎn)項(xiàng)目檢驗(yàn)檢測(cè)費(fèi)用的結(jié)算和支付滯后，這也導(dǎo)致了廣東建科應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度較大。

報(bào)告期內(nèi)，公司房地產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)生的應(yīng)收賬款分別是7022.26萬(wàn)元、9918.72萬(wàn)元和1.22億元，占房地產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)生收入的比例分別是83.88%、92.16%和108.76%。

可見(jiàn)，公司在房地產(chǎn)項(xiàng)目上的收入，大部分都變成了“只見(jiàn)數(shù)字不見(jiàn)現(xiàn)金”的應(yīng)收款項(xiàng)。

（圖 / 廣東建科招股書(shū)）

從2022年開(kāi)始，廣東建科房地產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)生的應(yīng)收賬款賬齡顯著拉長(zhǎng)， 賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款的比例分別是7.24%、13.36%和22.78%，逐年上升。

（圖 / 廣東建科招股書(shū)）

對(duì)此，廣東建科在招股書(shū)中表示，近年來(lái)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的銷售和融資均大幅下滑，資金鏈緊張，付款周期普遍延長(zhǎng)，對(duì)公司資金的及時(shí)回收造成影響，且應(yīng)收賬款賬齡拉長(zhǎng)。

截至2024年12月31日，廣東建科仍有1861.44萬(wàn)元暫無(wú)法收回，公司也已經(jīng)針對(duì)其應(yīng)收賬款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

（圖 / 廣東建科招股書(shū)）

此外，廣東建科把不少拖欠費(fèi)用的企業(yè)告上法庭。截至2025年4月30日，廣東建科起訴相關(guān)企業(yè)或個(gè)人的案件或仲裁已立案52起。

其中，與恒大有關(guān)項(xiàng)目的訴訟就有二十余起。此外，廣東建科與融創(chuàng)中國(guó)、富力地產(chǎn)和佳兆業(yè)集團(tuán)也有糾紛。

只不過(guò)，由于這些被告大多都處在被執(zhí)行或破產(chǎn)重整的狀況，雖然已經(jīng)立案，但許多案件中的被告無(wú)財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行，法院將案件終結(jié)執(zhí)行處理。

2022年12月31日，廣東建科合同履約成本計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備171.44萬(wàn)元，主要為公司對(duì)恒大集團(tuán)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的合同履約成本全額計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

另外，截至2023年末和2024年末，廣東建科考慮到富力、融創(chuàng)、佳兆業(yè)、陽(yáng)光城、碧桂園等出險(xiǎn)房地產(chǎn)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)應(yīng)收賬款收回可能性較低項(xiàng)目所涉及的合同履約成本全額計(jì)提了壞賬損失。

不過(guò)，雖然來(lái)自房地產(chǎn)客戶的應(yīng)收賬款回收困難，但公司似乎并不缺錢。

2022年和2023年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為6278萬(wàn)元和7847.50萬(wàn)元，總計(jì)1.41億元，占未分配利潤(rùn)的比例為7.10%。截至2024年末，公司的貨幣資金為7.43億元。

（ 圖 / 廣東建科招股書(shū)）

此次IPO，公司擬募集資金4.81億元，用于創(chuàng)新技術(shù)研究院總部建設(shè)項(xiàng)目、檢測(cè)及營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

（圖 / 廣東建科招股書(shū)）

廣東建科已經(jīng)提交注冊(cè)，但關(guān)聯(lián)交易的頻繁、過(guò)往內(nèi)控治理的瑕疵，為公司的IPO之路帶來(lái)不確定性。未來(lái)，如何構(gòu)建可持續(xù)的增長(zhǎng)引擎與更健康的財(cái)務(wù)管理，還是廣東建科需要關(guān)注的問(wèn)題。