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這是靜姐第418篇原創(chuàng)筆記

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你有沒有想過，為什么我們身邊那些極具潛力的獨(dú)角獸企業(yè)，就像騰訊、阿里、京東、拼多多還有泡泡瑪特等等，都優(yōu)先選擇去香港、美國上市呢？

今天就來給大家解讀一下這次 2025 年陸家嘴論壇帶來的科創(chuàng)板 “1+6” 政策，或許就是扭轉(zhuǎn)這局面的關(guān)鍵一招！

簡單來說，這次的科創(chuàng)板 “1+6” 政策就是要讓那些暫時(shí)沒盈利、但很有潛力的硬科技公司可以在科創(chuàng)板上市。

過去，很多優(yōu)秀的獨(dú)角獸企業(yè)因?yàn)檫€沒盈利，沒辦法在 A 股上市，只能選擇去香港或者美國。

這里就不得不提 A 股原有的上市門檻了。以往 A 股主板采用核準(zhǔn)制，要求企業(yè)必須連續(xù)三年盈利，且對(duì)營收、凈利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)有嚴(yán)格要求。

即便后來有了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊，但科創(chuàng)板雖允許未盈利企業(yè)上市，也有著諸多限制。

這些較高的上市門檻，導(dǎo)致許多硬科技獨(dú)角獸企業(yè)即使有巨大潛力，也因前期大量研發(fā)投入無法滿足盈利要求而無緣 A 股，只能另尋他處。

而香港和美國的資本市場(chǎng)在這方面就更具吸引力。香港的允許未盈利的生物醫(yī)藥等高科技公司上市，且實(shí)行注冊(cè)制，上市流程高效快捷。

而美國的資本市場(chǎng)即使企業(yè)虧損，只要具備良好的現(xiàn)金流和發(fā)展前景，也有可能成功上市。像拼多多、京東等知名企業(yè)都曾長期虧損，卻依然得以在美國上市并獲得充足資金支持，進(jìn)而茁壯成長。

也導(dǎo)致我們國內(nèi)的投資者很難在這些企業(yè)早期就參與投資，享受它們成長帶來的紅利。而科創(chuàng)板 “1+6” 政策中的 “1”，也就是科創(chuàng)成長層，正好解決了這個(gè)問題。

那科創(chuàng)成長層是什么呢？

就好像是一個(gè) “預(yù)科班”。允許那些有很強(qiáng)技術(shù)突破、商業(yè)前景廣闊、研發(fā)投入高但還沒盈利的硬科技先進(jìn)來上市。

而這些公司上市后，名字后面會(huì)掛一個(gè) “U”，提醒投資者這些公司暫時(shí)還沒盈利，投資有風(fēng)險(xiǎn)。并且讓投資者簽一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)揭示書，確保大家在投資前就清楚這其中的風(fēng)險(xiǎn)。

那為什么要這么調(diào)整呢？

主要是因?yàn)橐郧拔覀儞?dān)心這些沒盈利的科技公司上市后，如果一直不能實(shí)現(xiàn)盈利，普通投資者可能會(huì)遭受很大損失。

但現(xiàn)在有了科創(chuàng)成長層，那些有潛力的硬科技公司就能先在 “預(yù)科班” 里發(fā)展，等它們實(shí)現(xiàn)最近兩年凈利潤超過 5000 萬，達(dá)到一定盈利能力后，就可以 “畢業(yè)” 了，去掉 “U” 字樣，正式進(jìn)入科創(chuàng)板。

而且為了規(guī)避科創(chuàng)企業(yè)上市不再把盈利當(dāng)做“硬指標(biāo)”，把上市當(dāng)成“割韭菜”的問題。

監(jiān)管層引入了“資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度”。用第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)的專業(yè)眼光對(duì)企業(yè)進(jìn)行篩選，協(xié)助審核機(jī)構(gòu)和投資者更好地判斷企業(yè)價(jià)值，提高資源配置的精準(zhǔn)性，不讓那些只靠講故事、沒真本事的企業(yè)“上市圈錢”。

那這個(gè)政策對(duì)各方面來說有什么影響呢？

首先是以前 一些前沿的科技公司沒達(dá)到盈利門檻，在A股上不了市，但是又存在著高研發(fā)投入又急缺錢的痛點(diǎn)。

而這個(gè)政策 對(duì)于有潛力的硬科技公司來說，它們能在國內(nèi)資本市場(chǎng)獲得資金支持，加快自身的發(fā)展，不用再遠(yuǎn)赴香港或美國。

此外，對(duì)于投資者來說，這也是一個(gè)巨大的福利。以前那些優(yōu)秀的獨(dú)角獸企業(yè)如果國外上市，股價(jià)就可能翻倍上漲，但國內(nèi)的普通投資者卻很難在早期就參與進(jìn)去。

而現(xiàn)在，科創(chuàng)板 “1+6” 政策給投資者提供了一個(gè)快車道，讓大家能有機(jī)會(huì)在這些有潛力的硬科技公司早期就上車， 不至于他們都到港股、美股上市暴漲了，我們卻買不到。

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這樣一來，不僅能讓科創(chuàng)企業(yè)更容易獲得資金支持，還能吸引社會(huì)上的錢更多地投向高科技產(chǎn)業(yè)，幫助科技成果轉(zhuǎn)化，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)往更高端、更有潛力的方向升級(jí)。

值得一提的是，這個(gè)政策的落地速度非?？?，征求意見只有 7 天，6 月底就要落地，7 月初就要掛牌。

你猜，這個(gè)政策這么雷厲風(fēng)行，會(huì)不會(huì)已經(jīng)提前儲(chǔ)備好了一批上市的好標(biāo)的了呢？

總而言之，科創(chuàng)板‘1+6’政策的推行，是更包容的姿態(tài)擁抱科技創(chuàng)新，以更開放的心胸迎接全球資本，為科技創(chuàng)新注入源源不斷的動(dòng)力。

從長遠(yuǎn)來看，科創(chuàng)板未來的潛力很大，因?yàn)檫@個(gè)政策代表了整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)科技企業(yè)的傾斜的態(tài)度。也是我們國家的基本政策。

以后這一類的優(yōu)秀的獨(dú)角獸科技型企業(yè)，它都不需要遠(yuǎn)赴美國香港上市了，不僅省了很多成本，也增加了A股股民的投資機(jī)會(huì)，畢竟這么好的機(jī)會(huì)，為什么不讓自己人來投資呢？

隨著金融制度的不斷完善，我們有理由相信，未來將共同見證更多本土優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)上市，一起共享科技的時(shí)代紅利！

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靜姐簡介：

全球百強(qiáng)金融學(xué)本碩 | 18年金融從業(yè)+投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)

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