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營收斷崖式下跌

根據東方園林2025年一季度業績預告，公司當期營收僅為719.2萬元，較2024年同期的3.47億元元暴跌97.93%，創近五年單季營收新低。這一數據不僅遠低于環保行業平均水平，更凸顯其業務萎縮的嚴峻性。

如今雖然沒落至此，但是十年前的2009年11月27日，東方園林頂著“園林行業第一股”的光環上市，發行價58.6元，上市首日開盤價就達99元，開盤首日收于116.5元，較之發行價溢價近99%。

這個股價，是極少數白馬龍頭股才能享受的待遇。到2019年8月9日，東方園林每股只有5.29元，總市值從高峰時的500億元大幅縮水至142億元，一年里蒸發350多億元。

一切的光環都成了泡沫。在這一年多里面，東方園林因為“史上最涼發債”事件、因為流動性枯竭，多米諾骨牌倒了，一系列問題隨之而來。

昔日園林老大何以至此？我們不妨分析一下問題所在。

首先是受地方影響，東方園林多個生態修復項目（如北京房山琉璃河濕地公園）因資金鏈斷裂停工，導致訂單轉化率不足10%。2023年公司為加速回款，對存量項目進行結算扣減，直接沖減營收超3億元，這一策略在 2025 年仍未緩解。

其次行業競爭變得更大了，環保行業毛利率從2018年的35%降至 2024年的不足10%，東方園林因過度依賴 PPP 模式，2024 年生態建設業務毛利率跌至-84.75%，成為虧損主因。

并且在債務上有不小的問題，截至2024年末，公司有息負債超200億元，財務費用占營收比例高達40%，疊加應收賬款計提減值損失，進一步侵蝕利潤。

同行承壓下的“掉隊者”

疫情以后房地產行業不太好，與之息息相關的園林行業也是一落千丈，不只是東方園林承受著莫大的壓力，其他公司也一樣。在同樣的經濟環境下，我們看看其他公司的財務數據。

營收規模與虧損幅度對比

公司名稱

2024 年營收（億元）

2024 年凈利潤（億元）

2025Q1 營收（億元）

2025Q1 凈利潤（億元）

東方園林

5.5-7.5

-38~-44.5

0.07

節能鐵漢

2.02

碧水源

0.59

0.60

數據顯示，碧水源 2024 年營收是東方園林的 11.4-15.5 倍，凈利潤更是后者的80-140 倍。

以往規模不如東方園林的公司，在承壓之下，反而做的比東方好？為什么呢？我們可以從以下幾個點進行分析。

首先東方的應收賬款也非常高，截至2024年末，東方園林應收賬款達124億元，占總資產的 47%，遠超碧水源的124億元（占比32%）和節能鐵漢的24.14億元（占比9%）。這個對比其實很“慘烈”了，很多時候園林公司的“追債能力”也很重要，多大的業務都好，收不到錢就是白搭。

其次轉型失敗也是其中一部分原因，東方園林曾嘗試拓展固廢處理業務，但2023 年該板塊營收同比下滑30%，而碧水源通過收購良業科技，在智慧水務領域實現營收增長15%。

東方園林在行業下行周期中，既沒有建立技術壁壘，又缺乏現金流穩定的業務支撐，導致其在營收規模、盈利能力和抗風險能力上全面落后于同行。

從女首善到被執行人

何巧女在東方園林上市后的第七年2016年迎來她個人的“高光時刻”。

2016年，她憑借捐贈價值29億元的東方園林股票，一躍成為 2016年胡潤慈善榜的榜首，超過了馬云和王健林，摘下《中國捐贈百杰榜》第一名。何巧女當時承諾捐款會以逐漸減持變現的方式兌現。

但尷尬的是，何巧女僅這一次上了榜首，人們對她的捐贈真實性表示懷疑。

胡潤慈善榜會將有法律效力的承諾捐贈統計在內，若何巧女的承諾捐款被胡潤慈善榜認可，應連年位居榜首才對。但她2017年并未上榜，2018年則位居第16位。

同樣未被胡潤慈善榜納入統計的，還有那筆讓何巧女聲名鵲起成為“網紅企業家”的百億捐贈。2017年，她在摩洛哥召開的世界自然保護聯盟相關活動中宣布：“巧女基金會將會在未來七年，總共投入15億美元（約100億人民幣）。”但是這筆巨額承諾捐款的信息甚至沒有出現在巧女基金會的官網上。

近日，中國執行信息公開網顯示，東方園林實際控制人何巧女、唐凱夫婦在今年被北京市第三中級人民法院列為被執行人，執行金額達3.36億元。7月22日，何巧女于被嵊州市列入限制高消費名單。

商海沉浮，曾經引以為傲的民營行業龍頭股，終歸易主；昔日的女首善、“英雄”、商界花木蘭，也成了被執行人。

結語

東方園林從去年起的數據就已經開始撕開了其經營的裂口，創始人從女首善到被執行人也是園林行業沒落的縮影。東方園林若無法突破現金流與業務結構的雙重枷鎖，這家曾經的園林龍頭或難逃離寒冬。