百度元老創辦，高瓴等機構投資……海致科技赴港遞表后，相關新聞讓這家toB（企業）的公司引發關注。2013年公司成立的海致科技專注大數據收集、整合與管理、數據運算以及人工智能的應用，先后推出圖譜解決方案和智能體，并在2024年經調整凈利潤轉正，達到1693.2萬元。不過，按2024年的營收計，海致科技在中國產業級AI智能體提供商中位列第五，市場份額2.8%，前三名的市場份額分別是22.6%、12.9%、12.8%。2022—2024年研發費用始終不及銷售及營銷費用，且逐年下降。

知識圖譜的生意

人工智能技術，尤其是大語言模型技術的進步正重塑AI應用形態，但幻覺問題會引發準確性不足及輸出結果不可解釋等現象，這正阻礙產業級人工智能應用的規模化落地。根據弗若斯特沙利文的數據，業界普遍認為，通過運用知識圖譜的精準表征與精確推理能力來降低幻覺問題，并增強大語言模型對行業特定信息的解析能力。"中國首家通過知識圖譜有效減少大模型幻覺的AI企業"，這是海致科技給自己的定義。

2013年海致科技成立，2017年推出DMC數據智能平臺和Atlas知識圖譜平臺，并在2021年推出高性能圖數據庫平臺AtlasGraph。

上述DMC數據智能平臺、Atlas知識圖譜平臺和AtlasGraph圖數據庫組成了海致科技的Atlas圖譜解決方案，這也是公司的營收大頭。2022—2024年海致科技總營收分別是3.13億元、3.76億元、5.03億元，其中Atlas圖譜解決方案貢獻了100%、97.6%、82.8%。

Atlas智能體在2023年產生營收，當年營收額890.3萬元，2024年上漲到8655.3萬元，營收占比從2023年的2.4%增至2024年的17.2%。

根據招股書，2024年78.9%的Atlas智能體客戶是從Atlas圖譜解決方案客戶轉換的。2023年和2024年Atlas智能體客戶數量分別是2個和19個，其中分別包括1個和13個Atlas圖譜解決方案客戶。

除了老業務客戶轉換，新的Atlas智能體客戶來自于哪些領域？就此，北京商報記者通過郵件采訪了海致科技，截至發稿對方未予回應。

從提供解決方案到提供智能體，和其他人工智能企業相比，海致科技的發展路徑并不特別，值得一提的是盈利能力。2022—2023年公司毛利率從30.9%漲到35.2%，2022年和2023年，經調整凈虧損分別是1.43億元和8370.4萬元。2024年海致科技毛利率36.3%，經調整凈利潤1693.2萬元。

研發費用同比下降16.5%

不過，海致科技在招股書中并未強調盈利優勢，更多提及了技術領跑、行業先進的平臺，且在競爭、風險因素等板塊談到"由于我們所處行業競爭異常激烈，若無法有效參與競爭，可能會對我們的市場份額、增長速度及盈利能力產生不利影響""持續致力于技術及基礎設施研發，并計劃在未來保持高額投入，這可能會在短期內對我們的盈利能力和經營現金流產生負面影響，并且可能不會產生我們期望實現的結果"。

事實上，2022—2024年海致科技的研發費用及費用占比均在下滑，從8694.2萬元降到7270.6萬元再跌至6068.1萬元，以2024年為例，研發費用同比少了16.5%。

根據海致科技在招股書中的解釋，2024年公司研發費用下降，"主要由于員工福利費用的減少，這主要由于大語言模型的激增及開源技術的日益普及，我們對人員配置結構進行了戰略性優化以精簡我們的運營，從而優化了我們的研發活動；及服務費減少，主要由于我們于2023年開展更多的合作研發活動"。

公司研發費用主要包括員工福利費用（主要是與研發人員相關的工資、獎金及其他福利）、服務費（主要與大學及研究機構的合作研發活動相關）、租金及物業管理費、以股份為基礎的支付開支（指根據我們的股份激勵計劃為激勵目的授予若干銷售人員的獎勵股份）。

和研發費用相比，銷售及營銷費用更高，在2022—2024年分別是1.15億元、8629.2萬元、6779.6萬元。銷售及營銷費用主要包括員工福利費用（主要為與我們的銷售人員有關的工資、獎金及其他福利）、差旅費、以股份為基礎的支付開支（主要指根據我們的股份激勵計劃為激勵目的授予若干銷售人員的獎勵股份）。

銷售及營銷費用中包括給銷售人員的激勵，研發費用中為何也包括給銷售人員的股份激勵？截至北京商報記者發稿，海致科技方面對此未予回應。

此外，員工福利費用均是以上兩項費用的大頭。2024年海致科技研發及技術團隊有556名成員，研發費用中的員工福利費用 5225.2萬元，銷售、營銷及顧問團隊有103人，銷售及營銷費用中的員工福利費用4879.6萬元。

2.8%，排名第五

銷售及營銷費用、管理費用、研發費用下降，但海致科技的銷售成本逐年上漲，2022—2024年分別是2.16億元、2.43億元、3.21億元。

對于上述三個維度的數據，第三方人士有不同的關注點。

天使投資人、人工智能專家郭濤告訴北京商報記者，"研發費用逐年下降最值得警惕。盡管公司2024年經調整凈利潤轉正，但研發投入占比從2023年的27.8%降到12.1%，在AI行業技術迭代加速的背景下，研發強度下降可能削弱長期競爭力。相比之下，銷售成本上漲與營收增長基本匹配，展示了業務擴張的合理性。銷售費用下降反映營銷效率提升，但研發投入的下降可能埋下技術落后風險"。

在和數字經濟學者、壹通數字技術首席公關官羅富國交流時，他表示"銷售成本的持續增長最值得關注"，"盡管公司經調整凈利潤為正，但銷售成本不斷攀升，尤其是人工成本、外包服務費和項目實施成本這三項占比最高的成本持續上升，會壓縮利潤空間"。

除了業務層面的數據，海致科技贖回負債賬面金額的變動從無到有。2022年海致科技此數據為0，2023—2024年從-4896.9萬元擴大到-7609.2萬元。

"贖回負債與我們于重組項下向投資者發行的金融工具相關。我們已確認因于任何特定或有贖回事件發生時須向投資者贖回其投資所產生的金融負債"，海致科技通過招股書表示。

北京社科院副研究員王鵬向北京商報記者表示，"這既意味著公司未來可能面臨更大現金流挑戰，也暗示著公司與投資者間存在特殊協議安排，或業務發展存在不確定性風險。公司需密切關注并管理相關風險，確保財務穩健和投資者關系穩定"。

回到公司本身，海致科技未來的戰略包括增強工程技術能力、擴展和優化解決方案組合、拓展客戶群和探索海外市場，推進戰略性并購。針對毛利率更高，且營銷貢獻占比上漲的智能體市場，"2024年，中國產業級AI智能體市場出現明顯的頭部集中趨勢。前五名公司共占據了市場份額總額的58.1%。本公司以1億元的收入和2.8%的市場份額排名第五"，招股書表示。

北京商報記者 魏蔚