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本文來源：中國銀行保險(xiǎn)報(bào)、第一財(cái)經(jīng)

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周小川：實(shí)現(xiàn)貨幣政策全球協(xié)調(diào)仍有較長路要走

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能有所不足。這種背景下，各國在制定和實(shí)現(xiàn)本國貨幣政策目標(biāo)的同時(shí)也應(yīng)當(dāng)兼顧全球金融體系穩(wěn)定，共同為全球經(jīng)濟(jì)增長營造有利的貨幣金融環(huán)境。6月18日，在2025陸家嘴論壇“全體大會(huì)二：增強(qiáng)全球貨幣政策的協(xié)調(diào)性”上，十二屆全國政協(xié)副主席、中國人民銀行原行長周小川表示，各國貨幣政策當(dāng)局相互之間的交流很重要，圍繞增強(qiáng)全球貨幣政策的協(xié)調(diào)性，還需要做很多研究、論證和溝通工作，以取得更大的國際共識。

周小川回顧，全球貨幣政策，也包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策，原本是各自為政的。各國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況不同——有的國家通脹，有的通縮；有的國家財(cái)政赤字和公共債務(wù)很大，有的不大；有的國家國際收支不平衡，有的則國際收支富裕。因此，各國宏觀調(diào)控方向不會(huì)一致，貨幣政策基本是各國針對自身實(shí)際情況來出臺。而在實(shí)行貨幣政策和宏觀調(diào)控的過程中，又有很多國家在判斷自身實(shí)際情況以及應(yīng)采取何種調(diào)控時(shí)出現(xiàn)錯(cuò)誤。

本世紀(jì)以來，上述情況出現(xiàn)了很多變化。周小川介紹，首先，隨著全球化的發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)周期和宏觀狀況更加趨同。此外，大國貨幣政策和宏觀狀況的溢出效應(yīng)出現(xiàn)，會(huì)通過儲(chǔ)備貨幣、危機(jī)等形式進(jìn)行傳導(dǎo)，進(jìn)而對其他國家產(chǎn)生影響。因此，發(fā)展中國家開始要求有重要影響力的大國與其儲(chǔ)備貨幣發(fā)行當(dāng)局考慮和重視全球性影響，加強(qiáng)協(xié)調(diào)以應(yīng)對危機(jī)。

然而，關(guān)于上述訴求，目前國際上仍未形成任何規(guī)則上的約定。美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)人曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)，盡管發(fā)展中國家呼吁美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)負(fù)更多的責(zé)任，但根據(jù)法律和職能定義，美聯(lián)儲(chǔ)只對美國經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)。

以2008年金融危機(jī)的全球救助為例，周小川表示，G20發(fā)揮了相當(dāng)大的作用。具體來說，G20財(cái)長和央行行長代表具備一定調(diào)控能力的各國宏觀政策當(dāng)局，他們基于會(huì)議機(jī)制將溝通結(jié)果向G20首腦傳達(dá)，有助于作出更有效的政策協(xié)調(diào)。

周小川總結(jié)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控如今仍處于“三無”狀態(tài)：一是無機(jī)構(gòu)，沒有機(jī)構(gòu)專職負(fù)責(zé)全球宏觀政策或者貨幣政策的協(xié)調(diào)；二是無工具，沒有可使用的貨幣，目前只有SDR（特別提款權(quán)）；三是無共識，在IMF（國際貨幣基金組織）框架下，雖然圍繞加強(qiáng)全球貨幣政策協(xié)調(diào)性的討論存在一定程度的共識，但美國有一票否決權(quán)。

周小川：美元穩(wěn)定幣或推動(dòng)美元化，必須時(shí)刻保持警惕

6月18日，在2025陸家嘴論壇“全體大會(huì)二：增強(qiáng)全球貨幣政策的協(xié)調(diào)性”上，十二屆全國政協(xié)副主席、中國人民銀行原行長周小川表示，目前市場上已經(jīng)出現(xiàn)了許多美元穩(wěn)定幣，同時(shí)也有其他地區(qū)開始考慮開發(fā)基于本幣的穩(wěn)定幣。

“這些本幣穩(wěn)定幣是否能夠在全球范圍內(nèi)發(fā)揮作用，目前還難以確定。相比之下，美元穩(wěn)定幣由于其背后強(qiáng)大的美元體系支持，更有可能產(chǎn)生全球性的影響。”周小川說。

周小川進(jìn)一步表示，按照目前對美元穩(wěn)定幣的設(shè)想，其主要作用可能體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是提高交易和匯款的效率，二是活躍對其他資產(chǎn)（包括數(shù)字資產(chǎn)和加密資產(chǎn)）的購買。然而，這種設(shè)計(jì)也可能帶來一個(gè)需要警惕的問題，即它可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)美元化現(xiàn)象。目前可以看到，在中美洲以及一些經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家，不同程度的美元化現(xiàn)象已經(jīng)存在。“美元化對經(jīng)濟(jì)的影響一直是備受爭議的話題，它可能帶來諸多副作用。”周小川稱。

他特別提醒，在考慮穩(wěn)定幣未來可能發(fā)揮的作用時(shí)，必須時(shí)刻保持警惕，將其與美元化問題聯(lián)系起來。具體而言，需要深入研究美元化對不同國家經(jīng)濟(jì)的潛在影響，尤其是在那些尚未陷入高通貨膨脹或高債務(wù)困境的國家，美元化是否真的適合它們。“在大多數(shù)情況下，美元化可能并非最佳選擇，甚至可能帶來諸多問題。因此，在探討穩(wěn)定幣的未來發(fā)展時(shí)，必須將美元化的利弊納入考量范圍。”周小川稱。■

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