浦銀理財：國債期貨漲跌不一，債市延續窄幅震蕩走勢【偏多頭】

18日，央行以固定利率、數量招標方式開展1563億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1563億元，中標量1563億元。此外，國債期貨漲跌不一，10年期主力合約跌0.01%，5年期主力合約跌0.01%，2年期主力合約漲0.01%。今早陸家嘴論壇發布多項金融政策，債市延續窄幅震蕩走勢。中期來看，實體經濟有效需求不足，貨幣政策仍將維持支持性的立場，債市中期仍有下行空間。

金信基金固收：利率債弱勢震蕩，二級市場呈現“綠多紅少”的雨天格局【偏中性】

18日，利率債弱勢震蕩，主要由于央行當日公開市場凈回籠77億元，資金面偏緊，7天逆回購利率（R007）價格上漲；同時，市場對季末流動性擾動敏感，盡管央行近期頻繁操作維持流動性合理充裕，但凈回籠加劇短期資金壓力。此外，部分純債基金凈值創歷史新高后，機構逢高減持利率債，尤其超長端品種承受拋壓。

展望后市，預計短期內利率債或延續震蕩，需關注資金價格與央行操作，若資金面未明顯改善，長端利率仍有上行壓力；中長期內，房地產和庫存周期偏弱+通脹低迷+降息預期驅動下，利率中樞下行仍有支撐。

華創投顧：貨幣派生路徑變化，債券市場配置力量削弱，交易趨勢力量更強【偏多頭】

近期，觀察到作為曾經債券市場主要買入力量之一的農商機構在今年的市場中“缺席”，今年隨著存款利率的進一步降低，中小銀行的儲戶也不再滿足于低息存款，并將資金逐步向理財、基金轉移，負債壓力開始在中小銀行中逐步顯現。在貨幣派生路徑發生變化后，目前企業債等直接融資規模遠不及銀行貸款投放，且企業債發行主體多為國有控股等大型企業，資金存在傾斜，中小微企業的融資環境相對困難。

因此，通過公募基金等資管行業向實體經濟投放資金的效率遠不及銀行。在利率水平已經處于歷史低位，且存款逐步“搬家”至非銀背景下，銀行債券配置需求被削弱。債券市場或將逐步從銀行主導向基金、理財等資管機構主導，交易盤的占比或將提升。

浙商銀行FICC：兩年國債期貨TS表現強勢，短端國債的突破下行帶領全曲線展開流暢下行走勢【偏多頭】

近日，市場在一則關于“短國債納入存款準備金”的未經證實傳言影響下，部分投資者開始發力，兩年國債期貨TS合約率先異動，表現強勢。短端國債的突破下行也帶領全曲線展開流暢下行走勢；部分市場參與者在觀察到短端下行后，也敏銳的察覺到長端的空間可能進一步打開，從而一步到位的將目光轉向超長。

客觀來看，進入六月后，資金市場在央行呵護下始終平穩寬松，資金利率和波動性都顯著下行，同時央行及時公告買斷式逆回購操作細節，均增加了政策的透明度，更穩定了市場信心，整體來看各類環境都對短端利率形成明顯的利好。但或許是由于一季度的記憶過于深刻，投資者對短端品種的態度始終謹慎，這也在一定程度上反過來造就了近日行情的“爆發力”。