6月22日晚，信濠光電（301051.SZ）突發公告，籌劃轉讓全資子公司信光能源科技（安徽）有限公司（以下簡稱“安徽信光”）100%股權，接盤對象是關聯方立訊精密（002475.SZ）。

兩年前，信濠光電耗費數千萬元收購成立不足兩個月的安徽信光，意在借戶儲開拓海外市場，無奈安徽信光發展不及預期陷入虧損。從風風火火到偃旗息鼓，信濠光電正給謀劃兩年的光儲業務狠踩“剎車”。

剝離安徽信光也是資金壓力下的應急之舉。信濠光電上市以來，公司圍繞主業密集投資建廠，但新增產能消化不及預期，導致公司產品成本大增。眼下，信濠光電毛利率降為負值、貨幣資金無法覆蓋短期借款等風險正持續醞釀。

光儲布局急踩“剎車”

此次交易是信濠光電旗下全資子公司安徽信光100%股權轉讓給立訊精密。由于持股信濠光電超5%的董事王雅媛的父親是立訊精密的實控人之一，本次交易構成關聯交易。

2023年5月，信濠光電籌劃收購剛成立兩個月的安徽信光，收購價格是以彼時安徽信光經審計的凈資產值（未經審計的凈資產為2160萬），同時增資7000萬元，累計耗費約1億元。該次收購也被外界視為信濠光電布局光儲業務的起點。

對于收購安徽信光，公司表示：“收購信光科技可以使公司快速進軍相關領域，進一步提高公司的整體競爭力。”

安徽信光主要從事智慧能源的設計和制造，在安徽信光的官網上，公司主要售賣的產品為光儲解決方案、并網/混合逆變器、云平臺等產品。公司對安徽信光的定位是通過戶儲產品開拓海外市場。

盡管過去幾年海外戶儲產品需求高增長，但安徽信光卻未擺脫虧損。在信濠光電收購安徽信光時已虧損839.66萬元（2023年1—4月）；在當年完成并表以后，虧損進一步擴大至4051.37萬元（2023年7—12月）。2024年則是未出現在對利潤影響達到10%的子公司名單中。

安徽信光對信濠光電的作用已顯雞肋，轉讓給關聯方便成為最優選擇。此時出表不僅可以起到美化財報的作用，同時還能進一步優化公司整體資源配置。

需要注意的是，信濠光電并未完全放棄光儲業務。2024年，信濠光電通過增資的方式，合計取得三家公司各50.98%的股權，累計增資金額為9360萬元。這三家公司與安徽信光的業務范圍有一定差別，主要業務范圍圍繞儲能電站展開。但三家公司的盈利能力較為平庸，僅有一家公司盈利0.01元，其余兩家公司分別虧損66.77萬元和10.00萬元。

對于此次交易，公司方面表示，“未來將專注于玻璃防護屏業務，同步發展混合儲能獨立調頻電站項目。”這也意味著，信濠光電給光儲業務踩了一腳“剎車”，由多線條作戰變為聚焦儲能電站發展。

值得一提的是，這并非安徽信光首次剝離資產給關聯方。去年8月，信濠光電將旗下全資子公司信濠光電（東莞）有限公司100%股權轉讓給關聯方東莞立訊精密工業有限公司，交易對價為5274萬元。該交易確認投資收益598.80萬元。

密集擴張建廠觸發連鎖風險

信濠光電出售部分光儲業務，除了光儲業務發展不及預期，背后還交織著主業工廠產能爬坡致毛利率變負、密集擴張致債務壓力飆升等因素。

公開資料顯示，信濠光電的主營業務是玻璃防護屏的研產銷。公司的主要產品是智能手機與電腦類、智能頭顯與智能穿戴類等。主要客戶群體為華為、OPPO等終端品牌廠商。

信濠光電于2021年登陸創業板，上市以后，信濠光電業績波動加劇，近三年虧多賺少。2024年，公司營收為16.87億元，同比降低2.72%，歸母凈利潤由盈轉虧至-3.53億元。

公司指出虧損的原因主要有兩方面。一是玻璃蓋板主業處于產能爬坡階段，同時人員成本增大、產品次品率和損耗率上升；二是光伏業務競爭加劇，公司計提的相關減值金額較大。

筆者注意到，信濠光電近兩年除了開拓光儲業務的第二線曲線業務，公司對主營業務的投入也不少。

先是IPO募投的電子產品玻璃防護屏建設項目仍在推進。截至去年年底，該項目已經投入募集資金9.74億元，投資進度為64.96%。

而后，2023年9月，信濠光電又宣布與恩施高新區簽訂信濠光電玻璃防護屏恩施生產基地項目投資協議書，擬在恩施高新區建設信濠光電生產基地，布局自動化高端玻璃防護屏生產線。據恩施官方報道，信濠光電預計對該項目投入8億元用于購置設備，項目共分三期實施。去年7月，信濠光電恩施生產項目的落地投產。

除此之外，信濠光電在滁州也建設了生產基地，該基地已于2025年3月完成項目建設投產，項目設計產能3KK/年，公司預計該項目將于2027年6月達產。但公司未披露項目的投資金額。

不過，透過年報可以發現，信濠光電對前述幾個項目的投入或許不低。年報顯示，2024年信濠光電合計投資額高達22.12億元，同比增長77.58%。這對于一家市值不足50億的公司來說，可謂是大手筆。

前述投資尚未轉化為利潤，反倒成為了業績拖累。受累于產能處于爬坡階段，產品成本較高，公司的毛利率降至-6.30%。同時，信濠光電去年玻璃蓋板的銷售量及產量，均出現一定幅度的下滑，一定程度上說明公司產能過剩，密集擴張建廠或許并非明智之舉。

此外，由于項目建設的資金主要來源于借款抵押，目前信濠光電的固定資產和在建工程合計有11.67億元為受限資產。在諸多項目密集建設下，信濠光電的資金壓力開始凸顯。

今年一季度，公司的短期借款已經達到15.88億元，而在2021年這一數據僅為2.26億元。公司的貨幣資金和交易性金融產品合計為8.69億元，已不足以覆蓋短期借款。（本文首發鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）