文/小汶

6月20日，蘇州華之杰電訊股份有限公司（以下簡稱華之杰）正式登陸上交所主板市場。作為全球相對領先的電動工具零部件企業，憑借一體化的業務布局，以及持續的研發創新，華之杰建立起了較強的競爭優勢。

隨著全球電動工具市場規模在未來幾年的持續增長，以及電動工具智能化所帶來的增量空間，借助此次登陸資本市場，華之杰有望更好地擁抱電動工具零部件的市場機遇，同時亦加速多元化產品應用領域的拓展布局，成為智能控制行業內知名的全球供應商。

值得一提的是，根據華之杰的上市發行公告，此次華之杰IPO的發行價為19.88元/股，靜態發行市盈率為13.05倍，而華之杰所屬行業T-3日靜態行業市盈率為34.45倍，是華之杰靜態發行市盈率的2倍多。

市場領先，多家知名機構參與戰略配售

華之杰的發行結果顯示，多家機構參與了華之杰此次IPO的戰略配售，其中包括上汽集團的全資子公司上海汽車集團金控管理有限公司；綜合性產業集團盈峰集團有限公司，其旗下擁有顧家家居、盈峰環境和百納千成3家上市公司；以及一家大型投資基金中國保險投資基金（有限合伙），其第一大股東為平安人壽。

一眾知名機構參與華之杰的戰略配售背后，是華之杰相對領先的市場地位所帶來的底氣。

成立于2001年的華之杰，主要致力于為鋰電電動工具、消費電子領域提供有效的電源管理和動力驅動方面的系統解決方案，其主要產品包括智能開關、智能控制器、無刷電機、精密結構件等關鍵功能零部件。

憑借前瞻性的技術研發、一體化的供應能力和國際化的經營布局，華之杰與一眾國內外知名品牌及制造商建立了長期穩定的合作關系，成為百得集團、TTI集團、佳世達集團、牧田集團、臺達集團等知名企業的合作伙伴，并多次被客戶評為年度優秀供應商。

與此同時，華之杰的產品也遠銷東南亞、南亞、歐洲、北美和南美等地區。華之杰在招股書中表示，公司經營發展以“向世界級供應商邁進”為目標，不斷建立完善全球協同的生產和銷售網絡體系，與下游行業國際知名企業共同成長。為此，華之杰先后在越南、墨西哥設立了工廠，以充分把握全球經濟變遷的發展契機，全面提升向海外客戶的全球交付能力。

值得一提的是，自2021年至今，華之杰在鞏固電動工具關鍵功能零部件交付能力的同時，開始布局汽車零部件、智能家居零部件等多個領域。而華之杰通過為行業內大型知名跨國企業的持續服務建立起的較為穩固的行業地位和市場影響力，為其未來擴充產品品類、開拓下游應用領域、提升市場份額等經營發展舉措提供了較好的市場基礎。

從業績表現來看，招股書顯示，2022年至2024年各年度，華之杰實現營業收入分別為10.19億元、9.37億元和12.30億元，其扣非后歸母凈利潤分別為9731.03萬元、1.18億元和1.52億元，在報告期內持續大幅增長。

到了2025年一季度，華之杰實現營業收入和扣非后歸母凈利潤分別為3.37億元和4417.74萬元，分別同比增長30.5%和21.92%，繼續維持了高速增長。

一體化業務布局和持續研發創新，奠定競爭優勢

在承接國際分工轉移的過程中，我國電動工具整機行業快速發展，同時帶動了電動工具零部件及上下游產業鏈配套行業的發展。目前，我國已成為重要的電動工具及零部件供應國和全球電動工具生產基地。

不過，在電動工具的國內市場，盡管國產品牌市場占有率有所提升，但仍未擺脫大型跨國企業占據高端電動工具市場的局面。也因此，在電動工具整機的上游零部件供應方面，只有依托與下游大型跨國公司穩定的合作關系且占據電動工具主要市場，電動工具零部件生產企業才能擁有較為穩定的市場份額，并做到行業領先地位，這也正是華之杰走過的路。

回顧華之杰二十多年的發展，公司順應鋰電電動工具、消費電子領域由交流電源有繩電動工具向直流電源無繩電動工具發展、由鎳鎘電池向鋰電池發展、由有刷電機向無刷電機發展、由單一品類向集成化和智能化發展等行業趨勢，先后布局智能開關、智能控制器、無刷電機、精密結構件等，不同類別的產品及其技術積淀形成互補，能夠為客戶提供一體化供應服務。

進一步來說，通過緊密圍繞行業客戶需求形成一體化的業務布局，進而為核心客戶節約生產線等設備成本、人工及管理成本等，華之杰因此得以增強與包括大型跨國公司在內客戶的黏性，并在未來行業存量市場中占據更大的份額。

當然，華之杰取得的行業地位背后，同樣還需依靠其多年來在研發創新上持續投入所形成的產品質量和技術優勢。

招股書顯示，圍繞鋰電電動工具、消費電子領域，華之杰已形成了“低電阻、低熱量雙MOSFET 電路技術”“非拆卸式更新程序燒錄技術”“雙電機及控制系統技術”等為核心的32項底層技術組合。

發展至今，華之杰已建立起跨越電子電路設計、機電一體化、精密制造等技術領域的成熟技術體系。截至2024年12月31日，華之杰已擁有280項專利技術，其中62項為發明專利，并設有江蘇省科技廳認證的“江蘇省華捷機電一體化智能開關工程技術研究中心”和“江蘇省智能開關無刷直流電機控制工程技術研究中心”。華之杰還作為主要起草單位之一參與起草我國電子開關領域內多項行業標準，其實驗室也獲得了德國TüV、美國UL等知名機構提供的目擊測試實驗室資質認證。

登陸資本市場，擁抱更大發展機遇

展望未來，華之杰仍擁有較大發展機遇。

根據《中國電動工具行業發展白皮書（2024年）》的數據，2011-2023年，全球電動工具市場規模年復合增長率為7.55%，在2023年達到535.5億美元，預計到2030年，全球電動工具市場規模將達到987億美元。

具體到我國，盡管從供給端來看，我國在全球知名電動工具制造商供應體系中已扮演越來越重要的角色；但在消費端，同歐美發達國家相比，我國電動工具的普及率仍相對較低。隨著國民經濟穩步發展、城市化持續進行、居民消費水平不斷提升，未來我國電動工具普及率將進一步提升，國內市場潛力巨大。

而從華之杰所處的主要細分產品市場來看，根據QYResearch數據，2023年度，全球電動工具開關市場規模為8.38億美元，預計2030年將達到13億美元，年復合增長率將達到5.58%。

無刷電機等也將受益于電動工具智能化控制的發展趨勢。Research and Markets的數據就顯示，2023年全球直流無刷電機市場規模為121億美元，預計從2023年到2028年將保持7.9%的年復合增長率。頭豹研究院的數據也預測，2025年全球直流無刷電機滲透率將能夠提升至50%。

由于智能化的電動工具將顯著提升生產效率，電動工具智能化將同時為上游電動工具零部件生產商打開發展空間。具體來看，在5G通信技術、物聯網、人工智能等技術的逐步普及下，電動工具整機廠商追求工藝的革新及技術的升級，將迫使上游零部件供應商進行新產品的開發以及精密模具設計開發，并與整機廠商共同研究、確定設計方案、共同制定產品技術標準。

華之杰此次IPO擬募資約4.86億元，主要用于“年產8650萬件電動工具智能零部件擴產項目”。招股書顯示，該募投項目實施后，華之杰將新增年產2000萬件智能開關、200萬件直流無刷電機、250萬件直流無刷電機智能控制器、1000萬件鋰電池智能控制技術模塊、4000萬件電池夾及1200萬件碳刷架的生產能力，進一步增強公司盈利能力與綜合競爭力。

在電動工具零部件業務方面，華之杰的智能開關、智能控制器、無刷電機、精密結構件在2024年的產能利用率分別為96.52%、94.68%、92.27%和89.53%，均已處于較高水平。

華之杰也表示，公司將借此次登陸資本市場為契機，推動公司主要產品的升級迭代及生產能力提升，鞏固公司組合產品供應優勢、加快產品技術和設備升級，并在電動工具應用領域的業務基礎上向鋰電園林機械、消費電子、智能家居、新能源汽車等領域進一步延展，努力將公司打造成為智能控制行業內知名的全球供應商。

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