5月20日，美國參議院通過了《指導和確立美國穩定幣國家創新法案》關鍵程序性投票；次日，中國香港通過了《穩定幣條例草案》，日前經過憲報刊登正式成為法例，即《穩定幣條例》；接著，英國也發布了穩定幣監管提案。

一時間，穩定幣成為熱搜！

穩定幣，英文叫Stablecoin，是一種錨定真實資產的數字貨幣。

從以上定義可以看出穩定幣有兩個特點：

首先是數字貨幣，所采用的技術邏輯與比特幣等其他加密貨幣類似，可以點對點交易，不需經中央銀行清算（央行自己發行的數字貨幣除外）。

第二是幣值穩定，因為錨定了其他價值穩定的資產，特別是法定貨幣。

這是穩定幣與其他加密貨幣最大的區別！

其他加密貨幣，例如比特幣，本質上并不是貨幣，而是資產，因為其價格波動很大，不適合用于支付。

與穩定幣掛鉤的資產有哪些？

1、美國：穩定幣發行人須以1∶1比例用美國國債、現金、存款、回購協議等高流動性資產儲備完全背書。

無論美國國債、現金、存款還是回購協議，其底層資產還是美國的法定貨幣，即美元。

2、中國香港：條例明確監管對象為宣稱錨定一種或多種官方貨幣的穩定幣，且采用"價值錨定監管"原則——無論穩定幣在何處發行，只要宣稱錨定港元或人民幣，均受香港監管。

由以上特點可以看出，穩定幣機制類似于貨幣局制度。

香港的聯系匯率制度就是一種貨幣局制度：發鈔銀行必須用美元，向外匯基金換取等值的港元“負債證明書”后，才發行港元現鈔。

換言之，沒有美元作為底層資產，就不能發行港元現鈔。

穩定幣有什么好處？

1、節約結算手續費

大型商貿企業，包括電商及超市集團，例如亞馬遜和沃爾瑪，每年流水高達萬億美元。

如果這些機構發行穩定幣，每年可以節約數十億美元的支付結算手續費。

2、提高支付效率

傳統的跨境匯款需要3~5天，穩定幣可以做到實時到賬，減少資金占用量。‘

3、降低國債利率

美國穩定幣允許用國債作為底層資產，國債有利息而現金沒有。

因此，發行機構向用戶發行穩定幣而獲得美元，再用這些美元購買國債，使得國債需求量上升，有助于降低國債利率，減輕財政壓力。

4、增加利息收入

即使不買國債，只是存入銀行，發行機構也有利息收入；而穩定幣本身是沒有利息的。

但用戶也不太愿意吃虧，畢竟自己將錢存入銀行或者購買類似于余額寶的產品，都有利息或收益。

因此，發行機構可能通過一定的優惠措施，例如充90到賬100，來吸引用戶兌換。

當然，充90到賬100的實利年化利率高于10%，這是任何銀行都不能提供的超高利率。

大型超市或電商集團可以做到，其商品利潤可以覆蓋這部分支出，這是在穩定幣出現前已有的優惠促銷措施——儲值卡。

凡事有利必有弊，那么穩定幣的弊端有哪些？

1、金融脫媒

穩定幣不需要通過央行和商業銀行結算，因此商業銀行少了一塊手續費收入，但商業銀行自己也可以發行穩定幣。

2、國債波動風險

如果發行機構遇到擠兌等極端情況時，需要變賣大量國債，會對國債價格產生負面沖擊，造成資金損失。

發行機構也可以通過拆借融入資金，但臨時拆借需要支付較高的利息。

3、經營風險

發行穩定幣也需要成本，開發一套安全有效的系統至少需要數億元，平時還有運營維護成本。

如果穩定幣發行規模不夠大，就不能覆蓋上述成本。

4、對貨幣政策的沖擊

發行穩定幣必然增加貨幣供應量，央行可以采取對沖措施，但貨幣政策調控難度加大。

各國（或地區）近期出臺的穩定幣法律法規，只是對現狀的部分承認，然后在此基礎上進行規范和監管。

因為，穩定幣已經產生超過10年！

2014年7月，加密貨幣交易平臺Bitfinex組建的泰達（Tether）公司發行了以1：1比率錨定美元的泰達幣（USDT）。

這是全球最早的穩定幣，最初是為無法直接使用美元進行數字貨幣交易的人群設計的。

臉書于2020年發行的Libra，由美元、英鎊、歐元和日元這4種法幣計價的一籃子低波動性資產作為抵押物，機制類似于國際貨幣基金組織的特別提款權。

由于有逃避監管之嫌，Libra幣遭到各國監管當局的抵制。

此前的穩定幣有較多類型的抵押資產：

1、單一法幣抵押：最主流的類型。

2、數字資產抵押：通過抵押其他加密資產來發行，但加密資產價格波動風險很大，需要進行過度抵押以確保穩定幣的價值穩定。

3、實物抵押：主要是黃金。

4、無抵押算法型：通過算法控制貨幣的供需平衡。

從目前各國和地區的立法實踐來看，只承認單一法幣抵押型穩定幣，其他類型的穩定幣暫時未能獲得合法地位！