近日，互聯(lián)網(wǎng)圈兩大并購事件引發(fā)了不小的熱議。一是，喜馬拉雅“賣身”騰訊音樂（下文簡稱TME）終于塵埃落定，標(biāo)的總對價約28.41億美元，合人民幣約204億元；二是，迅雷突如其來宣布吞下虎撲，此次交易的總現(xiàn)金對價為5億元人民幣。

這兩大并購，都不免令人唏噓，比起往日輝煌時期的估值，如今只能算“賤賣”。喜馬拉雅的最后一輪融資停留在2021年4月，當(dāng)時投后估值折合人民幣超過43億美金（約300億元），如今在4年后，其估值卻已經(jīng)縮水了約三分之一。虎撲跌得更多，2019年字節(jié)跳動以12.6億元價格獲得虎撲30%的股份，彼時其估值達(dá)到峰值77億元。

回顧我國過去20多年的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮，誕生了阿里、騰訊、百度、字節(jié)跳動、拼多多等互聯(lián)網(wǎng)大廠，而大廠之下，也同時有獨(dú)角獸企業(yè)盤踞在其他賽道或垂直領(lǐng)域，熬過了激烈的廝殺，“剩者為王”，成為不容忽視的“小巨頭”，或者也可以說是互聯(lián)網(wǎng)中廠。

互聯(lián)網(wǎng)中廠憑借對自身業(yè)務(wù)的深耕，在互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)中的地位早已穩(wěn)固，即使是巨頭跨界也未必能拿走他們的市場，這已經(jīng)被事實(shí)無數(shù)次證實(shí)，所以盡管他們不能更上一層，卻也活得相當(dāng)滋潤。

但是，喜馬拉雅、虎撲接連賣身，這似乎暴露出互聯(lián)網(wǎng)中廠們的焦慮。

放下面子，投向大廠

2018年是我國互聯(lián)網(wǎng)的一個上市“豐收年”，小米、美團(tuán)、拼多多、蔚來、虎牙、嗶哩嗶哩等近些年最為資本市場關(guān)心的、發(fā)展最迅猛的“明星”企業(yè)，紛紛成功上市，帶來了新一波的造富神話。不止是它們，這一年，國內(nèi)獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量明顯增多，不少公司的估值增幅較大，被寄予厚望。

根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的2018中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值榜TOP 100，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)排名上升TOP10中，快手排名增長最快，商湯科技、微醫(yī)、易果生鮮網(wǎng)、VIPKID、喜馬拉雅等企業(yè)的排名上升表現(xiàn)搶眼。

我們可以看到，當(dāng)時喜馬拉雅與小紅書并駕齊驅(qū)，然而現(xiàn)在小紅書估值飆升，被傳上市，而始終沒有跨越上市難題的喜馬拉雅結(jié)束了“自由”，賣身于巨頭。

在這份榜單上，走向巨頭懷抱的又何止喜馬拉雅一個。

今年年初，海爾集團(tuán)發(fā)布了一則消息，宣布通過旗下子公司卡泰馳控股以18億美元（約合人民幣130億元）收購汽車之家41.91%的股權(quán)，正式成為其控股股東。作為頭部汽車垂直媒體平臺，巔峰時期的汽車之家是全球訪問量最大的汽車網(wǎng)站，在艾媒咨詢發(fā)布的這份榜單中，汽車之家排名第26，在58同城和鏈家網(wǎng)之間。

汽車之家早在移動互聯(lián)網(wǎng)時代來臨前就在汽車垂直領(lǐng)域占據(jù)了領(lǐng)先地位，2013年，更是成功赴美上市，成為當(dāng)時中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市的典型案例之一。只是，誰也沒想到在被中國平安當(dāng)成流量工具、不斷消耗價值后，最后又甩手給了一個家電巨頭。

或許在李想卸任、毅然投向造車大業(yè)時，汽車之家就已然成為一顆“棄子”。

海爾控股汽車之家的同一時間，另一場關(guān)注度更高的并購也落下帷幕，百度與歡聚時代在收購YY直播一事幾經(jīng)波折、終于得償所愿。

歡聚時代是國內(nèi)直播領(lǐng)域無可爭議的巨頭，也是千播大戰(zhàn)中為數(shù)不多的幸存者之一，在娛樂直播和游戲直播兩大板塊，其曾分別擁有YY直播和虎牙兩款頭部產(chǎn)品。但如今賣了YY直播和虎牙的歡聚時代，只能靠一個BIGO“茍活”。更可惜的是，虎牙雖成功投奔騰訊，可與斗魚的合并一再被耽誤，這兩大備受期待的直播巨頭，現(xiàn)在終究泯然眾人矣。

在今年被賣的還有“互聯(lián)網(wǎng)在線診療鼻祖”好大夫在線。據(jù)說，去年8月，就有相關(guān)報道指出，好大夫在線正在尋求收購方。一位知情人士表示，“百度和京東健康都接觸過，綜合了多方情況，以及雙方理念，最終定下螞蟻集團(tuán)”。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療處在風(fēng)口之時，新平臺涌現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭下場，經(jīng)過一番廝殺，存活下來的少數(shù)選手，除了好大夫、微醫(yī)、春雨、丁香醫(yī)生，剩下的就是賣藥公司了。而好大夫從創(chuàng)立之初堅持“三不原則”，即不賣藥、不自建線下醫(yī)院、不做醫(yī)療廣告，這種理想主義的活法能堅持到現(xiàn)在，已實(shí)屬不易。

其實(shí)被困的又何止好大夫，微醫(yī)、春雨、丁香醫(yī)生各有各的難處，他們?nèi)羰且沧呱稀百u身”的道路，一點(diǎn)不稀奇。

相比這些企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)中廠中曾被認(rèn)為是“時代的眼淚”的美圖卻絕處逢生，憑借AI煥發(fā)第二春，最近更是成功獲得阿里青睞，股價重新上漲。

回看今年，或被迫賣身，或抱團(tuán)取暖，又或努力攀上高枝，一些原本在各自領(lǐng)域擁有牢固業(yè)務(wù)根基、活得相對滋潤的互聯(lián)網(wǎng)中廠，似乎都開始尋找最后的歸宿。

互聯(lián)網(wǎng)開始“謀殺”幸存者

互聯(lián)網(wǎng)中廠有不少是在巨頭的夾縫中誕生、成長繼而站穩(wěn)腳跟的。比如唯品會，三大電商巨頭牢牢把控主要市場，起步較早、模式特殊的唯品會卻能在電商行業(yè)分一杯羹，連年盈利；再比如陌陌，在騰訊主導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)社交的背景下，陌陌硬是憑借荷爾蒙經(jīng)濟(jì)成功占據(jù)陌生人社交賽道。

不過與其他互聯(lián)網(wǎng)中廠相同，他們的成功，背后都是行業(yè)激烈廝殺后的“剩者為王”，是以，其業(yè)務(wù)護(hù)城河很長時間內(nèi)都較為穩(wěn)固。像喜馬拉雅、陌陌，不管新的應(yīng)用如何層出不窮，始終難以撼動老大的地位。

可是在行業(yè)觸及天花板的背景下，互聯(lián)網(wǎng)中廠的生存邏輯普遍受到考驗(yàn)。

根據(jù)灼識咨詢報告指出，2023年喜馬拉雅在移動端用戶收聽時長占比高達(dá)60.5%，穩(wěn)居市場首位。而在經(jīng)歷了一輪高增長之后，其營收增速卻幾乎陷于停滯。招股書數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，公司營收分別為58.56億、60.61億、61.63億，營收增速從43.7%暴跌至1.7%。

這背后是用戶規(guī)模和付費(fèi)滲透率的見頂。

陌陌也是如此。數(shù)據(jù)顯示，2025年，陌陌App一季度付費(fèi)用戶總數(shù)是420萬，上年同期是710萬，同比減少290萬；探探App在一季度有付費(fèi)用戶80萬，上年同期是110萬，同比減少30萬。

連業(yè)績一向穩(wěn)健的唯品會也迎來了拐點(diǎn)。從2024年全年業(yè)績來看，唯品會營業(yè)收入為1084.21億元，同比下降3.93%，歸屬于母公司股東的凈利潤為77.4億元，同比下降4.64%，是近幾年來首次出現(xiàn)營收、凈利雙跌的現(xiàn)象。而在這之前，上一年的業(yè)績卻異常亮眼，GMV為2080億元，同比增長18.7%；活躍用戶數(shù)8740萬，同比增長3.9%；訂單數(shù)8.123億，同比增長9.8%。

以前，互聯(lián)網(wǎng)中廠在互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭相跨界、沉迷擴(kuò)張之際，通過專注于所在行業(yè)的業(yè)務(wù)深耕，能夠做到悶聲賺錢。如今，整個行業(yè)陷于停滯甚至是市場規(guī)模縮減，他們維持業(yè)績體面的秘密則變成了兩個字—節(jié)流。

從現(xiàn)在看來，互聯(lián)網(wǎng)中廠以前的生存之道也恰恰給當(dāng)前的困境埋下了隱患，因?yàn)闆]有頻繁的試錯，很多企業(yè)對單一業(yè)務(wù)過于依賴的狀況始終未能改變。

以虎撲為例，2017年，虎撲的招股書透露，其廣告收入占比高達(dá)61%，電商等增值業(yè)務(wù)僅占20%。隨著“識貨”被剝離獨(dú)立發(fā)展，后成長為獨(dú)角獸“得物”，虎撲再次失去了多元化變現(xiàn)支柱，廣告依賴癥愈發(fā)嚴(yán)重——2022年其廣告營收占比已突破90%。

當(dāng)然，得物成長為一個更有商業(yè)價值的獨(dú)角獸，虎撲的“果實(shí)”一定程度上得以繼續(xù)成長，只是，垂直社區(qū)徹底沒了前路。

中廠“死”于短視頻？

唯品會、陌陌、喜馬拉雅、虎撲、斗魚…如果從這些互聯(lián)網(wǎng)中廠的處境來看，可以發(fā)現(xiàn)，不少公司發(fā)展受阻，一定程度上都來源于短視頻時代的沖擊。

最明顯的就是喜馬拉雅。近些年來，從有聲書、廣播劇、知識付費(fèi)到播客，以聲音為媒介，新內(nèi)容形態(tài)和垂直平臺不斷涌現(xiàn)，極大地豐富了長音頻賽道的內(nèi)容。可無論是播客、有聲書還是音頻課程，音頻內(nèi)容的生存還是限于覆蓋用戶的碎片化時間段。同樣地，短視頻的崛起迅速搶占了用戶的碎片化時間，這使得音頻能分割到的用戶時長越來越少。

據(jù)《中國網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報告（2025）》，網(wǎng)絡(luò)音頻用戶規(guī)模為3.35億，短視頻、長視頻、網(wǎng)絡(luò)直播用戶規(guī)模則均在7億人以上，其中，網(wǎng)絡(luò)音頻使用時長從2020年的58分鐘減少至25分鐘。

短視頻內(nèi)容的爆發(fā)顯然沒有止于碎片化時間，憑借高度的成癮性，它幾乎侵蝕了其他所有互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的用戶注意力，包括社交、在線音樂、長視頻等等，甚至改變了長期以來形成的用戶習(xí)慣。

比如陌生人社交，當(dāng)下，以興趣為主導(dǎo)，找到有共同興趣愛好、共同語言的人，以此構(gòu)建社交關(guān)系，比單純依賴荷爾蒙支撐陌生人之間的聯(lián)系，更吸引這一代年輕人，由此，輕社交模式流行。而這和抖音、快手的推波助瀾脫不開關(guān)系，在短視頻算法的加持下，興趣匹配越發(fā)精準(zhǔn)，更容易尋找志同道合之人，或是找到合適的圈子。

這顯然對陌陌及其他陌生人社交產(chǎn)品吸引新用戶提出了更大的考驗(yàn)。

就連唯品會這個電商平臺也逃不開。抖音、快手等短視頻平臺通過直播與短視頻重構(gòu)了交易模式，憑借興趣推薦算法成功開辟消費(fèi)新路。此消彼長，短視頻平臺電商業(yè)務(wù)的快速增長，反面則是綜合電商及垂直電商的增長困境，尤其是垂類電商，受到的沖擊更大。

短視頻內(nèi)容的爆發(fā)和商業(yè)的繁榮，讓移動互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)與發(fā)展紅利覆蓋到更下沉、更大規(guī)模的個體，這是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的又一次躍升。同時，它對其他領(lǐng)域的侵襲，似乎也在重新改寫互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的秩序與格局，互聯(lián)網(wǎng)中廠們的滑落就是一個表現(xiàn)。盡管這不單單是短視頻造成的，可互聯(lián)網(wǎng)中廠們的滑落，或許也是互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容消費(fèi)倒退的一種示警。

而對互聯(lián)網(wǎng)中廠而言，如果全民始終無法從短視頻帶來的“成癮性快樂”中覺醒，他們?nèi)詫⒚媾R更持續(xù)的發(fā)展難題。

所以，我們或許可以理解為什么尋找新歸宿被提上日程。